国轩高科的优势体现在哪？

公司以产品技术为本，持续研发推出优质产品满足下游客户需求，实现客户不断突破。此 外，公司加紧拓展海外基地，未来海外市场有望成为公司重要增长点。

1. 技术优势：产品布局全面，固态电池等新技术不断落地

全球八大研发中心，累计申请专利超 1 万项。公司始终秉持“技术立企”的理念，深耕行 业多年，构建了覆盖电池全生命周期的技术壁垒。材料方面，公司已经建立了覆盖采选矿、 正极、负极、隔膜、电解液及其他辅助材料的全链条自主研发体系和能力，自主研发的磷 酸锰铁锂材料压实密度和低温性能显著提升，同时加速固态电池关键材料研发，持续突破行业技术壁垒，进一步巩固技术优势。公司积极整合国际优质研发资源，在全球布局设立 了八大研发中心，包括中国上海、合肥、日本筑波、新加坡、美国硅谷、美国克利夫兰等， 全面覆盖材料体系、产品设计、检测验证、下一代电池体系研发等各个领域。公司积极构 建国际科技合作网络，加强校企合作。截至 2024 年底，公司与斯坦福大学、哥伦比亚大 学、汉诺威大学、清华大学、中国科技大学等多所海内外知名高校达成科研创新与人才培 养的合作，共同推动行业技术持续进步。公司注重知识产权的保护和管理，积极申请专利 并参与行业标准的制定，截至 2024 年底，公司累计申请专利 10556 项，其中发明专利 4622 项（含 303 项国外专利），主持及参与标准制定共计 92 项。 动力储能领域公司不断推出新产品，满足下游客户需求。动力领域，面向乘用车，公司产 品覆盖纯电动、插电式混合动力及增程等技术路线车型，满足高端、中端及经济型等细分 市场需求。2024 年，公司推出了 G 刻、星晨等多款高性能电池产品，并发布了第一代全 固态“金石”电池，实现固态电池技术创新。面向商用车市场，公司推出了 G 行品牌系列， 全面覆盖重卡、轻卡、装载机、矿卡、大型客车等领域。与此同时，公司也在加速研发和 量产面向低空飞行器、电动船舶、工程机械等细分领域的产品组合。储能领域，公司产品 覆盖了电源侧储能、电网侧储能、工商业储能、家用储能、移动电源等多元化应用场景， 包括储能电池及系统解决方案。2024 年公司推出了 5MWh 标准储能电池舱、Gotion EDGE、 Gotion Home 等产品，具有高安全、长寿命、智能化等优势。

1）固态“金石”电池： 全固态电池产品 2024 年正式推出，各项性能指标优异。2024 年 5 月 17 日第 13 届科技 大会上，国轩高科推出全固态电池——金石电池。据国轩高科全固态电池项目总工潘瑞军 介绍，国轩高科团队通过微纳化固体电解质、超薄膜包覆单晶正极和三维介孔硅负极，实 现全固态电池材料端的技术突破。国轩高科 30Ah 全固态电芯可实现 350Wh/kg 的质量能 量密度，800Wh/L 的体积能量密度，较目前行业主流的三元锂电池高出 40%，且电芯循 环次数可达 3000 次。安全层面，金石电池已一次性通过了 200 度热箱测试，安全性超国 标要求。另外，基于金石电池打造的电池系统，拥有 80%的质量成组率，280Wh/kg 的系 统能量密度。

2025 年全固态电池进入预量产，实现高达 90%的良品率。2025 年 5 月 16-17 日，国轩 高科举办 2025 年全球科技大会，在此次全球科技大会上，“金石”全固态电池迎来了重大 进展——首条全固态试验线正式贯通，100%线体自主开发，设计产能达 0.2GWh，通过 高精密涂布等关键技术，实现高达 90%的良品率。在发布会现场，金石全固态电池研发负 责人潘瑞军博士还透漏：“此条试验线核心设备国产化率达 100%，目前已开始装车路测。” 金石电池历经 365 天极限验证，其在材料创新上持续实现多个突破——硫化物电解质的离 子电导率提升 60%，空气稳定性显著提升，正负极材料的克容量也实现较大突破。由此， 金石电池单体容量提升 150%，预紧力下降 90%，无惧针刺、热箱、外短、过充、挤压等 严苛考验，安全性全方位提升。这也意味着，国轩高科距离 2027 年实现金石全固态电池 小批量上车实验，2030 年实现量产的目标又迈出了重要一步。

2）G 垣准固态电池： 准固态电池量产线已规划建设中，实现高能量密度和高安全性。2025 年国轩高科在全球 科技大会上首次发布了 G 垣准固态电池。这款电池 300Wh/kg 的能量密度，将纯电轿车的 续航里程推至 1000 公里。与此同时，G 垣准固态电池为电池穿上“纳米级防弹衣”，即使 3mm 钢针穿刺，依然保持“不起火、不爆炸”的绝对安全，并独创自适应固固界面技术， 构建离子传输高速通道，保障电池全生命周期稳定高效运行。国轩高科首席科学家朱星宝 在发布仪式上表示，国轩高科已规划建设 12GWh 准固态电池产线，“搭载 G 垣准固态电 池的“001 号”样车总里程已经超过一万公里”。

3）启晨二代电芯：全球首款 LMFP 超充电芯。启晨电池快充性能优异，低温容量保持率较高。在 2023 年 5 月的第 12 届国轩高科科技 大会上，国轩高科发布了自主研发的全新 LMFP（磷酸锰铁锂）体系 L600 启晨电芯及电 池包，已于 2024 年实现全产业链贯通，材料年产能突破万吨规模，电芯成功搭载于多家 主流车企新能源车型。时隔两年，国轩高科对启晨电芯全面升级，通过“LatticeFuse 超 溶体”、“高熵掺杂技术”及“沙丘自组网电极设计”三大创新，攻克了锰铁锂材料导电性、 压实密度与循环寿命等核心难题，实现了超高压实密度 2.58g/cm3，5C 倍率放电比容量 140mAh/g。基于此打造的启晨二代电池支持 10 分钟快速补能，能量密度跃升至 240Wh/kg， -20℃容量保持率高达 93%，通过 PACK 层级严苛热失控测试，实现“零热蔓延”，可满 足纯电车型 850 公里、混动车型 1500 以上公里需求需求，缓解用户里程焦虑。

4）G 行超级重卡标准箱：单包电量 116kWh，兆瓦级极速补能。1000V 高压平台实现兆瓦级快充，支持商用车全场景动力需求。2025 年国轩高科发布的 全球首款单包 116kWh G 行电池能量密度达 175Wh/kg，融合四枪并充技术与 1000V 高 压平台，轻松实现兆瓦级超充，充电效率提升 30%；使用低温活性正极材料+超宽温域电 解液体系+低温适配电芯配方三重保障，-30℃环境仍能高效充电；首创“零衰减”技术， 可实现前 3000 次循环容量零衰减，120 万+行驶里程电池供能零损耗，提供 12 年 10000 次循环的超长寿命，可广泛应用于牵引车、搅拌机、装载机、矿卡、渣土车等场景。值得 指出的是，G 行重卡标准箱发布即量产，量产即应用，目前已为多款车型提供全场景动力 支持。

5）乾元智储 20MWh 储能电池系统。全球容量领先，风液一体节能技术。该储能舱采用模块化拼接的集成化方案，单舱储能容 量高达 20MWh，设计寿命长达 25 年，其搭载的七级安全防护体系，能够显著增强设备在极端环境下的运行安全性和可靠性。据国轩高科储能研究院院长张东升表示，目前该产 品已获得超过 6GWh 的在建及意向项目订单。

2.股东优势：大众为第一大股东，拓展海外市场具备优势

大众汽车投资约 11 亿欧元成为国轩高科第一大股东，持续赋能公司业务增长。2020 年 5 月 28 日，大众汽车集团与国轩高科在北京举行合作签约仪式，大众汽车将投资约 11 亿欧 元获得国轩高科 26.47%的股份并成为其大股东，国轩高科未来将成为大众汽车集团的认 证供应商，有机会向大众汽车在中国市场的纯电动汽车供应电池产品。此次合作，开创了 中国新能源汽车产业转型升级的全新合作模式。2021 年 12 月 13 日，国轩控股和李缜合 计向大众中国转让其持有的公司约 5647 万股股票，占《股份转让协议》签署日公司总股 本的 5%，同时向大众中国非公开发行股票 3.84 亿股，募集约 73 亿元。本次非公开发行 和股份转让后，大众中国合计持有公司约 4.41 亿股，占公司总股本 26.47%，为公司第一 大股东，李缜及其一致行动人合计持有公司 3.03 亿股，占公司总股本 18.17%，为公司第 二大股东。

大众定点陆续落地，长期合作前景广阔。2023 年 5 月 11 日公司发布关于全资子公司收到 大众汽车集团采购定点函的公告。公告中称，合肥国轩将成为大众汽车海外市场定点供应 商，供应大众汽车磷酸铁锂“Unified Cell（标准电芯）”动力锂电池产品，这是公司继取 得大众汽车中国市场三元和磷酸铁锂电芯的正式量产定点之后取得又一重大市场突破。该 款电芯采用与中国市场相同的设计样式和规格，面向大众汽车集团全系列新能源车。相关 产品的销售价格将以市场公允价值进行定价，产品主要销售和应用对象为海外市场。 大众集团实力雄厚，全球汽车年销量超 800 万辆。大众集团为全球知名车企，其销量位居 全球前列，2019-2024 年其全球销量稳定在 750-1050 万辆左右，2024 年达 857.8 万辆。 大众集团 2019 年以来电动化率在持续提升，2019-2024 年，其纯电动及插混汽车 （EV+PHV）销量从 12.3 万辆提升至 97.0 万辆，电动化率从 1.18%提升至 11.31%，大 众集团电动化将直接带动其电池采购，利好其供应商。分地区看，中国和欧洲是大众集团主要市场，2024 年大众中国汽车销量 274.9 万辆，占全球份额 32.05%，EV+PHV 销量 21.3 万辆，电动化率 7.73%；2024 年大众欧洲汽车销量 300.9 万辆，占全球份额 35.08%， EV+PHV 销量 50.0 万辆，电动化率 16.61%。大众美国 2024 年汽车销量 72 万辆，电动 化率 8.43%，大众其他地区 2024 年汽车销量 209.9 万辆，电动化率 9.40%。

大众中国电动车单车带电量稳步提升，大众集团对动力电池需求空间较大。根据 GGII 数 据，2021-2024 年大众中国电动车上险量数据稳步提升，从 12.81 万辆提升至 21.65 万辆， 电池装机量从 6.49GWh 提升至 13.27GWh，单车带电量从 50.64kWh 提升至 61.30kWh， 2025M1-4 大众中国电动车上险量为 3.69 万辆，电池装机量 2.38GWh，单车带电量提升 至 64.46kWh。

我们测算大众集团 2030 年全球动力电池需求约 290-460GWh 左右： 考虑大众集团全球品牌影响力以及坚定的电动化策略，我们预计其全球汽车销量有望维持 稳定，假设 2030 年全球销量为 1000 万辆，我们测算其电动化率为 45%-70%之间对动力 电池的总需求，单车带电量假设为 65kWh，最终测算结果为 290-460GWh 左右。考虑大众中国为国轩高科第一大股东，且国轩高科已经获得大众国内及海外定点，未来大众集团 有望成为国轩高科重要客户，为其动力出货带来较大增量。

全球产能远期规划超 300GWh，海外基地规划建设持续落地。根据公司公告及其他口径， 我们统计国轩高科长期产能规划超 300GWh，其中国内超 200GWh，海外 100GWh。海 外布局方面，公司在摩洛哥规划 20GWh 顺利建设中，预计 2026 年底投产，主要针对欧 洲奇瑞等非大众客户；此外公司在斯洛伐克规划了 20GWh 电池产能，主要针对欧洲大众 需求，预计 2027 年初投产。美国基地方面，公司在伊利诺伊州规划 40GWh 电芯以及 10GWh Pack 产能，其中 10GWh Pack 产能已经于 2024 年投产，此外公司在密歇根州规 划电池材料工厂，包括 15 万吨阴极以及 5 万吨阳极材料产能。东南亚基地方面，公司在 越南规划 5GWh 电芯产能并于 2024 年投产，东南亚长期规划 20GWh 产能。海外基地助 力公司海外业务长期成长。

3. 客户优势：高端车型占比不断提升，客户结构持续优化

新客户不断突破，客户结构持续改善。根据 GGII 数据，2021 年以来，国轩高科的客户不 断突破，客户结构持续改善。2021 年公司主要客户为上汽通用五菱、奇瑞汽车、江淮汽 车，2022 年零跑汽车、吉利汽车、长安汽车快速上量，2023 年长城汽车供应量大幅增加， 2024 年以来零跑份额快速增加。公司客户群体持续扩容，助力公司电池装机量快速增长。

客户结构持续改善，B 级车型及以上占比逐步提升。根据 GGII 数据，2021 年以来国轩高 科的配套车型持续改善。我们统计了 2021 年以来动力电池配套车型 TOP15，并且统计了 各个车型的装机量占当年国轩高科总的动力电池装机量占比，其统计结果如下： 1）2021 年以来国轩高科动力客户集中度整体呈现下降趋势：2021-2024 年公司动力客户 TOP15 占比分别为 81%/83%/75%/68%，2025M1-4 动力客户 TOP15 占比下降至 67%。 我们认为主要系公司配套车型越来越多，导致客户结构变得更加分散。 2）2024 年以来国轩高科 B 级及以上车型占比呈现上升趋势：2021-2023 年公司配套动 力 TOP15 车型 B 级及以上车型较少，2021 年仅长安欧尚科尚 EV 为 B 级车，其他均为 A 级车型，2022 年 TOP15 车型均为 A 级车型，2023 年仅哈弗枭龙 MAX 为 B 级车型。2024 年公司 B 级车型提升至 3 款，包括零跑 C11 EV、奇瑞风云 T9、蓝电 E5，2025M1-4 B 级及以上车型提升至 5 款，在 2024 年基础上增加了星纪元 ES REEV、捷途山海 L7，其 中星纪元 ES REEV 为 C 级车型，标志着公司在中高端车型上实现新的突破。 3）B 级及以上车型排名持续提升：2021-2023 年 B 级车型较少，且排名靠后，2021 年 TOP15 仅有的一款 B 级车排名第八，2023 年仅有的一款 B 级车排名第十，2024 年零跑 C11 EV 排名第五，2025 年零跑 C11 EV 排名第二。根据公司公告，2025Q1 凭借产品设 计和超快充等技术的突破，第三代电池产能释放，公司在中高端车配套方面实现了突破， 奇瑞星纪元、吉利银河、长安启源以及零跑 C 系列等中高端车型已获得定点及批量配套， B 级及以上车型配套出货占总比提升至 15%左右。