赤峰黄金股权结构、发展历程、产品结构及营收分析

持续进阶的国际化黄金矿企。

1.内外兼修，国际黄金矿企稳步成长

赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司主要经营黄金及有色金属采选业务，拥有独立的黄金、有色金属矿山，已形成探矿、采矿 以及选矿一体化产业链，主要产品为黄金、电解铜等贵金属及有色金属。公司拥有中国、东南亚和西非的 7 个矿业开发项 目，包括中国境内的撰山子金矿、五龙金矿、红花沟金矿、溪灯坪金矿、天宝山锌铅铜钼多金属矿，海外方面主要包括老 挝的塞班金铜矿、加纳的瓦萨金矿，资源优势显著。 李金阳女士为公司实控人，子公司协同构建金属业务版图。截至 2024 年 Q3，李金阳女士为公司控股股东及实际控制人， 持有公司股份 11.44%；董事长王建华先生持股占比 4.46%。公司子公司吉隆矿业、五龙矿业、华泰矿业及锦泰矿业从事黄 金采选业务；子公司瀚丰矿业从事锌、铅、铜、钼采选业务；位于老挝的控股子公司万象矿业目前主要从事金、铜矿开采 和冶炼；位于加纳的控股子公司金星瓦萨主要从事黄金采选业务。此外，公司控股子公司广源科技属资源综合回收利用行 业，从事废弃电器电子产品处理业务。 公司经营管理团队经验丰富，涵盖企业管理、采矿、选矿、地质、测量等各个专业。董事长王建华先生在矿业领域深耕多 年，拥有丰富的矿山并购及管理经验。在董事长王建华先生的带领下，经过管理层近几年的探索和实践，公司逐步建立了 符合自身实际的管理模式，聚焦黄金主业，实现资源储量大幅增长。

公司于 2005 年成立，2012 年重组上市，此后积极进行黄金资源扩展。公司发展沿革根据业务重心转换主要可以分为两个 主要阶段： 1）2018年前：境内黄金资源并入，有色回收业务并行。2013年公司收购五龙矿业扩充黄金资源储备。2015年，公司收购 雄风环保及广源科技进一步增加有色回收业务。 2）2018 年至今：拓展海外金矿资源，聚焦黄金主业。2018 年公司收购 MMG Laos100%股权，间接持有老挝万象矿业 90% 股权。2020 年，公司贯彻“以金为主”战略，剥离雄风环保 100%股权。2020 年公司出售雄风环保，专注黄金采选业务。 2023 年公司收购新恒河矿业 51%股权，进一步扩展国内黄金资源布局。 2013 年公司收购五龙矿业扩充黄金资源储备。2018 年公司收购 MMG Laos100%股权，间接持有老挝万象矿业90%股权。 2020 年，公司贯彻“以金为主”战略，剥离雄风环保 100%股权。2022 年收购金星资源，拓展海外黄金资源布局。

2. 主业坚实，矿产金贡献主要利润

近年来公司业绩实现持续增长。2023年公司营收 72.21亿元，同比增长15.2%。2024年前三季度营收规模62.23亿元，同 比增长22.9%。2024年前三季度归母净利润11.05亿元，同比增长112.6%。从业务结构来看，随着公司贯彻“以金为主” 战略，矿产金业务营收及毛利占比近年来实现持续提升，2023 年公司矿产金业务营收规模 63.22 亿元，营收占比超87%； 对应毛利规模 22.57 亿元，占比约 96%。

3.“以金为主”，产品结构持续优化

产品产销方面，“以金为主”的发展战略指引及海外黄金资源并入背景下，公司产品结构实现持续优化。2023 年公司矿产 金产量 14.35 吨，同比增长 5.8%；销量 14.51 吨，同比增长 4.7%。2024 年前三季度黄金产销进一步提升，产量达 10.7 吨，同比增长 5.1%；销量达 10.9 吨，同比增长 4.9%。非金产品方面，自 2021 年万象矿业转向生产黄金后，电解铜产量 规模缩减，2024年前三季度产量约4000吨。此外，子公司瀚丰矿业从事的锌、铅、铜、钼采选业务，在 2023年受生产设 施改造影响，产品产销均呈现一定波动。2023 年铅精粉产量同比减少 18%，锌精粉产量同比下降 48.8%。

4.降本增效，成本优势显著

资源优势与管控能力齐驱，公司成本优势显著。根据世界黄金协会数据，近年来全球金矿总维持成本呈现逐步上涨趋势， 截至 2024 年上半年，全球金矿生产总维持成本达 1388 美元/盎司，同比上涨 6%。公司 2024 年上半年矿产金维持成本为 264.67元/克，同比下降 0.9%，折算约为1158.6美元/盎司，较全球水平具有显著成本优势，同时在行业生产成本上升趋势 下，公司生产成本微降，降本控费效果显著。 公司矿山品位优势打造成本优势。公司境内黄金矿业子公司所属部分矿山的矿石品位较高，属于国内当前少有的高品位富 矿床，相比同类黄金矿山企业，黄金生产的单位成本较低，2024 年上半年公司境内矿山全维持成本折算约 997.9美元/盎司， 位于全球成本曲线前端。

近两年来公司毛利率实现显著提升。2024年前三季度，公司毛利率达 41.96%，较 2023 年前三季度提升 11.19 个百分点。 分区域来看，境内地区毛利率相对较高，2024 年上半年达56.06%，境外地区毛利率达 33.51%，较历年毛利率水平实现显 著抬升。除了受益于高品位矿石资源外，公司近年来多措并举实现降本控费。依托公司资源优势，公司加强采矿管理，降 低损失率、贫化率；境内外矿山进一步优化工程服务及物资采购，降本效果显著。