关税对我国和各行业有何影响？

综合来看，对我国出口的影响主要体现在三方面：

一是由于对等关税加征落地，相较 6 月美国名义进口关税整体上行近 3 个百分 点，将导致进口“总蛋糕”缩小，叠加去库周期开启，对应我国下半年出口中枢 回落；二是若我国最终仅加征 10%的基础性对等关税（20%芬太尼关税取消）， 则其他国家加征关税相对更高，我国实际进口份额或反而回升。三是转口关税的 普遍实施和小额包裹征税，将对我国转口贸易产生一定影响，产能出海代替转口 贸易的现象会更加普遍。

家用电器、轻工制造和电力设备受益最多。短期来看边际变化，由于我国仍处在 对美谈判延续阶段，并未完全受到新关税的影响。考虑到目前美国进口暂未失速， 而别国加征关税落地，幅度较豁免期有所提升，支撑我国对美出口。从行业影响 来看，结合美国进口份额和各行业关税优劣势的边际变化，则家用电器、轻工制 造和电力设备等行业受益最多。

除国家层面关税外，特朗普还对特定领域制定了行业关税。接下来我们将具体从 铜、黄金、医药以及半导体等领域展开分析。 铜关税调查尘埃落定，影响大幅下降。首先，特朗普于 2 月启动对进口铜的 232 调查，涉及原矿铜、铜精矿、精炼铜等及其衍生产品。7 月底，总统签署总统公 告，自 8 月起对半成品铜及铜密集型制品征收 50%关税，同时明确排除铜矿石、 铜精矿、阴极铜及废铜等关键原材料。从美国进口来看，铜主要从智利进口，份 额高达七成，其次为加拿大、秘鲁，均不涉及中国转口。由于铜关税最终加征范 围小于预期，且排除了关键原料，其影响程度大大减弱。

黄金关税风波再起。其次，对于黄金，自特朗普上任以来，其提到的钢铝加征关 税计划，引发市场担忧可能出台的贵金属关税，从而推升 COMEX 黄金期货价 格。具体来看，早在特朗普首次提出金属关税计划时，COMEX 黄金期货价格与 伦敦现货金价差已出现大幅上升，带来了潜在的套利需求。

暂不加征关税。7 月底，美国海关发函称，1 公斤和 100 盎司金条将被归为半制 成品，因此应纳入关税范围，不再享受免税待遇。消息一出，立即引发市场恐慌， 瑞士多家金条炼制商随即暂停对美出货。为安抚市场情绪，特朗普于近期宣布黄 金将不在征税范围内。

医药进口规模近三千亿美元，主要依赖于欧盟。再次，对于医药，从进口规模上 来看，美国医药行业对欧盟的依赖度最大，超 50%。医药材及药品方面，进口集 中度较高，对欧盟的依赖度高达六成，东盟次之，不到 8%；医疗器械方面，分布 更为均匀，主要依赖欧盟与墨西哥，均超 20%，而对我国和东盟的依赖度超 5%。

美国进口欧盟技术型商品及我国的耗材类商品。细分行业来看，从欧盟进口技术 密集型医药产品，如医药材中的血液免疫类制品及包装药品依赖度近七成，医疗 器械中 X 射线及辐射装置及矫形器具依赖度近五成。而对我国更加偏向耗材类商 品，如医用敷料、外科医用家具等。

我国医药主要出口美欧。具体来看我国医药出口情况，整体上看，我国医药出口 规模较小，不到 400 亿美元，对美国和欧盟依赖度均在 20%以上。医药材及医 疗器械分布较为相似，除美欧之外，对非洲及东盟出口较多。

此前药品是中美贸易摩擦保留地。从美对我国加征关税来看，自贸易摩擦开启以 来，医疗器械是美国加征关税的主要商品，而原料药及制剂等由于美国需求较为 刚性，大部分得到豁免。不过近期特朗普表示，美国将分阶段推行药品进口关税： 起初比较低，但一年至一年半内可能提升至 150%，并最终提高到 250%。

多数药品受到关税豁免。具体来看各商品，出口规模方面，医药材及药品中，按 剂量包装的药品对美出口最多，其次为医用敷料。关税税率方面，美国对我国医 疗器械加征关税力度更大；除了敷料及试剂外，其余医药材及药品关税税率为 0。 如果药品加征关税，那么对我国医药行业出口影响不小。

半导体关税风波又起。近期特朗普称将所有对进口的芯片和半导体征收约 100% 的关税，但在美国投资或建厂的企业可以豁免。从美国进口方面来看，东南亚地 区受影响最大。主因东盟出口到美国的芯片主要是中低端产品，且其中相当一部 分是对芯片产品的封装和测试，技术附加值较低，可替代性强。自拜登时期《芯 片法案》出炉以来，美国先后颁布各类政策，试图改变芯片产业全球供应链，鼓 励制造业回流设厂，而当下半导体关税即是为此设立。 除非对包含芯片的终端产品加税，否则中国影响不大。从出口的角度看，由于近 年来中美贸易摩擦不断，美从我国进口的集成电路和零部件规模大幅下降，除非 对包含芯片的终端产品加税，否则我国出口受影响不大。