多点数智的核心看点在哪？

携 AI 和胖东来赋能零售，国际化正当时。

1.多款 AI Agent 产品落地，引领 AI+零售新业态

打造多款零售场景专属 AI Agent 系列产品，推动零售客户 AI 升级。从 2022 年开始，多点 数智就开始探索 AI 在零售场景中的应用。2024 年，公司已推出多款 AI agent 产品，如 AI 出清、AI 客服、AI 质检、AI 巡检、AI 导购及 AI 补货等。截至目前，公司的 AI 产品已接入 DeepSeek 并完成本地化部署，加速推进 AI 在零售领域的推广应用。接入 DeepSeek 后，AI 产品在智能化、决策能力方面会有进一步提升，尤其是在成本側，随着算力和推理成本的降 低，产品的使用成本预计也会大幅降低。

1）AI 出清 Agent 产品于 2024 在物美品牌旗下超 200 家门店落地，针对肉类和叶菜类食品推 出动态折扣清货方案，该方案针对凭个人经验判断进行打折的传统出清模式中存在的执行过 程粗放、标准参差不齐、毛利损失高等痛点，运用智能分析，为各个商店生成实时和个性化 的折扣建议，并与补货系统实时联动，每年为物美集团带来超百万的利润增长。未来该方案 还将推广到其他保质期较短的商品品类。

2）AI 客服 Agent 产品业务能够实时响应顾客咨询，并根据顾客的反馈调整营销策略。上线 后，不仅降低了商家的人工成本，还维持了较高的用户满意度，在线解决率达 80%，当遇到 复杂问题时，模型会自动转接人工客服，确保服务质量。今年，AI 客服 Agent 的功能已经从 客服质量检查扩展到配送过程中的音频质量检查。

3）AI 质检 Agent 产品从最初针对客服的质量检查，拓展到配送场景下与顾客进行沟通的语 音内容质量检查，AI 实现了全量检核，取代原来人工 2%–5% 的抽检率，且抽检正确率超 99%， 大幅提升了质检的效率与准确性。4）AI 导购 Agent 产品是通过自然语言问答的方式，在消 费者使用的 APP 端对用户的问题进行解答，给出推荐商品并引导加入购物车，有效提升了 用户购物体验。5）AI 补货 Agent 产品让零售商能够根据 AI 数据算法准确预测商品销售趋 势，从而帮助零售商自动向供应商下订单，显著提高了整个供应链的补货准确性和效率。

6）AI 巡检 Agent 产品是 AI 模型与门店安防监控设备的深度融合，对门店关键区域进行智能 视觉监控。结合 AI 能力形成货架缺货、服务台无人、收银区排队、消防通道占用、监控室 值班人员离岗或睡着等场景识别，识别后触发报警机制并转交人工处理，确保问题迅速得到 响应与整改。部分场景节约人工巡检成本 70%，任务整改率超 98%，提升顾客满意度与购物 体验，降低门店潜在风险与安全隐患。

在此基础上，公司进一步拓展 AIoT 能力，推出机器人解决方案，涵盖仓储与门店清洁两大 场景。1）仓储机器人解决方案是多点与物流行业头部机器人公司进行合作，通过与仓库管 理系统联动，匹配机器人后台接收任务，从而驱动机器人作业，达到入库、高位存货、订单 拣选、出库等动作全部自动化，进而提高工作效率，节约空间与成本。2）清洁机器人解决 方案基于公司自研的 DCS 系统（ Dmall Cleaning System）于后台实时安排调度、监测与优 化卖场清洁任务，实现智能调度与人机协同，需求响应灵活性与复杂任务处理能力相较于单 一的机器人清洁方案更高，已在大润发、万达、龙湖等客户门店上线，其中在大润发首店为 客户实现降本 5%。 公司创始人受邀出席英伟达 GTC 大会，共话 AI+零售新趋势。2025 年 3 月，多点创始人张文 中博士受邀出席 GTC 大会，与英伟达零售及快消品 AI 业务总经理围绕“生成式 AI 如何重塑 零售运营，实现提效与增收”这一主题进行了圆桌对话交流。在会上，张博士首次披露了多 点在 AI 领域的创新成果——AI 智能出清（AI Dynamic Pricing）、AI 智能导购（AI Shopping Assistant)以及 AI 智能巡检（AI Monitoring System）三款产品正式发布，并已在中国市 场实现商业化落地。

2.携手胖东来拓展国内零售新客，把握调改新机

携手胖东来，将其管理理念和方法论沉淀到多点数智的产品和系统中。多点与胖东来的合作 始于 2022 年，最初聚焦于集团会员系统与线上商城的建设。随着胖东来模式在行业内影响 力不断扩大，双方于 2024 年进一步深化合作，由单点产品服务升级为端到端的全链条数智 化系统与 AIoT 智能物联解决方案。2024 年 10 月，Dmall OS 系统在胖东来全面上线，实现 对会员、商品、供应链、门店运营等核心环节的数智覆盖。此后，多点还以胖东来总部为基 地，举办合作伙伴大会，并以胖东来案例为范式，推动“胖东来模式”向全国范围内更多的 本地零售商复制推广。

胖东来模式跑通本地零售改革，兼具示范性与可复制性。胖东来作为本地零售标杆，其成功 并非偶然。1）从顾客端来看，胖东来围绕“顾客满意”构建服务与商品标准，形成强用户 黏性与口碑传播；2）在企业内部，其管理制度、人事体系与品牌文化高度成熟，具备极强 的标准输出能力；3）在竞争策略上，胖东来选择不依赖流量平台合作，而偏好如多点这类 能够赋能自身经营的合作伙伴，强化利润率与内生能力。在这一背景下，公司产品作为胖东 来模式数智化支撑底座，获得了高度绑定式验证。

从试点合作到全面上线，赋能胖东来打造系统验证样本。凭借着科学的数据管理系统，能够 让管理者实时、准确、方便地随时查询相关数据的功能，多点数智在 2022 年进入了胖东来 供应商选择的视野。1）2022 年 9 月，双方首先开始在会员和线上业务中合作，围绕会员管 理的痛点提供订阅服务。系统上线至今，胖东来的会员数量已经从不到 100 万增加至 900 多 万。此外，胖东来还订阅了多点数智的供应商管理和商品管理模块。2）2022 年 11 月，多点 和胖东来合作了百货和购物中心，实现了 ERP 和 CRM 的上线，使得员工可以移动化办公，全 流程自动化处理，显著提升了工作效率，多点数智也顺势开启了百货细分领域的数智化业务。 3）2024 年 4 月，多点数智与胖东来缔结合作，帮助其端到端全面实现数智化，涉及仓库管 理、门店管理、商品展示管理、库存管理及自动补货等附加模块。4）2024 年 10 月，胖东来 所有的业务都已经跑在了多点数智的系统上。 把握国内零售痛点，多点拓展大型商超和区域下沉市场均有优势。在大型零售商维度，一方 面要与更多类别的供应商建立联系，开展供应商资质评估、产品分批采购、物流存储、退换 货等繁杂的管理工作；另一方面要管理数量众多且分布广泛的门店，解决跨区域库存调配和 产品质量管控等问题。针对这些痛点，多点在物美系已经积累了丰富的经验。在区域下沉市 场维度，不同地域、不同级别的城市都存在着诸多不同品牌的商超便利店，以满足消费者在 商品偏好、 购物场景及价格敏感度上的差异化需求，例如南北饮食差异直接影响生鲜品类 结构，城乡收入差距则作用于品牌渗透策略。胖东来的标杆合作为公司在区域下沉市场的拓 展提供了有力背书。

6 月 24 日，多点数智与比优特集团举行了智能仓储系统（WMS）合作项目启动会，标志着多 点将正式为比优特提供数智化转型服务。比优特是东北地区具有领军地位的零售商，2023 年 进入全国超市百强，2024 年销售额 74 亿，2025 年计划实现百店百亿目标，2025 年 3 月收购 了永辉超市在黑龙江和吉林的 12 家门店。我们认为，与比优特的合作反映了多点数智在国 内非物美系市场正在持续攻城略地，未来公司在区域性零售商的拓展值得期待。 标杆案例持续落地，胖东来调改成果带动公司品牌扩散。2024 年以来，胖东来先后帮助嘉百 乐、永辉、步步高等区域零售商推进门店调改，项目实现销售额翻倍、客流增长 5–10 倍， 形成显著示范效应。与此同时，由胖东来与联商网共同创办的联商东来商学院面向行业开放， 吸引众多区域零售商实地参访学习胖东来模式。公司作为其深度合作的数智系统提供方，随 该模式在行业内广泛传播，快速在本地零售客户群中建立品牌认知和信任基础，显著降低客 户教育与获客成本。

物美自发引入胖东来标准，验证系统助力多点类调改项目可行性。除协同调改外，零售企业 主动学习胖东来模式进行转型。2025 年，物美集团正式启动“学习胖东来”项目，以胖东来 标准为蓝本自主推进服务改造和组织改革。公司为该项目提供系统全流程支撑，北京学清路 店为首家调改门店，自今年 3 月改造完成恢复营业以来，顾客满意度高达 95%以上，客流和 销售额均成倍增长。未来，公司有望以调改门店的实绩为背书，针对调改提供相关产品及解 决方案，在物美系内部持续拓展，并进一步开拓胖东来学员企业和其他大型商超客户，打开 增量收入空间。

3.出海业务稳扎稳打，远期营收空间将值得期待

出海业务拓展迅速，SaaS 前景广阔但区域分化显著。虽然当前海外收入占比仍相对较小，但 增速显著，公司正加速验证其在不同区域市场的适配性与可复制性。SaaS 业务已逐步拓展至 东南亚、日本及欧洲等多个区域，对应市场数字化进程加快，呈现出广阔的成长空间。根据 Statista 数据，2025-2030 年东南亚与中国 SaaS 市场 CAGR 均接近 20%，主要受益于基数较 低与数字基础设施加速建设所带来的红利。而日本与欧洲尽管渗透率已较高，但得益于企业 运营效率诉求与软件付费习惯，仍具备约 10%的年增速，显著高于当地 GDP 增速，具备中长 期增长潜力。

公司国际业务持续发力，贡献额外业绩增量。2024 年，公司国际业务收入增速显著，较上年 同期增长 27.9%，占收入比重为从 2021 年的 2.4%逐步提升到 8.5%。公司进一步加深与 DFI Retail 集团、SM 集团、麦德龙集团等知名国际零售客户的业务合作，如为香港地区的 7-11、 万宁品牌和东南亚地区 SM 集团旗下多个品牌成功上线收银管理系统、店铺管理系统。此外， 也为东南亚市场的领先健康美容零售商品牌 Guardian 提供全面的系统支持。

分区域看，1）日本：老龄化驱动零售业数字化刚需，统一便利店业态助力快速复制。总和 生育率是指一个人口群体的各年龄别妇女生育率的总和。截至 2023 年，日本人口结构中 65 岁以上人口占比超过 29%，且总和生育率为 1.2。老龄化与劳动力短缺正倒逼日本零售业加 速数字化转型，催生出对降本增效工具的刚性需求，Dmall 的 AIoT 产品高度匹配如“无人收 银”“智能分拣”等需求场景，具备本地落地能力。 此外，日本便利店市场高度集中，三大巨头（7-11、罗森、全家）占据约 93%市场份额，业 态标准化程度高，有利于技术类服务的快速规模化落地。公司与 7-11（广东）和罗森（中国）的合作积累了便利店数字化经验，未来有望将中国便利店运营经验快速复制至日本统一业态， 推动本地业务规模化落地。

2）欧洲：软件订阅习惯成熟，高溢价接受度提升盈利弹性。欧洲市场的 SaaS 用户付费意识 成熟，为公司带来良好的收入端增长潜力。根据 Stackscale 研究，欧盟地区超过 95%的企业 存在采购 SaaS 的行为，高于 IaaS 和 PaaS 等其他云服务类型，显示出较强的数字化服务需 求。同时，ProfitWell 数据显示，欧洲客户相比美国客户，仍愿意接受 20%以上的 SaaS 软 件溢价。对公司而言，借助中国本土研发和硬件制造的成本优势，在欧洲市场销售高溢价 SaaS 软件将有效提升整体毛利率水平。根据公司招股说明书披露，目前公司已与麦德龙集团签订 协议，逐步会将服务整合在波兰约 500 家门店，截至 24 年 6 月 30 日已有 10 家门店启用公 司系统。

3）东南亚：高电商渗透下的零售数字化缺口，撬动蓝海市场结构性机会。东南亚拥有极高 的互联网渗透率与电商普及度，为零售业数字化打下良好基础。根据 Datareportal 数据， 印尼、泰国、马来西亚等国的互联网普及率均超过 75%，移动支付、社交电商等在 C 端用户 中已形成成熟使用习惯。然而，相较于 C 端数字消费的快速发展，B 端零售企业的数字化转 型仍处于初级阶段，呈现出明显的结构性滞后。

据 Google Cloud 联合 IDC 发布的报告，亚洲（含东南亚）约有 73%的零售商仍处于阶段 1 和 2，即“基础数字化阶段”，仅有 2%达到高度数字成熟。这种“前台先进、后台滞后”的矛盾， 催生了大量围绕门店运营、供应链效率、用户数据分析等领域的升级需求。公司 AI+零售产 品能极大赋能当地零售商，有望带来业绩贡献。

短期来看，公司与 SM 集团及麦德龙欧洲的合作已初具规模，接下来有望继续增长。中期看， 公司的主要合作企业覆盖地区为亚洲和欧洲地区，公司有望进一步亚欧地区渗透， 长期来 看，公司全球进一步布局发展，海外收入潜力可期。伴随产品标准化、模块化程度提升，公 司正逐步构建“本地研发+海外交付”的轻资产出海模型，未来有望在海外复制服务能力， 打开第二增长曲线。