昆药集团发展历史、股权结构与利润分析

聚焦银发领域，华润入主协同发展。

1. 百年历史，争当银发领域领导者

昆明中药厂有限公司（简称“昆中药”），肇启于明太祖洪武十四年（1381 年），正 式开工于清道光六年（1826 年），至今已有 600 多年的历史。昆中药是我国五大中药老号 之一，是“中华老字号”企业、高新技术企业、云南省企业技术中心、云南十大历史品牌。 昆药集团股份有限公司成立于 1951 年 3 月，2000 年 12 月在上海证券交易所上市。 公司拥有深厚的专业制药经验。依托云南丰富的植物资源，昆药集团先后开发了青蒿、三 七、天麻三大系列及特色中药、民族药等 40 多个具有国内外先进水平的天然药物新产品， 同时传承精品国药，聚焦三七产业链，致力于面向慢病管理和老龄健康领域提供优质产品 服务及系统解决方案。 根据公司公告，2022 年 12 月，华润三九完成昆药集团部分股权的收购工作，成为昆 药第一大股东。根据公司“关于公司战略规划（2024 年-2028 年）的议案”，在华润三九 的赋能下，昆药紧紧围绕“传承精品国药，以三七产业链为核心，立足于老龄健康，拓展 慢病管理领域，成为银发健康产业第一股”的战略核心，聚焦精品国药、老龄健康-慢病管 理两大核心业务领域，通过短期、中期、长期三步走的发展行动规划、七大战略举措、六 项规划保障和六大核心能力，重点打造三七系列产品为核心的慢病管理以及“昆中药1381” 系列为核心的精品国药两大平台，致力于成为“老龄健康-慢病管理领域领导者”和“精品 国药领先者”。通过内生发展加外延扩张方式，力争 2028 年末实现营业收入翻番，工业收 入达到 100 亿元，致力于成为银发健康产业第一股。

目前，昆药集团旗下拥有昆明中药厂有限公司、昆明贝克诺顿制药有限公司等 50 多家 参控股公司，并拥有规模化智能制造中心、研发中心和博士后工作站。公司拥有 30 多年青 蒿素业务海外拓展经验，产品销售网络覆盖全球 60 多个国家。

2.华润入主，加强协同发展

昆药集团自华润三九入主后，加强协同发展。2022 年 5 月，华立医药及其一致行动人 华立集团与华润三九签署《股份转让协议》，将其所持有的公司合计约 2.12 亿股股份（占 公司已发行股份总数 28%）转让给华润三九，总交易价款为 29.02 亿元，对应每股转让价 格 13.67 元。2023 年 1 月 19 日，随着公司董、监事会改组工作圆满完成，公司控股股东 变更为华润三九，实际控制人变更为中国华润有限公司，公司正式成为华润三九旗下成员。 华润三九医药股份有限公司持股比例高达 28.05%，成为昆药集团的控股股东。这一变化不 仅加强了昆药集团在三七产业链的竞争力，而且助力公司实现三七业务战略性整合，推动 公司成为“银发健康产业引领者、精品国药领先者、老龄健康-慢病管理领导者”。

昆药集团与华润三九均从事医药生产和销售业务，双方在业务发展、技术开发等领域 具有较强的协同效应。一方面，有利于双方发挥在医药大健康领域的协同效应，围绕三七 资源发展产业体系，促进双方共同发展；另一方面，华润三九将充分利用其丰富的经营管 理经验与产业资源背景对公司赋能，全面推进公司的战略性发展，进一步增强公司的竞争优势和综合实力，提升昆药集团的持续经营能力和盈利能力，保持公司发展战略的持续性 和稳定性。

3.利润端逐步改善

昆药依托悠久的药物研发传统、植物药研发实力以及全球化布局的营销网络，秉承“大 药厚德，痌瘝在抱”的企业使命，聚焦“健康老龄化”赛道，把准战略方向、明晰发展路 径，锚定将公司打造成为“银发健康产业引领者、精品国药领先者、老龄健康/慢病管理领 导者”的战略目标，传承精品国药，聚焦三七产业链，提升公司品牌影响力及议价能力， 并以数智赋能和创新研发为助推剂，构建起昆药特色行业壁垒，持续提升公司核心竞争力。 2024 年，昆药集团受业务结构持续优化及针剂业务因相关政策影响收入有所下滑的影 响，公司实现营业收入 84.01 亿元，同比下降 0.34%；乐成改革成效初显、华润圣火并购 如期完成、昆中药 1381、777 协同并进、公司内生动力持续增强，公司实现归属于上市公 司股东的净利润 6.48 亿元，同比增长 19.86%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性 损益的净利润 4.19 亿元，同比增长 25.09%。公司归母净利润、扣非后归母净利润双创历 史新高。

业务结构持续优化，口服剂占比持续提高。2018 年以来，公司口服产品销售占比持续 提升，重点口服产品持续突破，带动品类集群及潜力品种快速上量。在零售终端，公司品 类拓展与品牌影响双管齐下，强化头部零售企业合作、提升中小连锁终端覆盖、加快电商 渠道布局，院外业务收入持续增长。公司业务收入结构持续优化，推动核心大品种和院外 业务潜力的持续释放，成为公司业绩增长的新引擎，为公司未来规模的进一步提升、第二 增长曲线的打造奠定坚实基础。

医药制造工业（口服剂+针剂）：昆药依托昆药、昆中药、贝克诺顿、贝克诺顿（浙江）、 血塞通药业、版纳药业、华润三九（酉阳）、华润圣火等八大国家 GMP 标准的现代化医药 生产平台，拥有粉针剂、注射剂、胶囊剂、片剂、颗粒剂、丸剂、散剂等全剂型智能化生 产线，公司共有产品批准文号 600 余项，是全国独具特色的天然植物药研发、生产、营销 一体化企业。公司核心产品包括昆药血塞通系列、蒿甲醚系列，昆中药参苓健脾胃颗粒、 舒肝颗粒、香砂平胃颗粒，贝克诺顿阿法骨化醇软胶囊、玻璃酸钠注射液等，公司多个核 心产品市场份额多年占领中国市场优势地位。 从公司营销模式看，公司依托品类丰富且独具竞争优势的产品群，强化“昆中药 1381”、 “777”三七系列产品在慢病管理尤其是老龄健康领域的品牌优势；持续推动营销模式转型升 级，已建立起兼具医药专业背景与医药营销的专业团队，打造全渠道、全终端、多模式的 营销模式，全面覆盖等级医院、基层医疗机构、零售药店等全类别终端，积极拓展电商渠 道，探索多模式营销。 从公司研发模式看，公司坚持以研发创新作为业务核心驱动力，围绕公司战略核心领 域持续加大研发投入。一方面，依托公司在植物药领域的深厚积淀和研发优势，组建拥有 较高影响力的高水平药物研发团队，围绕老龄化健康需求，聚焦包括心脑血管等慢病管理 及老龄健康领域，持续推进植物药、创新药、改良型新药、差异化仿制药品种的研究开发。 另一方面，通过外部合作、投资并购、产品引进等多渠道，优化配置短中长期创新药物布 局，构建公司未来丰富且梯队化、有竞争壁垒的产品管线，为公司高质量发展提供核心驱 动力。

医药流通商业：昆药旗下医药流通平台昆药商业，确立了“打造具备老年健康和中药材 产业链前端服务能力的特色医药商业公司”的目标；聚焦基层网络优势、持续优化业务结构； 夯实基层医疗业务、等级医疗业务。聚焦优质品种合力突破，紧盯国家集采、联盟集采等 品种，抓牢医疗市场开拓的重要利器，夯实基础管理，推动子公司协同发展。提升物流服 务效率，多仓织网切入，打造一体化、标准化、集约化的现代医药物流体系，构建高效、 敏捷、智慧的现代化供应链服务渠道。 健康产业（药食同源系列、护理系列等）：聚焦“三七、青蒿、天麻、甘草”等特色植物 资源，在产品研发、生产制造、品牌形象、团队搭建、渠道拓展方面不断发力，运用现代 高新技术研发，形成快速将科研成果转化健康产品产业化的发展新模式，将公司在植物药领域的研发、品牌、技术优势延伸到大健康领域，开拓并深化公司在健康产业的布局，并 以营销渠道重构为契机，探索大健康领域的新零售模式，通过线上线下一体化综合渠道为 用户提供高品质的健康服务和健康产品。