广东宏大各业务布局进展如何？

战略转型布局防务装备，以高端武器和含能材料为方向。

1. 战略转型布局防务装备，研发项目累计开支超 10 亿元

公司将防务装备业务作为战略转型重点方向。公司是广东省承担武器装备科研生产任务 的唯一省属军工企业，是全国地方重点军工企业。公司以子公司宏大防务科技为平台，布局了 国内及国际军贸两大市场，产品包含传统弹药和智能武器装备等。在国内市场，公司主要围绕 传统弹药产品、智能弹药产品等进行布局，2023年和 2024 年公司陆续完成江苏红光股权收购， 业务范围拓展到黑索今的生产和销售。在国际市场，主要围绕高端智能武器装备，包括 XD-1 项目、XK 项目等。 在传统弹药方面，公司自主研发提升产线自动化水平。公司持续加大科研投入，自主研发 了国内首条、国际领先的某型产品全自动化生产线，均实现了关节机器人流水化生产，开创了 传统弹药类武器装备无人化高效生产的先例。 在智能武器装备方面，公司持续加大研发投入，提升市场开拓能力。根据公司公告，公司 在军品科研项目累计开发支出超 10 亿元。2024 年，公司军品科研项目开发支出 0.80 亿元， 期末余额为 10.48 亿元。此外，公司参展“2024 年珠海航展”、“2025 年阿布扎比国际防务展” 等，提升市场开拓能力、增强国际市场影响力。

2023 年和 2024 年，公司陆续完成江苏红光股权收购，业务范围拓展到黑索今的生产和销 售。2023 年，公司完成了收购江苏红光化工有限公司 54%的股权，2024 年公司完成江苏红光 剩余 46%股权的收购，江苏红光成为宏大防务科技全资子公司。江苏红光主要产品黑索今是基 础含能材料，广泛地应用于战斗部装药、推进剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造、超 硬材料加工等领域。此外，公司还参与设立了北京宏大天力科技有限公司，开展相关配套系统 研制业务，提升公司整体竞争实力。

2024 年，公司防务装备板块实现营业收入 3.50 亿元，同比增长 48%。子公司宏大防务 2024 年实现收入 3.23 亿元，同比增长 88%，实现净利润-0.55 亿元。

2. 高端武器频亮相，军贸市场前景广阔

导弹是军贸市场的重要产品类型。根据 SIPRI，2020-2024 年，全球军贸市场各类武器装 备中导弹占比 17%，中国对外出口的各类武器装备中导弹占比 14%。

公司智能武器装备以 XD-1/XD-1A 和 XK-2 等为代表。2024 年珠海航展上，广东宏大展出 了包括 XD-1（陆基）、XD-1A（空基）超声速巡航导弹、XK-2 多用途导弹、小型察打一体旋翼 无人机蜂群武器系统等一系列智能化装备，代表了广东宏大在防务装备领域的最新成就，也体 现了公司在智能化、无人化装备研发上的领先地位。

1）XD-1 和 XD-1A 超声速巡航导弹：2018 年 5 月，广东宏大公告称，收到国家和广东省有 关部门关于原则支持开展 XD-1 项目科研生产有关事项的复函，XD-1 项目成为全国首例由省属 国企开展的核心军工项目。据广东宏大介绍，区别于同类产品，XD-1 和 XD-1A 的技术亮点在 于采用固体发动机，固体火箭冲压发动机作为动力装置，重量更轻、体积更小、飞行速度也更 快，能达到 3.5 马赫的巡航速度，还可以实现超声速机动变轨，它可应用于军舰和军用车辆的 发射系统，也可挂载在多种主力战机上。这款导弹具备俯冲攻击和掠海攻击能力，可以从高空 垂直俯冲攻击目标，也可以贴近海面水平飞行，对敌舰进行精确打击。 2）XK-2 多用途导弹：XK-2 导弹重量为 50 公斤，口径 180 毫米，具备全球同类导弹中最 远的射程，达到 50 公里，是传统导弹射程的 3-5 倍。XK-2 导引头、战斗部等组件均采用模块 化设计，可以根据不同的作战需求进行灵活更换，适配不同目标。同时，XK-2 引入了 AI 识别 技术，能够在多目标环境中自主选择目标，也可在直升机、地面车辆、无人机等多种平台上挂 载，并在国内多个主流无人机平台上完成了挂载和测试，展示了极强的兼容性和应用潜力。

超声速巡航导弹市场需求旺盛，以印度和俄罗斯联合研制的布拉莫斯为例，截至 2024 年 9 月订单总量约 75 亿美元。布拉莫斯航空航天公司（BrahMos Aerospace）为俄印合资，生产 超音速巡航导弹，导弹可从潜艇、舰艇、飞机或地面平台发射。2022 年 1 月，布拉莫斯航空 航天公司与菲律宾国防部签署供应总额 3.75 亿美元的 3 个营岸基反舰导弹系统的合同，根据 SIPRI，该订单为 60 枚。2024 年 2 月，印度政府批准了一笔采购 200 多枚增程“布拉莫斯” 超音速巡航导弹的订单，价值近 200 亿卢比（约合 2.4 亿美元）。根据俄罗斯卫星通讯社，截 至 2024 年 9 月初，布拉莫斯航空航天公司订单总量约 75 亿美元。 多功能空地导弹市场空间广阔，以美国洛·马公司 AGM-114“地狱火”导弹为例，不完全 统计 2020-2024 年订单约 8000 枚。AGM-114 地狱火导弹（AGM-114 Hellfire）是一种多平台 发射的美制反坦克导弹，AGM 意为“空对地”，即后来的空对面导弹。地狱火导弹最初是专门 为 AH-64 阿帕奇武装直升机设计的空对地导弹，主要用来对付敌方坦克及其他装甲目标。后期 型号也被用于无人机攻击，精确打击高价值目标。1990 年海湾战争期间，美军发射了 4000 多 枚地狱火导弹，命中率高达 98%，摧毁大量坦克、装甲车和各种加固的点目标。根据 SIPRI， 不完全统计 2020-2024 年 AGM-114 导弹订单约 8000 枚。

3. 收购江苏红光，进军高能炸药领域

2024 年，公司下属子公司宏大防务科技完成江苏红光剩余 46%股权的收购，江苏红光成为 宏大防务科技全资子公司，主要产品黑索今是基础含能材料，广泛地应用于战斗部装药、推进 剂、混合炸药、雷管、起爆具、射孔弹制造、超硬材料加工等领域。2023 年 10 月，公司子公 司宏大防务出资 2.76 亿元收购江苏红光 54%股权，2024 年 9 月，宏大防务完成对江苏红光剩 余 46%股权收购。 在常规武器的基本装药中，以黑索今为基的混合炸药是国内外发展的重点，典型代表是美 国的 A、B、C 炸药（A 炸药用在炮弹及航弹的单体装药，B 炸药是指用途最广的熔铸炸药，C 炸 药用于水下爆炸和某些火箭弹战斗部装药）系列和原苏联的 A-LX-I、A-LX-H 等系列炸药。

俄乌战争经验表明，现代战争对于弹药的需求量依然巨大。俄乌战争已成“弹药消耗战”。 2022 年，根据俄罗斯塔斯社报道，乌克兰国防部副部长安娜·马利亚尔在接受乌克兰电视台 采访时称，乌克兰武装部队每天使用 5000 到 6000 枚炮弹，而据她估计，俄罗斯武装部队使用 的炮弹数量是乌军的 10 倍以上。2025 年，军事专家王云飞表示，乌克兰正面临一场弹药消耗 与供应能力的“拉锯战”，目前，乌军每日消耗 5000-6700 发炮弹，若要压制俄军火力，每天 需要炮弹至 1 万发。而美方即使在年底前将月产提升至 10 万发，依旧难以支撑乌军全线作战。 相比之下，俄军炮弹月产量高达 25 万发，弹药库存或为美欧总和三倍。

4. 工业炸药产能全国领先，收购秘鲁 EXSUR 开启国际化发展新征程

公司民爆产品以工业炸药为主。根据公司 2024 年年报，截至 2024 年末，公司拥有产能包 括工业炸药 58 万吨，电子雷管 3334 万发，导爆管雷管、工业电雷管 2000 万发，塑料导爆索7000 万米，中继起爆器 200 吨。实际生产产品为工业炸药和电子雷管，2024 年产能利用率分 别为 77.97%和 56.18%。 为打造国内领先的矿山民爆一体化服务企业，公司自 2006 年起正式由爆破服务领域向其 上游的民爆器材研发、生产、销售领域延伸。2006 年，公司正式开始从事工业炸药现场混装 业务；2007 年，公司设立宏大增化，进军固定生产线民爆器材的研发、生产和销售，并于 2008 年将宏大增化纳入合并范围，民爆销售收入由 2007 年的 1158 万元增加至 2008 年的 9765 万 元。

2010 年，公司收购力拓厂和明华公司，民爆器材销售收入由 2009 年的 1.03 亿元增加至 2010 年的 5.58 亿元。 收购完善民爆业务布局，公司工业炸药产能 69.75 万吨。2018 年，公司工业炸药许可产 能合计 25.6 万吨，其中广东省内产能 12.4 万吨，广东省外产能 13.2 万吨（辽宁省 8 万吨）。 2020 年，公司开始进军内蒙古市场，收购内蒙古日盛民爆集团 51%股权，截至 2020 年底，公 司工业炸药在证产能 33 万吨，其中广东省内产能 13.4 万吨，广东省外产能 19.6 万吨（收购 内蒙古日盛民爆集团，增加 6.4 万吨产能）。2021 年，公司收购吉安化工以及兴安民爆，产能 增加 13.2 万吨，合计工业炸药许可产能 46.6 万吨；2024 年，公司收购宜兴市阳生化工和青 岛盛世普天科技两家企业控股权，新增炸药产能 8.2 万吨，并于 2025 年 2 月完成对雪峰科技 控股权的收购，公司拥有炸药产能提升至 69.75 万吨。

公司工业炸药产能具有地域和品类优势，产能利用率仍有提升潜力。截至 2025Q1 末，公 司拥有合并工业炸药产能 69.75 万吨，位居全国前列，产能遍布全国各地，包括广东、内蒙、 甘肃、辽宁、黑龙江、西藏、新疆等地区。公司有约 45%的工业炸药产能在内蒙、甘肃和新疆 地区。从产品品类上看，公司混装炸药产能占比远超行业水平。2024 年末，公司混装炸药许 可产能 33.6 万吨，占比接近 58%，远超过“十四五”民用爆破物品行业安全发展规划提出的 混装比例 35%的目标。2024 年，公司工业炸药许可产能 58 万吨，产能利用率 77.97%，其中固 定线产 23.6 万吨，产能利用率 87.80%，混装产能 34.4 万吨，产能利用率 70.60%。考虑到公 司工业炸药产能具有西部地区许可产能较多，混装炸药许可产能占比较高的优势，产能利用率 仍有提升潜力。

民爆收入稳健增长，盈利能力维持稳定。近几年，公司民爆器材收入稳健增长，2024 年， 公司民爆器材收入 23.09 亿元，同比增长 1%，民爆器材毛利率 36.50%，同比持平。

收购秘鲁 EXSUR，开启国际化发展新征程。2025 年 1 月，公司收购秘鲁 EXSUR 公司 51%股 权。秘鲁矿产资源储量丰富，矿业开采是秘鲁的重要支柱产业，收购 EXSUR 标志着公司正式进 军秘鲁民爆市场，公司亦在当地承接矿服业务，有利于促进公司在当地矿服民爆业务协同，加 速民爆业务国际化布局。此外，公司在赞比亚投资建设炸药厂，以满足公司当地矿山项目需求， 同时辐射周边地区民爆市场。

5.矿服收入较快增长，国际化加快布局、智能化逐见成效

公司矿山服务以宏大爆破为核心平台，是目前国内实力最强、市场规模最大的矿服领军企 业。公司矿山工程服务主要采用工程施工总承包服务模式为客户提供采矿服务，部分施工领域 采用专业分包模式。公司矿服业务涵盖地质勘探、方案设计与优化、矿山建设、采矿、选矿、 环境治理及矿山整体运营管理等服务，同时提供包括混装炸药、新能源装备、矿业开发咨询、 投融资方案设计与优化等增值服务。 广东宏大以矿业管家服务管理为客户创造价值，运营海内外在建矿山逾百座，服务矿山有 黑色、有色、建材、新能源、化工等，施工遍布新疆、西藏、内蒙等国内重点区域，以及海外 老挝、马来西亚、巴基斯坦、塞尔维亚、哥伦比亚、圭亚那、刚果(布）、几内亚等二十多个国 家和地区。 矿服收入较快增长，在手订单充足。公司拥有矿山工程施工总承包和爆破作业“双一级”资 质，成功打造以先进爆破技术为核心的“矿山民爆一体化”服务模式。公司矿服收入稳步增长， 2024 年矿山开采收入 108.11 亿元，同比增长 21%。截至 2024 年末，公司矿山开采业务在手订 单超 300 亿元，新签订单稳中有增。盈利能力方面，公司矿山开采业务保持 17%左右的毛利率， 2024 年矿山开采业务毛利率 17.72%，同比提高 0.90pcts。

公司秉承“大项目、大客户”战略，国内市场聚焦新疆、内蒙、西藏等富矿带重点区域， 国外市场加快布局。公司矿服业务的市场份额逐步扩大，大客户数量和大项目占比逐年稳步提 升。2024 年，公司前五大客户收入 62.38 亿元，占公司当年收入的 46%，新疆、西藏营收增长 显著，分别同比增长 96%和 32%。公司加快出海步伐，2024 年公司海外市场营收 13.56 亿元， 同比增长 44%。此外，公司在赞比亚投资建设炸药厂，以满足公司当地矿山项目需求，同时辐 射周边地区民爆市场。

收购雪峰科技，提升矿服民爆业务规模，增厚公司利润。2025 年 2 月，公司收购雪峰科 技 21%股权事项已完成过户，雪峰科技成为公司控股子公司。民爆产品方面，雪峰科技是是新 疆爆破器材行业规模较大、品种较全的生产企业，拥有年产 11.95 万吨工业炸药、1890 万发 电子雷管、1200 万米导爆索生产能力，2024 年雪峰科技民爆产品收入 4.88 亿元；爆破服务方 面，2024 年雪峰科技爆破服务收入 22.72 亿元。此外，雪峰科技的化工产品、LNG 产品、商品 贸易和运输服务 2024 年分别贡献收入 25.79 亿元、3.51 亿元、2.82 亿元和 0.88 亿元。2024 年，雪峰科技实现营收 61.01 亿元，实现归母净利润 6.68 亿元。

推出“悟空爆破大模型”，矿服行业向智能化升级。2024 年 11 月，公司推出基于人工智 能技术、面向爆破业务的大模型平台-“悟空爆破大模型”。“悟空爆破大模型”通过对爆破行 业 6 大类 15 小类、70 年来爆破和采矿领域期刊、数万余路视频以及公司海量专业报告等亿级 数据的训练，可明显提升爆破岩石块度的准确性，降低人为错误发生概率。目前已研发的“爆 破设计”“边坡裂缝”和“爆破百通”等应用，在专业知识问答、爆破方案自动生成、安全保 障、作业智能化推进、资源高效利用等特定领域任务中展现出了卓越的处理能力。

率先打造全产业链智能矿山建设，市场竞争力有望提升。公司以信息化、数字化、智能化 技术为依托，从理论创新与场景建设出发，涵盖智能矿山管理平台、智能装药车、智能堵塞车、 无线智能起爆器材、爆破安全智能管理、爆破效果智能评价技术，致力于打造全球首座露天开 采全工序智能矿山，助力矿山智能化发展。 广东肇庆大排矿山建设了涵盖矿山透明地质、智能数据管理、智能穿孔、智能爆破、智能 铲装、纯电动矿卡自动驾驶、智能安全管理等开采全部关键工序的智能化，实现了从“0 到 1” 的突破，“非煤矿山智能爆破”项目成功入选国家矿山安全监察局矿山领域机器人典型应用场 景目录。南宁马脚山矿无人驾驶项目使得作业人员数量减少了 90%，矿车的年度运营成本显著 降低了 80%，年度二氧化碳排放量也减少了 70%，综合设备运行效率则提升了 20%，实现了露 天矿山无人驾驶运输的常态化运行，为智能矿山建设树立了新的标杆。