耐世特产能布局、主营业务与营收分析

按区域划分，公司北美洲收入占比最大，超过50%，但逐年下降。

耐世特是一家全球领先的运动控制技术公司，总部位于美国密歇根州，拥有13000多名员工，60多家客户，5个技术中心和26个工厂，主要客户面 向北美、南美、欧洲和亚洲。耐世特的前身是成立于1906年的Jackson,Church&Wilconx 公司，随后，耐世特被通用收入旗下，成为其主营汽车转 向系统和传动系统的全资子公司。2010年，被出售给太平洋世纪汽车系统，随后被让渡给中国航天工业集团公司。

耐世特在全球六大洲共有26个工厂、5个技术中心、13个客户支持中心。公司服务全球超过60家整车制造商，包括宝马、比亚迪、长安汽车、奇瑞 汽车、福特、广汽、通用、大众等，客户结构多元化。截至2024年，共有7个生产基地、5个客户服务中心和1个技术中心在中国。 2023年，耐世特总投产项目超过55个，其中EPS（电助力转向系统）累计总产量超过一亿件。2024年，公司总投产项目达到77个，其中亚太地区投 产52个。同时，墨西哥技术中心开始扩建。 2025年1月，江苏常熟技术中心开工，为满足国内和亚太地区对先进EPS的需求，国内产能扩建。

耐世特主营业务包括转向系统和动力传动系统两大块。 转向系统提供汽车的横向操控，产品包括 EPS（电动助力转向系统）、SbW、HPS （液压助力转向系统）及 CIS（转向管柱）。 DL（动力传动系统）将动力从齿轮箱输出传送至驱动轮， 产品包括前轮驱动半轴、中间传动轴、后轮驱动半轴以及传动轴等速万向节。

公司近五年营业收入稳步提升。2021 - 2022 年，借整车产业复苏、区域需求集中释放，增速强劲。2023 年后，北美等区域需求回落、业务周期波 动，增速逐步收窄。核心板块 EPS绑定整车产业，CIS 依靠区域需求，二者支撑营收扩张。

分产品来看，公司业务分 EPS、CIS、HPS、DL 板块，EPS常年贡献绝大部分营收，贡献68%左右。EPS深度绑定整车制造产业，2020 年其因疫情下 滑，2022、2024 年随区域需求回升；CIS 依赖区域市场，2020 年受行业冲击大降，后随需求回暖增长；HPS 规模相对较小，受客户周期、行业需 求左右；DL 与北美整车产量关联紧密，还受亚太需求对冲 。总体而言，公司营收增长核心靠下游整车产业、区域客户需求，需求升则增，遇危机或 需求降则下滑。

按区域划分，公司北美洲收入占比最大，超过50%，但逐年下降。亚太地区占比第二，但是增速很快，2024年突破30%。近年来，北美洲车企的增速 趋缓，而亚太车企产量和新项目持续增加，导致两地一升一降的营收趋势。欧洲、中东、非洲和南美洲的营收占比较为稳定，为16%左右。

具体到国家，公司的主要营收来源国为美国、中国、墨西哥。其中，美国占比最高，但逐年下降，2024年仅高于中国约1.46%，墨西哥与美国趋势一 致。中国的营收上升最为明显。第四为波兰，占比约为10%，略有下滑。

公司毛利率因为疫情有所回调，但2024年有所优化。结合成本结构看， 2024 年毛利增加主要归因于制造及材料成本的改善，表明公司在成本控制方 面取得了一定成效，进而影响了毛利水平 。

研发投入方面，耐世特研发费用连年攀升，2024 年升至阶段新高。即便营收增速随整车产业周期放缓，但公司仍加码技术投入 ，原因是汽车行业正 朝着电气化、先进驾驶辅助系统（ADAS）和共享出行等大趋势发展，公司在这些趋势下提供更具竞争力的运动控制解决方案，需要加大研发投入。 同时，由于整车制造商对汽车技术和性能的要求日益提高，且不同地区客户需求存在差异，公司加大研发投入，以满足当前及未来客户需求，帮助整 车制造商克服挑战，实现汽车及用户体验的差异化。