A股市场行情如何？

在经过 3 年多的调整之后，A 股市场自去年 9 月 24 日以来，在多项重磅政策的推动下，迎来了强势反弹。

在 2024 年 9 月 24 日召开的金融政策发布会上，多项重磅举措集中出台：央行降准 0.5 个百分点释放1 万亿元长期流动性，同时创新推出 5000 亿元机构互换便利和 3000 亿元回购再贷款工具，直接增强市场资金供给与机构增持能力；证监会同步发力，明确支持上市公司围绕新兴产业并购重组，并加速推进中长期资金入市。 在重磅政策的推动下，A 股市场迎来强势反弹，A 股核心宽基指数均录得20%以上的涨幅，其中沪深 300 上涨 28.46%、中证 500 上涨40.16%、中证1000上涨50.07%，而作为覆盖小微盘企业的中证 2000 指数，其标的普遍具备市值低、弹性高的特点，在流动性宽松与政策红利共振下，中证2000 迅速成为资金主攻方向，上涨超过 64%，成为本轮行情的核心引擎。分区间来看，中证2000指数在去年 9 月 24 日以来的三波行情中，均展现出了较大的收益弹性，屡创新高。

央行在 2025 年实施适度宽松货币政策，通过降准、降息及创设再贷款工具（如5000 亿元服务消费与养老再贷款）释放流动性。5 月推出的一揽子政策中，降准 0.5 个百分点释放 1 万亿元长期资金，同时下调政策利率引导融资成本下行，推动 M2 增速稳步回升。财政政策则通过扩大政府债券发行规模（全年计划新增约 13.5 万亿元），直接拉动社融增长，形成 “财政发力托底、货币配合护航” 的政策组合。 截至 2025 年 6 月末，M2 余额 330.29 万亿元，同比增长8.3%，较4月末的8% 进一步上升，反映货币供应量持续宽松。同期社融存量达430.22万亿元，同比增速 8.9%，显著高于 M2 增速，显示社会融资规模扩张更为强劲。从增量看，上半年社融新增 22.83 万亿元，同比多增 4.74 万亿元，其中政府债券净融资 7.66 万亿元，贡献了超 30% 的增量，成为核心驱动力；而M2 增量主要来自基础货币投放，降准释放的长期流动性通过银行体系派生，推动广义货币持续累积。在宏观流动性持续宽松的背景下，更利好对流动性高度敏感的小微盘股。

近年来，专精特新相关政策持续推进，专精特新强调通过中央财政资金引导，促进上下联动，将培优中小企业与做强产业相结合，加快培育一批专注于细分市场、聚焦主业、创新能力强、成长性好的专精特新“小巨人”企业，助力实体经济特别是制造业做实做强做优，提升产业链供应链稳定性和竞争力。截至目前，工信部已累计开展六批国家级专精特新 “小巨人” 企业培育工作。自2019年国家级专精特新 “小巨人” 培育计划正式实施以来，共计15962 家企业入选，去除复核未通过的企业后，现存小巨人企业数为 14704 家。六批“小巨人”企业的数量分别为：第一批 248 家，第二批 1744 家，第三批2930 家，第四批4357 家，第五批 3671 家，第六批 3012 家。 中证 2000 成分股中，专精特新企业数量达到 521 家，占比达到26.05%，其中这些企业集中于机械、电子、基础化工等政策重点领域，与“新质生产力”方向高度重合，也直接受益于财政奖补、技术攻关等定向支持。

从机构资金的流向来看，以公募基金为代表的机构投资者近期对小市值股票的关注度有所提升。我们将主动股基每个季度披露的前十大重仓股中，属于中证2000指数成分股的总市值及占比情况进行了统计。可以看到，2024 年四季度以来，随着小微盘股的持续强势，主动股基在中证 2000 指数上的持股市值以及占比有着较为明显的提升。截至 2025 年二季度，主动股基持股市值中有4%属于中证2000指数成分股，占比相较 2024 年三季度提升明显。

另一方面，从以沪深 300 为代表的大盘和中证 2000 为代表的小微盘成交额占全市场成交额的比例来看，自 2021 年一季度核心资产抱团瓦解以来，沪深300占全市场的成交占比逐步下降，从 2021 年一季度的超过40%下降到20%左右，而中证 2000 的成交额占比从 2021 年的不到 10%提升到接近30%，小微盘的持续强势带动了投资者的交投活跃度。

从去年 9 月底以来，两融余额整体呈现震荡攀升的趋势，从不到1.4 万亿增长到超过 1.9 万亿。今年 4 月份以来，两融余额持续增加，截至7 月24日，沪深北两融余额已达 19419.92 亿元，连续 4 个交易日增加，合计增加396.55亿元，显示市场杠杆资金活跃度在回升，利好小微盘。