游戏市场数据、板块业绩与革新分析

大盘稳健增长，部分重点产品表现强劲。

1.市场数据：25 年 1-5 月游戏市场稳健增长，长线产品及新品驱动

25 年 1-5 月游戏市场同比稳健增长，长线游戏及新品收入贡献显著。根据伽马数据，2025 年 1-5 月游戏市场总收入 1411.06 亿元，同增 17%。相较 2023/2024 年同比 13.95%/7.53% 有所加速。25 年 1 月受春节假期用户活跃度高、新品表现佳等因素带动，中国游戏市场实 际销售收入实现高速增长，同比增长 27.65%；2-4 月单月对应收入相较 1 月有所回落，但 仍较强劲。5 月中国游戏市场实际销售收入为 280.51 亿元，同比增长 9.86%，新品、次新 品及成熟期产品中均有产品带来增量。 其中，2025 年 1-5 月手游市场收入 1052.27 亿元，同比增长 19.97%，这里面增长明显的 月份包括：1）1 月同增 29.87%，主因头部产品《穿越火线-枪战王者》《和平精英》等产品 流水均呈大幅增长；2）4 月同增 28.41%，主因长线产品表现较佳，部分头部产品流水显 著增长，如《王者荣耀》流水环比增长近 60%；《火影忍者》4 月 25 日开启漂泊武士主题 活动，当天 iOS 畅销榜登上 TOP3，并连续保持 4 天。除此之外，《地下城与勇士：起源》 《无尽冬日》《美职篮全明星》等游戏也贡献了流水。 5 月中国手游市场规模为 211.77 亿元，同比增长 11.96%，环比增长 3.69%，增长主因新 品表现较佳，如《英勇之地》流水超亿元、《三国志幻想大陆 2：枭之歌》贡献数千万元流 水；且成熟期产品赛季更新，如《和平精英》于 5 月 17 日开启 SS33 赛季，赛季更新当日 登上 App Store 畅销总榜榜首。

游戏版号发放数量持续增加，保障行业供给。2025 年 1-6 月国家新闻出版署共下发游戏版 号 811 款（包括国产及进口版号），同比增加 122 款。5 月获批国产版号 130 款，包括三七 互娱《果然好菜》、盛趣游戏《龙之谷：重制》、恺英网络 4 款游戏产品《神奇冒险团》《彩 虹岛：冒险》《境界：魂之激斗》《仙境传说之约定好的冒险》、完美世界《异环》以及腾讯 《秘境刀仔》等。6 月获批国产版号 147 款，包括恺英网络《斗罗大陆：魂师大作战》等。

国家与地方政策对游戏行业持续正反馈。北京市 6 月 19 日发布《关于促进北京市游戏电竞 行业高质量发展的支持办法（暂行）》，涵盖审批效率提升、版权保护强化、精品创作激励 等全产业链环节。游戏素材著作权登记时间从 22 个工作日压缩至 10 个工作日内完成，对 精品游戏项目，给予研发和运营企业最高不超过 500 万元奖励 ，对技术创新项目最高奖励 3000 万元。 广州 5 月 26 日出台《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，对经国家 主管部门批准，在本区研发发行、正式上线满一年且具有较大影响力的原创游戏产品，最 高按照该游戏产品运营首年度营收 10%给予一次性奖励，每家企业给予的奖励不超过 200 万元。 浙江 6 月 10 日发布由 17 部门联合印发《关于支持游戏出海的若干措施》，提出 20 条具体 举措。支持原创精品游戏开发与合作，鼓励研发创作精品游戏、打造自主文化 IP，还将加 大游戏出海资金扶持力度，发挥专项资金撬动作用。这些政策全方位助力游戏产业发展， 无论是精品创作、技术创新还是出海拓展，都为游戏行业注入强大动力。

游戏出海：多款游戏表现不俗，海外买量投放活跃。25 年 1-5 月海外市场实际销售收入为 79.36 亿美元，同比增长 13.89%。其中 1/3 月同比增速较高，为同比增长 28.65%/13.88%， 主因《原神》、《鸣潮》、《Whiteout Survival》等的海外表现较佳。此外，世纪华通子公司点 点互动旗下 SLG 手游《Kingshot》海外收入持续快速增长，根据 Sensor Tower 数据， 《Kingshot》延续 3 月增长态势，4 月收入环比增长 209%，并跃居增长榜亚军。

2.游戏板块 25Q1 业绩强劲，多家公司新品驱动

A 股游戏板块 25Q1 实现营收 268.3 亿元，同比增长 21.0%；实现归母净利 34.6 亿元，同 比增长 42.6%；实现扣非归母净利 32.2 亿元，同比增长 44.4%。 依据 25Q1 归母净利润同比增速划分，增速大于 50%的有：世纪华通、盛天网络；增速在 20%~50%的有：恺英网络、浙数文化、游族网络、顺网科技；增速在 0%~20%区间的有： 吉比特；扭亏的有：完美世界、冰川网络、富春股份；其余公司归母净利同比增长均为负 或亏损。 其中，世纪华通 25Q1 营收及归母净利增速均大于 50%，主因游戏业务驱动，海外市场 《Whiteout Survival》3 月月流水创历史新高，此外《传奇》IP 焕新及《龙之谷世界》等新 游表现亮眼贡献国内游戏收入；完美世界 25Q1 营收高增速及扭亏主因《诛仙世界》上线 贡献业绩，首月流水超 4 亿元，带动游戏业务收入增长；盛天网络 25Q1 营收增长超 20%， 归母净利增长超 50%，主因广告业务收入和游戏发行业务收入同比增加；吉比特营收及扣 非后归母净利增速均较高，主因新游《问剑长生》表现超预期，弥补了《问道》、《一念逍 遥》等老产品流水下滑。

3.AI+游戏，生成式创作与智能交互革新

生成式 AI 深度赋能游戏内容生成。2025 年生成式 AI 在游戏内容生产各环节的渗透已趋成 熟，从美术、场景、人物建模到剧情、对白和任务生成，全面提升开发效率。如腾讯 AI Lab 自研的 AI 游戏引擎 GiiNEX 已经在《元梦之星》等游戏上有所应用，为玩家提供了一系列 游戏内的 UGC 关卡设计工具。此外，25 年 5 月 20 日，腾讯推出“混元游戏视觉生成平台”， 这是首个工业级 AIGC 游戏内容生产引擎，能够根据文本快速生成概念美术图、三视图和 360 动态预览，大幅提升内容制作效率。 智能 NPC 与 AI 队友，游戏交互体验革新。2025 年游戏行业迎来“智能 NPC 爆发元年”， AI 技术推动非玩家角色（NPC）从预设脚本的“静态工具”进化为具备情感认知与动态决策 能力的“数字生命”。这一变革重新定义了人机交互边界。一方面 AI 队友通过实时语音指挥、 战术协同成为玩家的战略伙伴，如腾讯在 Spark 2025 游戏发布会中展示了 AI 技术在《和 平精英》中的进一步应用，推出能提供智能答疑、情感互动和语音对话服务升级版数字代 言人"吉莉"；同时推出"AI 队友"系统，支持语音指挥和战术配合，大幅提升游戏交互体验。 另一方面，AI 在游戏中的角色正从工具型助手升级为具有情感联结能力的社交伙伴。3 月 15日，米哈游CEO蔡浩宇创立的AI游戏公司Anuttacon发布首款作品《Whispers From The Star》，以“AI 实时交互”为核心，探索游戏叙事的未来形态。在这款科幻题材的沉浸式叙事 游戏中，玩家通过语音、文字或视频与 AI 生成的角色 Stella 实时互动，引导她在陌生星球 生存。游戏创新性地利用“通信延迟”设计，将 AI 生成内容的等待时间转化为剧情设定的星 际信号延迟，既掩盖技术瓶颈，又强化了叙事真实感。Stella 的对话、情绪及剧情走向均由 多模态 AI动态生成，玩家每次选择都可能触发独特结局，真正实现“不可复现的共创式叙事”。