百润股份发展历程、股权结构及优势分析

预调酒绝对龙头，威士忌蓄势待发。

香精香料与预调酒协同发展，前瞻布局威士忌业务。公司成立于1997年，初期主营香精 香料的生产和销售，2003 年成立子公司巴克斯酒业并推出 RIO预调鸡尾酒，是中国预调 鸡尾酒行业的开拓者和绝对龙头，当前预调酒收入占比约 90%。此外，公司也是国内首 批前瞻布局威士忌蓝海市场的龙头，自 2015 年开始外出考察威士忌蓝海赛道、2017 年 在邛崃正式建厂，24 年底正式推出瓶装威士忌“崃州”、“百利得”两大品牌，招商铺货 及各类营销动作有序落地，威士忌业务有望成为第二成长曲线。

公司股权集中，管理层经验丰富，长线思维扎根酒类多元升级赛道。股权结构集中且稳 定，创始人刘晓东与其弟刘晓俊合计持有公司 44.21%股权。刘总自 97 年起即在公司工 作兼任公司董事长与总经理，经营管理经验丰富；当前的核心高管也多数于2015年以前 加入公司，在行业调整期共克艰险，且管理理念也更加成熟稳健。总体来说，公司核心 管理层以长线思维扎根预调酒、威士忌为代表的酒类多元化升级赛道，且历经行业周期， 战略定力较为充足。

百润优势：品牌铸就壁垒，产品基础扎实。1、品牌：具备绝对优势，精准营销持续教育。大浪淘沙占领心智，品牌力具备绝对优势。公司 14-15 年大量投入营销树立品牌，并以 长期主义定力历经出清、成为绝对龙头，19 年至今，微醺、强爽两大单品则分别推动低 度微醺家饮场景、高酒精度预调酒消费者教育。根据通联数据，截至 2023 年，公司在预 调酒市场销量份额高达 72.5%，已实现“品牌即品类”的认知。强品牌力之下，无论是进 店陈列，还是获客动销，均具备绝对优势。 精准营销事半功倍，持续推进消费者教育。行业出清向好的过程中，公司的营销方式从 过去的“大水漫灌”向精准营销转变，灵活应用电视剧场景植入、抖音小红书等社交媒 体、联名等方式，在强化品牌力的同时，更高效地教育消费者在什么场景饮用对应产品， 如微醺植入影视剧居家独饮场景，强爽联名逆水寒、暗黑破坏神，清爽在抖音上投放“不 苦的啤酒”视频宣传种草等。

2、产品：品类矩阵完善，生产研发基础深厚。香精协同研发领先，矩阵完善引领扩张。公司深耕香精行业二十余年，业务协同之下， 对于口味趋势、调配研发理解深刻，有效赋能预调酒产品创新。在此基础上，公司一是 效法三得利构建起由微醺-清爽-强爽组成的358度产品矩阵满足不同需求，19/22年微醺 /强爽崛起即是公司“等风来”的结果，24 年起清爽加大铺货力度，该产品度数适中且性 价比更高、普适性更强，有望进一步推进品类渗透。此外，公司还拥有零糖强爽、0 糖 0 嘌呤清爽、轻享、夜狮等产品，引领酒类低糖健康趋势。 产能布局完善，推进基酒自产。已有四大工厂满足基础供应，降低运输成本。同时设有 邛崃烈酒基地，一定程度上实现基酒自产，在降低成本的同时风味更加可控。

3、渠道：稳健扩张渗透，重视年轻群体互动。主打稳健扩张渗透，同时积极推进年轻消费者教育。百润的销售网点主要集中于“上线 市场”。经历 15 年快速扩张带来的发展波折后，其在市场拓展方面秉持谨慎稳健的态度， 网点覆盖并不广泛。公司重视渠道健康度与年轻消费者教育，例如2023年严格控制线上 渠道，将电商销售占比严格控制在 10%左右，此外公司积极拥抱年轻客群，开发“微醺 小美好”系列果味低度酒，通过“小规格+高颜值+场景化”产品组合精准匹配年轻消费 者即时性、碎片化的消费需求。