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小菜园研究报告：性价比徽菜领导品牌，强供应链与强运营。小菜园是性价比徽菜代表品牌，盈利能力强，开店空间广阔。

大众便民中餐引领者，强供应链与强运营。小菜园是国内大众便民 中式餐饮市场领导品牌，性价比定位，聚焦徽菜。2023年，小菜园 在客单价50元至100元的中国大众便民中式餐饮市场中门店收入 排名第一。小菜园门店盈利能力强，核心竞争优势体现在：1）供应 链：标准化和集中采购，规模效应提高议价能力；自建中央厨房和 冷链物流提高供应链效率；2）运营：菜品精简，标准化、数字化门 店运营管理，提高单店运营效率；3）员工激励：员工薪酬待遇与门 店经营表现挂钩，内部晋升机制明确，实施门店合伙人模式及师徒 制，激发员工工作积极性。

大众便民餐饮受益性价比消费趋势，下沉市场表现更优。大众便民中式餐饮顺应性价比消费趋势，能够更好满足消费者“好吃不贵” 的平价就餐需求，市场规模由2018年的30,103亿元增长至2023年 的36,187亿元， 2018年至2023年的复合年增长率约为3.8%。受 益城镇化、老龄化、社区商业化、家庭小型化等趋势，中式社区餐 饮市场规模由2018年的11,414亿元增长至2023年的13,658亿元， 未来有较强增长潜力。

直营门店持续扩张，孵化社区餐饮新业务。小菜园为全直营模式。 截至2024年8月31日，公司门店总数达到640家，覆盖中国14个 省份的146个市县，三线及以下城市占比高。公司未来将继续扩大 门店地域覆盖、提高现有门店市场渗透率、并计划拓展至海外市场， 我们测算小菜园国内开店空间约3280家。新业务拓展方面，公司正 在孵化社区餐饮品牌“菜手”，未来有望成为第二增长曲线。