国内衡量通胀预期的方式有哪些？

目前国内衡量 通胀预期的方式包括四类：

1.统计调查法

从家庭调查来看，中国人民银行每个季度会进行城镇储户问卷调查，调查对象为全国 50 个调查城市、400 个银行网点各随机抽取 50 名储户，共 20000 名储户。问卷会询问居民对 下季度物价的判断，并采用扩散指数法进行计算。从最新的调查数据来看，2025 年 Q2 城镇 储户对于未来物价的预期指数为 56.4%，比上季下降 0.7 个百分点，且为 2009 年 Q1 以来 的最低水平。其中，20.3%的居民预期下季物价将“上升”，60.1%的居民预期“基本不变”， 9.0%的居民预期“下降”，10.6%的居民“看不准”，对下季房价，8.9%的居民预期“上涨”， 56.8%的居民预期“基本不变”，21.7%的居民预期“下降”，12.7%的居民“看不准”。 从专业机构的预测来看，Wind 一致预期显示主流券商机构预期 2025 年下半年国内物 价水平将有所回升。在“反内卷”相关政策的推动下，Wind 一致预期 CPI 同比将从 6 月份 的 0.1%升高至 11 月的 1.5%，将扭转自 2023 年 3 月以来持续低于 1%的低位波动态势；PPI 同比将从 6 月份的-3.6%上升至 11 月的-0.9%，该降幅或为 2024 年 7 月以来最小水平。

从企业调查来看，采购经理指数（PMI）是对企业采购经理的调查结果，其中包括对价 格的调查，例如主要原材料购进价格指数和出厂价格指数，出厂价格指数通常对当月的 PPI 环比走势有指引作用。2025 年 7 月，主要原材料购进价格指数升至 51.5%，在连续 4 个月 收缩之后重回扩张区间，而出厂价格指数仍处于荣枯线之下，为 48.3%。

2.网络信息提取法

从网络搜索数据来看，“百度指数”基于百度网民行为数据，可以提取某关键词在百度 的搜索规模，我们通过“百度指数”提取“通胀”、“涨价”、“房价上涨”、“物价”关 键词，设为涨价类指标（正向指标），“通货紧缩”、“降价”、“通缩”等关键词设为降 价类指标（负向指标），并将六个关键词月度搜索量相加，再进行三个月移动平均，合成为 网络预期通胀指数。该指数与 CPI 同比走势有一定相关性（? 2 = 31%），在 2021 年下半年 之后持续下降，2025 年以来小幅上升，但目前仍相当于 2015 年水平。

3. 金融市场提取法

从金融市场隐含的通胀预期来看，美国可以通过相同期限的国债名义利率与通胀挂钩指 数债券（TIPS）的差值来表征市场交易的中长期通胀预期。但由于国内金融产品不够完备， 没有 TIPS 市场，所以国内学界通常采用利率期限结构模型来分离通胀预期因子。例如，Dai 和 Singleton（2000） 18采用两因子无套利高斯仿射利率期限结构模型，姚余栋和谭海鸣（2011） 19采用卡尔曼滤波法将两因子高斯仿射模型，从国债收益率曲线中分解出水平因子，并解释 为我国中长期通胀预期，曾耿明和牛霖琳（2013） 20从中国银行间国债收益率曲线中分解出 债券市场实际利率和通胀预期的整个期限结构，洪智武和牛霖琳（2020） 21利用混频无套利 Nelson-Siegel 利率期限结构扩展模型，提取了中国通货膨胀预期的期限结构并对其进行影 响因素分析。

4. 计量建模法

大多通胀预期的计量模型研究显示通胀预期具有适应性学习特点。赵留彦（2005） 22基 于 1995-2004 年月度的国债回购利率和通胀率，设定预期通胀率和预期真实利率的 VAR 模 型，通过状态空间模型和卡尔曼滤波法，估计预期通胀率和预期真实利率的变动；刘金全和 姜梅华（2010） 23通过状态空间卡尔曼滤波平滑算法推断出通货膨胀率预期，发现中国通胀 预期受实际通胀及滞后值影响较大，意味着消费者主要根据近几年的通胀情况形成通胀预期， 通胀预期具有适应性特点；李成等（2012） 24基于 1992 年第 1 季度到 2010 年第 3 季度的 季度数据，运用新凯恩斯动态随机一般均衡模型测度了我国的通胀预期，同样发现通胀预期 变动具有迟缓性并可能自我实现，近年来逐渐趋于理性；董春丽（2018） 25运用 2006~2016 年通货膨胀率和利率月度数据，使用 VAR 模型和卡尔曼滤波算法，测定了公众通胀预期的 数据，也发现通胀率与通胀预期之间具有长期稳定关系，通胀预期具有很强的惯性。