调味品行业现状与驱动因素有哪些？

基调高基数低增长，复调低基数高增长。

1、 调味品行业增速表现

随着生活节奏的不断加快、工作时长的不断增加，人们对便利生活的需求增加，复合调味料需求增加。复合调味品可以解决烹饪经验不足消费者的调味难题，并以其使用方便、包装紧凑、减少烹饪时间等特点，满足了消费者对效率的需求。此外，连锁餐饮企业对调味品的标准化和特色化有较高要求，拉动了餐饮企业对高标准化、高烹饪效率的复合调味品的需求。随着复合调味料需求的增加，酱油作为众多复合调味料的重要基底，需求亦随之增加。 从调味调细分市场规模增速来看，未来五年市场规模增长规模表现主要在复合调味料领域，整体市场增速高达 12.1%，其中固态复合调味料增长份额高达79亿元，年化复合增速 11.7%；基础调味料领域中最大的单品酱油受益日常刚需消费，也有 50 亿市场份额增长，增速 4.8%，高基数下增较缓。

2、 调味品行业关键驱动因素

2.1、 饮食文化多样和消费需求多元驱动调味品多品类发展

中国各个地区的饮食文化和口味偏好呈现出丰富多样的特点，丰富的菜系及差异化的烹饪习惯为调味品的发展和多元化提供了广阔的空间。同时，随着生活水平的提高，消费者对饮食健康、口味、便捷包装等方面的需求不断细化。例如，消费者在烹饪过程中会根据不同的菜肴精细地选择调味品，以提升菜肴的风味，如凉拌菜使用凉拌酱油、蒸鱼使用蒸鱼豉油。此外，消费者对健康饮食的关注度日益提高，对有机、减盐、减糖调味品产品需求增加，带动调味品健康化发展。在以上因素的共同作用下，调味品在产品种类上日趋丰富，呈现多样化趋势。

2.2、 餐饮连锁化率提升带动调味品需求

调味品下游消费主要由餐饮、家庭、食品加工三大类需求构成，2022年三类终端销量占比分别为 50%/30%/20%。在以往记录期间，餐饮企业已成为公司的主要客户群体之一。餐饮企业（尤其是连锁餐饮企业）对调味品的需求量巨大，极大推动了我们的销售。 中国餐饮连锁化率自 2019 年的 13.3%提升至2024 年的22.0%，但对标发达国家市场仍然较低，并预计将持续提升。连锁餐饮企业对调味品的需求量较大，这直接推动了调味品企业规模的扩大和产品销量的增加。连锁餐饮企业对调味解决方案的标准化有着较高要求，定制化需求也日益增长。能够提供标准化、规模化产品以及具备快速响应定制化需求能力的调味品企业，可以通过向餐饮连锁企业提供完整的解决方案，更好帮助餐饮连锁企业实现口味一致性和出餐标准化，从而有助于提升自身的竞争力和获得更多市场份额。

2.3、 近几年行业消费低迷有助于行业集中度提升

近几年的行业低迷助力行业集中度提升，龙头企业进一步提升行业影响力。近几年调味品行业消费表现较低迷，受餐饮等消费增速下滑影响，调味品行业也面临较严重的消费收缩冲击。消费低迷，行业增速下滑，是行业集中度提升的时机，龙头企业拥有较好的抗冲击能力。 从酱油市场来看，中国酱油市场相对分散，市场集中度远小于日本、美国市场。公司港股招股书中披露数据显示，2024 年以收入计，中国/日本/美国酱油市场前五大参与者市场占有率分别为 25.1%/44.1%/40.6%，中国头部酱油企业的市场份额仍有巨大提升空间。

对比之前招股书中披露的 2023 年数据，中国/日本/美国酱油市场前五大参与者市场占有率分别提高了 0.5/0.9/0.7 个百分点，日本、美国的酱油行业的高集中度条件下，行业集中度仍在提升，提升速度甚至高于中国酱油市场。酱油行业开拓新品创造新的消费场景。消费者对健康饮食日益关注，对调味品的安全、健康和天然等属性的要求也越来越高。这一趋势为酱油行业带来新的市场机遇，尤其是有机、减盐、减糖酱油越来越受欢迎，迎合了消费者不断变化的饮食偏好。开拓新品创造新的消费场景。忙碌的生活方式使居家餐饮向便捷化的方向发展，从而使白灼汁、凉拌汁、油醋汁等酱油制品越来越受欢迎。随着越来越多家庭寻求方便快捷的烹饪解决方案，该等可缩短烹饪时间及降低烹饪复杂性的产品为酱油市场带来了重大的增长机会。