固收+基金市场现状如何？

广义“固收+”基金万亿规模小增，转债基金规模微缩。

二季度广义“固收+”基金存量规模达10603亿元，环比扩张2.7%，其中二级债基/偏债混基环比增5%/2%，灵活配置/转债基金环比缩4%/6%。截至6月30日，“固收+”基金产品合计规模录得10602.7亿元，较1季度的10319.2亿元规模扩张2.7%。其中，二级债基和偏债混基分别环比扩张4.7%、1.9%、灵活配置和转债基金环比萎缩4.4%、6.1%。

2季度新发产品以二级债基为主，新发规模降至157亿，同比-64%，环比-46%。以基金成立日统计，2025年二季度广义“固收+”基金(含全部二级债基、偏债混基、灵活配置和转债基金)新发产品数量合计16支，规模156.5亿，以二级债基为主。Q2无新发定开产品。

广义“固收+”产品Q2收益率录得1.3%，环比+0.8PP，其中仅转债基金小幅走弱0.4pp至3.5%，其余类型产品收益率均有0.7pp-0.9pp改善。除转债基金外，2025年Q2各类“固收+”产品收益率普遍回升，二级债基、偏债混基、灵活配置产品的累计收益率分别1.3%、1.2%、1.0%.环比分别抬升 0.9pp(百分点，后同)、0.7PP、0.7pP。二季度转债基金表现最优但环比走弱，平均收益率变化-0.4pp至3.5%。

最大回撤整体走扩0.3pp至-1.7%,其中转债基金环比走扩超2pp至-5.9%。截至二季度末广义“固收+”基金中偏债混基、灵活配置、二级债基的区间最大回撤均值分别录得-1.7%、-1.6%、-1.3%，环比走扩 0-0.3pP。转债基金回撤最大且环比恶化，走扩2.2pp至-5.9%。

风险收益比整体改善0.8至1.3，其中二级债基改善最明显(+1.3至1.6)，转债基金走弱至1.1。二季度，“固收+”基金除转债基金外 Sharpe均环比改善，其中二级债基/偏债混基/灵活配置型产品分别环比改善1.3/0.5/1.0至1.6/1.2/1.1，转债基金环比下降 1.1至 1.1。

Q2各类产品稳健性大幅改善，Calmar环比抬升2.9至4.2，其中转债基金小幅回落0.6至2.5。二季度各类产品收益稳健性环比改善，其中二级债基/偏债混基/灵活配置分别环比抬升3.5/2.3/4.1至4.9/3.7/4.5，而转债基金Calmar逆势环比恶化0.6至 2.5，表现最弱。

“固收+”基金Q2债券持仓环比提高1pp至82.3%,股票资产占比-0.8pp至12.8%。2019年以来，股票、债券与现金占比分别维持在13%15%、79%-82%及2%-3%的水平，债券占比中枢呈现逐渐上升趋势，整体而言各资产比重较为稳定。环比变化上，二季度债券型/现金类资产占比提升0.9pp/0.1pp至82.3%/1.9%，股票类资产仓位环比降0.8pp至12.8%。

债券品种配置上，Q2国债仓位回升超2pp至9.5%，转债仓位降-2pp至11.1%。2021年以来，国债占比中枢从4%逐步提升至89-9%，金融债由20%逐渐提升至40%，企业债由35%逐步降至18%、可转债由9%逐步提升至12%-15%。环比变化上，二季度国债、中票占比抬升2.3pp、0.7pp至9.5%、20.2%，金融债、企业债分别回落0.3pp、0.6pp至39.0%、17.3%。

二季度末“固收+”基金整体拉久期、加杠杆，重仓集中度抬升，其中转债基金小幅降久期。2025年二季度，“固收+”基金久期环比抬升0.9年至3.9年，杠杆率提高2pp至111.8%，重仓集中度回升 0.7pp至38.9%。转债基金久期小幅缩短0.2年至0.4年、杠杆抬升 2.4pp至116.6%、重仓集中度微升 0.1pp至29.5%。