昆药集团发展规划与品牌进展如何？

争做“老龄健康-慢病管理领域领导者”。

根据公司官网资料，三七，是传统名贵中药材，栽培历史已有 400 多年，主产于云南， 又以文山三七品质最为道地。三七药用价值极高，具有止血、活血散瘀、消肿止痛及滋补 强壮等作用，享有“金不换”、“参中之王”、“南国明珠”等美誉。昆药集团围绕老龄健康-慢病 管理核心业务领域，聚焦三七产业链，深耕老龄健康赛道，拓展慢病管理领域，致力于面 向“老龄健康-慢病管理领域”提供优质产品服务及系统解决方案。锚定“老龄健康-慢病管理领 域领导者”目标，通过三步走发展行动规划实现目标： （1）短期以三七产业链为核心，完善老龄健康领域的产品布局。在治疗领域拓展“中+ 西”管线，在预防康复领域以中药为核心构建产品矩阵。 （2）中期打造“品牌+学术”的差异化竞争优势。专注老龄人群需求，对产品进行适老化 改良，开发老年人的专属化产品，构建领先学术体系，打造老龄慢病专业品牌。

（3）长期实现“产品+服务”的商业模式。以“产品+服务”构筑老龄健康商业生态闭环， 打造高品质产品组合，围绕老龄人群探索慢病管理全周期服务体系。 根据公司官网资料，昆药集团是三七制剂国家标准制定者，是全球三七类产品剂型较 全的企业。2017 年，公司承担三七制剂原料药提取任务的“天然植物药提取智能制造试点示 范项目”，被评为国家智能制造试点示范项目。20 世纪 70 年代分离出三七总皂苷中间体， 1983 年应用于临床；1985 年申请使用“血塞通”名称，1986 年推出血塞通注射液；1997 年 研制生产注射用血塞通冻干，2003 年研制生产血塞通软胶囊；“络泰”牌血塞通系列产品历 年市场抽检合格率均为 100%。根据公司公众号信息，中国老年医学学会脑血管病分会于 2025 年 04 月 29 日发布了《缺血性卒中脑细胞保护临床实践中国专家共识》，推荐缺血性 脑卒中患者急性期个体化应用血塞通软胶囊。

2023 年 10 月公司公告，公司与华润三九、华润圣火、华润现代共同参与投资新设云 南省三七研究院有限公司（三七研究院），其中公司以自有资金出资 4000 万元，持有三七 研究院 40%股权。此交易有利于加速实现华润三九、昆药集团三七产业的资源整合和协同 赋能，打造公司在三七产业的创新研发链条，增强公司研发创新实力，完善公司三七产业 链的业务布局，进一步提升公司市场竞争力。

根据公司公告，注射用血塞通（冻干）下降主要是受医保支付政策影响。2024 年血塞 通软胶囊包含昆药集团络泰血塞通软胶囊和 2024 年新并入的华润圣火理洫王血塞通软胶 囊，若是按照重述口径（包含络泰和理洫王），本期销售量较同期上升 11.27%，主要是公 司加快产业布局，加强品牌建设，促进销量增长。 平稳落地，估值压制因素集采去除。根据公司公告，公司 200mg 规格注射用血塞通（冻 干）中标价为 9.22 元/支，血塞通滴丸中标价为 24.38 元/盒。血塞通软胶囊中标价为 25.88 元/盒，根据米内网数据，均为 0 降幅续约中标。按照此次集采续约规则，公司三七血塞通 系列产品，包括公司注射用血塞通（冻干）（其他品规）、血塞通软胶囊、血塞通滴丸（其 他品规）、血塞通颗粒、血塞通片，圣火药业血塞通软胶囊（其他品规）等共计 14 个品规 均为本次集采“供应清单”内品种。此次集采续约执行至 2027 年 12 月 31 日，期限长， 为公司集采品种的价格稳定提供了保障。

根据公司公告，秉承“大药厚德、痌瘝在抱”理念的“昆中药 1381”肇启于明太祖洪武十四 年（公元 1381 年），至今已有 643 年历史，获得吉尼斯世界纪录“全球最古老的制药企 业“，是中国五大中药老字号之一，中国非物质文化遗产保护单位，中国国家知识产权示 范企业。600 多年来，古今一脉、薪火相传，“昆中药 1381”造就众多精品国药，已成为消 费者熟知品牌，知名度和辨识度逐年提升。以昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平 胃颗粒、清肺化痰丸等为代表的传统精品国药持续发力。公司围绕老龄化健康需求，致力 打造“老龄健康产业引领者”、“精品国药领先者”“老龄健康-慢病管理领导者”，持续推进品牌 建设，不断提升品牌价值。

传承精品国药，深入挖掘“昆中药 1381”精品国药文化瑰宝，发挥“昆中药 1381”百年老 字号的品牌影响力，充分挖掘精品国药的市场价值，锚定“精品国药的领先者”目标，提出三 步走发展行动规划： （1）短期以大品类、大产品为抓手，初步建立品牌心智；（2）中期以精品国药特色产品为基础，拓展高品质、高价值产品，构建精品国药产品 组合； （3）长期推动精品国药品牌全球化，扩大中药在国际市场的民族品牌影响力；基于七 大战略举措（研发、产品、学术、品牌、服务、供应链、人才）、六项规划保障（党建引 领、合规监管、文化建设、安全发展、组织协同、人才强企）和六大核心能力（品牌运营、 全渠道营销、研发创新、BD、组织与人才发展、供应链管理），通过内生发展加外延扩张 方式，努力实现质量更高、结构更优、发展更稳、优势更显的发展水平。

主品牌多维度重塑提升：作为公司精品国药平台，“昆中药 1381”聚合中医药大师，共 谋中医药创新发展，打造保护好，发掘好，发展好、传承好中医药的品牌形象，为新时代 中医药改革创新谋良方。昆中药首发品牌文化宣传片《问道 1381》，为“昆中药 1381”奠定 厚重的历史底色和宏大的品牌格局；重磅登陆央视，携手央视共同铸就“中药瑰宝品牌”，为 “昆中药 1381”迎来品牌发展高光时刻；昆中药核心黄金单品参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒分 别在湖南卫视小年夜春晚、云南卫视跨年春晚等综艺品宣精彩亮相，在《南来北往》等大 剧、热播剧中持续高频露出，借力社区梯媒、移动 App 等媒介精准触达消费者，借势大流 量媒体提高品牌声量同时，快速建立品牌形象，实现品牌引爆与消费者深度沟通双效并举。 终端覆盖多渠道纵深拓展：公司借助三九商道的资源，对既有商业渠道进行深度整合， 优化原有商业模式。持续构建“合理覆盖、快速流通、有效销售”的昆药销售渠道，完成全国 零售、医疗体系的渠道整合建设，实现从多级渠道向聚焦重点主流客户重点管控的转变； 充分发挥利他精神和昆药商道的独特优势，秉承昆药商道“诚、信、礼、勤、智、识”的文化 价值体系，推动昆药商道合作伙伴建立持久稳固的合作关系，实现真正的互利共赢。价格 体系建设、数据直连等关键举措落地见效，为一阶段商道建设顺利完成奠定坚实基础。昆 中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、清肺化痰丸等终端覆盖率稳步提升，黄金单品纯销规模 逆势突破。

大单品重点打造成效显著：依托华润三九在终端运营管理能力、品牌运作能力和战略 规划能力的赋能，公司围绕“大品种-大品牌-大品类”，重点打造强单品、持续培育高增长潜 力产品、挖掘更多底蕴悠久的经典名方产品，为昆中药 1381 实现持续稳健增长注入澎湃动 能。2018-2022 年昆中药收入稳健增长，2023-2024 年收入有所下降，主要是因为公司新 设营销公司，整合昆药、昆中药、贝克诺顿三大营销体系，因此昆中药的结算口径有所调 整，23-24 年净利率大幅提升也与此相关。

参苓健脾胃颗粒（OTC）：参苓健脾胃颗粒是昆明中药厂有限公司生产的治疗脾胃虚 弱、饮食不消，或泻或吐、形瘦色萎、神疲乏力的中药制剂。 根据公司官网信息，中医认为，脾与胃互为表里，脾主运化，又主统血，胃主受纳腐 熟，脾升胃降，燥湿相济，共同完成食物的消化、吸收和分布，因此若脾胃升降失常，则 水谷的受纳、腐熟、转输等功能发生障碍，因而出现饮食不消化，呕吐、泄泻、腹胀等症， 长期得不到有效治疗将导致神疲乏力、身体消瘦、面色萎黄，西医统称为慢性胃炎。参苓 健脾胃颗粒以北沙参益胃生津，配伍山药、扁豆、白术等药，共同发挥补脾健胃，利湿止 泻的功效。对脾胃虚弱饮食不消，或泻或吐，形瘦色萎，神疲乏力有明显的治疗作用。 连续多年高增长。参苓健脾胃颗粒从 2017-2022 年收入持续创新高，连续多年高增长。 根据米内网公众号，昆中药参苓健脾胃颗粒销量连续三年高速增长，并在 2020 年、2021 年实现参苓健脾胃颗粒斩获全国健脾胃领域的销量冠军。

舒肝颗粒（OTC）：根据公司官网信息，舒肝颗粒是昆中药研制的全国医保产品，荣 获云南名牌产品称号，是舒肝理气、调节内分泌、改善心情的经典药物，广泛用于抑郁焦 虑、神经官能症、乳腺增生、月经不调、黄褐斑等症。

在快节奏的现代社会中，情绪健康已成为全民关注的焦点。随着经济高速发展、社会 结构变迁的持续影响，焦虑、抑郁等情绪问题逐渐从个体困扰演变为社会性议题。在此背 景下，昆中药联合京东健康于 5 月 19 日正式发布《2025 年国民情绪健康白皮书》，深刻 揭示了当前国民情绪健康的现状。

报告揭示，肝郁气滞型情绪问题在人群中占比最高，尤其在疫情后呈现激增态势。针 对这一症结，昆药集团经典中成药“舒肝颗粒”以舒肝理气为治疗原理，通过调节气机平 衡缓解焦虑抑郁症状。这种治疗策略不仅着眼症状缓解，更通过改善肝脾功能重建情绪稳 态，其“治未病”的预防性理念，恰与现代医学倡导的“生物—心理—社会”医学模式不 谋而合。 香砂平胃颗粒（双跨，已纳入基药目录）：根据公司官网信息，香砂平胃颗粒来源于 宋代周应的《简要济众方》“平胃散”加减。此后，历代医书，如《太平惠民和剂局方》《万 病回春》《景岳全书》等，均把“平胃散”作为治疗湿滞脾胃的基础方。主治用于饮食不节， 食湿互滞，胃脘胀痛，消化不良。中国中西医结合学会消化系统疾病专业委员会于 2025 年3 月 13 日发布了《胃食管反流病中西医结合诊疗专家共识（2025）》，强推荐胃食管反流 (气郁痰阻证)患者应用香砂平胃颗粒。