赤峰黄金发展历程、股权结构、管理团队与业绩分析

快速成长的国际化黄金生产商。

1.民营金企领头羊，战略转型成果显著

赤峰黄金——快速成长的国际化黄金生产商。公司主要在全球范围内从事黄金的采 选和销售业务，拥有并经营 7 座黄金及多金属矿山，包括中国境内的内蒙古赤峰市撰山 子金矿、辽宁丹东市五龙金矿、赤峰市红花沟金矿、吉林延边市天宝山锌铅铜钼多金属 矿。2018 年之后，公司积极布局海外黄金资源，目前拥有老挝塞班金铜矿、加纳瓦萨金 矿两座境外大型金矿，同时控股一家从事废弃电器电子产品拆解业务的子公司——广源 科技。主要产品为黄金、白银、电解铜等贵金属、有色金属品种。其中黄金矿产资源的 开采和冶炼是公司的主营业务，2024 年公司黄金产量为 15.16 吨，在境内的上市黄金企 业中排名第五，是我国的头部黄金矿业公司之一。

战略变革完成蜕变，锚定黄金主业，矿产资源储备不断提升。赤峰黄金成立于 2005 年，创始人赵美光先生通过购入赤峰市红花沟金矿和撰山子金矿采矿权，切入有色矿产 资源开发行业；2012 年公司借壳 ST 宝龙实现上交所上市；2013 年收购辽宁五龙金矿， 形成公司目前国内金矿资源基本格局。2014-2019 年期间，公司制定并执行“采矿业与 资源综合回收利用业务双轮驱动”的战略方向，尝试建立全产业链发展的有色金属矿业 公司。2014 年收购雄风环保，拓展有色金属回收业务；2017 年成立赤金地勘，拓展有 色金属地质资源勘查业务；2018 年收购老挝 Speon 铜金矿，填补公司海外矿业资源空 白，2020 年之前主要进行铜矿资源开采；2019 年收购瀚丰矿业 100%股权，获得天宝 山锌铅钼多金属矿的开采权；2020 年，公司战略方向出现重大转向，新任管理层提出“以 矿为主，专注黄金矿山业务”，将公司主营锚定于贵金属资源开采和利用上。为了贯彻公 司战略，2020 年开始逐步剥离非矿业务，当年即以 15.99 亿元转让非矿子公司雄风环保 100%股权；2022 年收购金星资源 62%股权，获得了加纳 Wassa 金矿开采权；2023 年 收购新恒河矿业 51%股权，取得云南溪灯坪金矿控制权，形成了当前公司矿产资源分布格局。

公司当前股权结构较为分散。实控人为李金阳女士，通过直接和间接的方式，合计 持有 12.73%的公司股权。公司董事长王建华先生持有公司股份的 3.9%，前十大股东合 计持股比例为 40.8%。公司通过全资或控股子公司（锦泰矿业、瀚丰矿业、吉隆矿业、 万象矿业、金星瓦萨等），经营公司境内外黄金及多金属矿山，从事黄金、白银、铜、锌、 铅、钼等有色金属品种采选业务。

管理团队经验丰富。公司现任董事会由 9 名董事组成，包括 5 名非独立董事和 4 名独立董事，成员长期耕耘专业领域，具备履行职责所需的知识、技能和素质。董事长 王建华先生 2006 年任山东黄金董事长，在任期间山东黄金矿产金产量由 2006 年的 6.1 吨，2012 年增长至 26 吨，同期股价涨幅位列沪深两市榜首；2013 年加入紫金矿业任职 总裁，主导了多笔紫金海外金矿收购；2018 年加入赤峰黄金管理团队，2019 年起任职 董事长，期间推动了公司的经营战略转型，引领并构建了现有的国际化资源布局。

2.受益于金价上行，业绩表现亮眼

业绩表现亮眼，营收及归母净利润规模持续增长。2024 年，公司业绩维持高速增长， 年度实现营收 90.26 亿元，同比增速 24.99%；归母净利润规模大幅增长至 17.64 亿元， 同比增速 119.46%。主要原因在于以黄金、白银为代表的主要矿产品价格水平显著抬升。2024 年，伦敦现货黄金价格年度均价为 2387.98 美元/盎司，同比增速 23%。得益于 2025 年金价的持续高歌猛进，一季度公司业绩再创新高，单季度营收 24.07 亿元，同比 增速 29.85%，归母净利润规模 4.83 亿元，同比增速 141.1%。

黄金业务为公司营收及毛利的贡献主体。2019 年公司战略方向出现重大调整，黄金 业务成为公司营收及毛利的绝对贡献主体。当年赤峰黄金引入全新管理层，制定了“以 矿为主，专注黄金矿山业务”的战略方向，在此之前，黄金业务在公司营收及毛利结构 占比呈现逐年下滑趋势。2020 年起，公司迅速剥离非矿业务，同时锚定黄金主业，黄金 矿产品开发逐步成为公司业务的绝对核心，在公司营收及毛利结构中的占比不断提升。 受益于国际金价的持续走强，2024 年黄金板块表现亮眼，当年实现营收 79.78 亿元，同 比增长 26.2%，占公司营收总量的 88.4%；创造毛利 37.47 亿元，同比增长 66.03%， 占公司毛利总量的 94.68%。

矿产金产量两上台阶。2020 年公司完成战略调整，老挝万象 Speon 矿区由主营矿 产品由铜矿转向黄金，当年矿区矿产金产量由 2019 年的 2.07 吨，提升至 4.59 吨；2022 年，公司完成加纳 Wassa 矿区的并购与整合，金矿产量再上台阶，当年矿产金产量提升 至 13.59 吨，较 2021 年增长 67.78%。过去三年，公司矿产金产量在此基础上继续稳定 增长，2024 年产量规模提升至 15.16 吨，同比增长 5.6%，其中国内矿山贡献 3.91 吨， 为产量增量的主要来源，海外矿山贡献 11.25 吨，为公司金矿产出的主体部分。2024 年 矿产金销售量 15.22 吨，同比增速 4.88%。2025 年一季度公司矿产金产量 3.34 吨，同 比增速-6.89%，销售量 3.33 吨，同比增速-7.04%。

2025 年一季度，公司在资本市场国际化进程中，迈出了重要一步。2024 年二季度， 公司启动香港联交所上市进程，2025 年 3 月 10 日成功挂牌上市，募集资金净额约为 26.76 亿元。发行上市后，公司股份总数增长至 19 亿股，其中 H 股股东持股数量占比 12.44%，A 股股东占比 87.56%。香港市场上市是公司在资本市场践行国际化路线的重 要选择，提升了公司核心竞争力，为未来资源规模扩张和全球化布局战略奠定了更为坚 实的基础。