小菜园收入、利润、成本与门店运营分析

近年来，小菜园的营业收入呈现出显著的增长态势。

2021-2024 年，公司营业收入分别为 26.46 亿元、32.13 亿元、45.49 亿元和 52.1 亿元，复合增长率约为 25.3% 。这一增长速度在餐 饮行业中表现突出，彰显了小菜园强大的市场竞争力和发展潜力。

门店扩张是收入增长的重要动力。2021 年公司中央厨房投入使用，门店扩张开始提速。截 至 2024 年底，小菜园在营门店数共 673 家，2023 年同期为 542 家。门店数量的增加扩大了公司 的市场覆盖范围，使更多消费者能够接触到小菜园的产品和服务，从而带动营收增长。公司开店 主要集中在下半年，闭店率控制在 3%以下。根据 NCBD 餐宝典发布的《2024-2025 中国餐饮品类 闭店率》，餐饮业平均闭店率为 22.66%，徽菜的闭店率在调查的 81 个品类中最低，为 8.9%，公 司闭店率控制优秀源于标准化的运营和管理模式。

外卖业务的快速发展也是营收增长的重要因素。2024 年，小菜园外卖渠道销售额同比增长 34.5% 至 20.05 亿元，外卖渠道占比达到 38.5%。随着人们生活节奏的加快和消费习惯的改变， 外卖市场需求不断增长。小菜园抓住这一市场机遇，积极拓展外卖业务，优化外卖配送服务，提 高外卖订单的处理效率和配送速度，吸引了更多消费者选择小菜园的外卖服务，推动了营收的增 长。

小菜园的净利润在疫后实现了显著增长。 2021-2024 年期间归母净利润分别为 2.27 亿元、 2.38 亿元、5.32 亿元和 5.81 亿元，复合增长率为 36.7%。2025H1 净利润达到 3.82 亿元，同比 增长 35.7%。这表明小菜园在实现营收增长的同时，也有效地控制了成本，提升了盈利能力。

毛利率持续优化。2021-2025H1，小菜园的毛利率分别为 65.5%、66.1%、68.5%、68.1%、 70.5%，呈现稳步提升的趋势，这主要得益于公司在成本控制和运营效率提升方面的努力。在成 本控制方面，小菜园通过优化供应链管理，与优质供应商建立长期合作关系，实现集中采购，降 低了原材料采购成本。公司还通过精细化管理，减少了食材损耗和浪费，进一步降低了成本。在 运营效率提升方面，小菜园引入先进的管理系统和技术手段，优化了门店运营流程，提高了人效 和坪效，从而提升了毛利率。

净利率的变化也反映了小菜园的盈利能力提升。2021-2024 年，小菜园净利率分别为 8.6%、7.4%、11.7%和 11.1%，处于行业较高水平。2025H1 净利率提升至 14.1%，同比提高 3pct。除了上述提到的成本控制措施，小菜园还通过合理控制租金、人力等费用，降低了运营成 本。在租金方面，公司通过优化门店选址和与房东协商，降低了租金成本；在人力方面，公司通 过建立完善的培训体系和激励机制，提高了员工的工作效率和积极性，降低了人力成本。

小菜园的成本结构主要包括原材料及消耗品成本、员工成本、租金及物业管理费用、使用 权资产折旧摊销、外卖服务开支、水电煤气费开支、广告及推广开支等。 优化供应链管理，降低原材料及消耗品成本。小菜园通过优化供应链管理，实现集中采 购，与优质供应商建立长期合作关系，成功降低了原材料及消耗品采购成本。2023 年，原材料 及消耗品成本占比从 2022 年的 33.9%降至 31.5% ，2024 年保持平稳，2025H1 原材料及消耗品成 本占比进一步下降至 29.5%。这不仅体现了小菜园在成本控制方面的成效，也为公司提升毛利率 和盈利能力提供了有力支持。

员工成本保持下降趋势。2021-2024 年，小菜园员工成本占比分别为 31.4%、20.2%、 29.3%、27.3%，呈现持续优化的趋势。小菜园通过建立完善的培训体系和激励机制，提高了员工 的工作效率和积极性，降低了人力成本占比。公司采用师徒制和股权激励等方式，增强了员工的 归属感和忠诚度，减少了员工流失率，提高了员工的稳定性。公司通过炒菜机器人、数字化系统 的应用提高员工的工作效率，可以在不增加员工数量的情况下，完成更多的工作任务，从而降低 了单位产出的人力成本。

租金及物业管理费用也是餐饮企业成本的重要组成部分。租金及物业管理费用由损益表中 使用权资产折旧、其他租金及相关开支、其他开支中的物业管理开支之和构成。2021-2024 年， 小菜园的租金及物业管理费用占比分别为 10.2%、9.8%、7.9%、9.2%，整体呈下降趋势 。公司 通过合理选址，选择租金合理且人流量大的位置开设门店，提高了门店的性价比。随着公司品牌 影响力的提升，小菜园还通过与房东协商，争取更优惠的租金条件，有效降低了租金成本。在物 业管理方面，公司加强了对门店物业的管理和维护，提高了物业的使用效率，降低了物业管理费 用。 外卖业务占比提升，外卖服务开支呈上涨趋势。2021-2024 年公司外卖服务开支占比分别为 2.8%、5.8%、5.7%和 6.8%。2025H1 受外卖平台补贴的影响，外卖服务开支占比略有下滑至 6.7%。公司计划维持外卖销售占比在 35-38%区间，预计未来外卖服务开支占比保持平稳。

适应市场需求，主动调降客单价。小菜园定位大众便民餐饮，满足消费者“好吃不贵”的就 餐需求，通过在华东市场的密集布局和供应链成本控制能力让利消费者，堂食客单价从 2021 年的 66.1 元降至 2023 年的 65.2 元，降幅约 1.4%，整体维持在 65 元左右。2024 年餐饮行业整体面临 客单价下行压力，公司堂食客单价降至 59.2 元，同比下降 9.2%，其中新一线城市降幅最大（从 67.2 元降至 59.1 元）。这一变化直接反映了小菜园主动降价策略：一方面大单品调价，招牌菜地 锅仔鸡从 64.5 元降至 54.9 元，石板蒜蓉虾从 55.7 元降至 53.3 元。另一方面上线套餐促销进一 步拉低实际消费。与此同时，外卖业务收入占比提升至 38.5%，单均消费 70-80 元，部分对冲了 堂食客单价下滑的影响。

24 年以来单店日均销售额下滑。2021-2023 年，小菜园单店日均销售额从 2.35 万元增至 2.71 万元。2024 年开始，受行业景气度及公司价格调整的影响，公司同店日均销售额从 2023 年的 2.78 万下降至 2.44 万元，同比下降 12.2%，其中一线城市和新一线城市下滑幅度最大，分别为 13.7% 和 15.5%。2025H1，同店销售额同比下滑 7.25%，但从 5 月开始，24 年菜品调价的影响基本结束， 同店销售额开始回正。

2025H 通过优化店型，翻台率有小幅改善。公司 2021-2023 年翻台率分别为 3.3、2.8、3.2， 疫情后翻台率明显好转，2024 年受消费降级影响各线城市翻台率均有下滑，整体翻台率回落到 3.0。 2025H1，公司通过优化门店运营（如延长营业时间、AI 点餐等），带动二线城市翻台率小幅回升。

投资回收期平均在 13.8 月，优于行业平均值。的‘小菜园’门店开业后实现收支平衡通常需 要 1-2 个月。在已经实现投资回收的门店中，2021 年、2022 年及 2023 年开业门店的平均投资回 收期分别为 17.3 个月、12.3 个月及 9.4 个月，截至 2024 年 8 月 31 日已实现投资回收的小菜园 门店的平均投资回收期约为 13.8 个月。根据弗若斯特沙利文的资料，在客单价 50-100 元的大众 便民中式餐饮市场中的平均投资回收期通常超过 18 个月。 精简门店面积，更好的实现成本控制。公司新开门店面积从 300-400 平方米缩减至 220-240 平方米，初期投入从 170 万元降至 130 万元，坪效可提升至 85 元/平米/天（行业平均约 60 元）。 高线城市推行“小店化+高外卖”，租金占比从 8%降至 5%左右，投资回报周期更短。下沉市场保持300 平方米以上门店，强化家庭聚餐场景。