调味品行业特征及细分品类市场现状如何？

小产品大市场，品类进一步多元化，品类内集中度提升。

调味品行业空间大且品类众多。根据艾媒咨询数据，2023 年中国调味品行业市场 规模预计达 5,923 亿元。按照成份分类，可以分为基础调味品和复合调味品。其 中，预计 23 年基调/复调分别实现规模 3,891/2,032 亿元，分别占比 34.31%/65.69%。若根据《调味品分类》（GB/T20903-2007）进一步详细拆分，共 有食用盐、食糖、酱油、食醋、味精、芝麻油、酱类、鱼露、蚝油等 17 种品类。 根据中国调味品协会数据，2022 年调味品百强企业总产量 1749.4 万吨，总收入 1363.8 亿元，其中酱油为第一大品类，22 年实现产量 562 万吨，实现收入 318.7 亿元，分别占比32.1%/23.4%，其次是食盐/复合调味料/味精，收入分别占比21.3% /13.6%/10.7%。

行业集中度仍处于较低水平，部分品类内有集中趋势。由于调味品细分品类众多， 且各细分品类有对应龙头。整个行业当前集中度仍较低。根据欧睿国际数据，2023 年调味品行业零售额CR5仅为16.3%，CR3仅为12.7%，龙头海天市占率仅为6.0%。 具体分品类看：由于品类特质及发展阶段不同，品类间集中度存在较大差异，如： 复合调味品当前仍处于成长期，创新产品&新进入者较多，竞争较为激烈，2022 年 百强收入 CR3 较 2019 年明显下降；食醋由于区域口味差异较大，消费者重产品、 轻品牌，行业呈点状分布，当前集中度仍较低；味精、食用盐等品类同质化程度 高&集中度高；蚝油品类中海天和李锦记市占率相对较高。其余发展阶段较成熟 的品类，如：酱油、鸡精等，品类内有集中趋势。

品类进一步多元化，头部企业全品类覆盖成为趋势。22 年，传统基调中：酱油/ 鸡精鸡粉/食醋/蚝油，量端承压，分别同比变动-6.3%/-4.7%/-3.8%/-8.8%。但新 兴品类中：复合调味料/火锅调料/香辛料及香辛料调味品量端仍有 20%+增长，分 别同比增长 22.6%/37.9%/21.6%。从各企业布局情况看，头部企业在自身优势品 类稳健发展的背景下，倾向于广布局（排名前 30 的企业，平均每家布局 3.5-3.8 个品类，覆盖较全）；而中腰部企业更多选择在主营产品深耕（排名 31-60 区间 的企业平均每家仅布局 1.5-2.1 个品类）；腰部以下企业则倾向布局于普及度较 高的品类。

分品类看：发展阶段有所不同，集中度仍有提升空间。1） 酱油：千亿规模，看集中度提升与升级。调味品第一大品类，千亿规模。根据欧睿数据统计，2023 年酱油行业销量达 1068 万吨，其中零售端销量达 470 万吨，占比 44%；餐饮端销量达 599 万吨，占比 56%。 2023 年，零售额达到 891.3 亿元，同比变动-3.5%，拆分量价看，量端-5.9%，价 端+2.5%。其中“涨价周期+结构升级下”，酱油行业零售均价从 2009 年的 10,582 元/吨，增长至 2023 年的 18,981 元/吨（CAGR：4.26%）。考虑到餐饮端规模，我 们预计酱油行业整体规模在千亿以上。从未来规模变化角度看，我们认为，酱油 品类已逐步进入“成熟期”，面临调味品行业复合化的挤压&人口红利下降，行业未来增量主要看价值提升。一方面是原材料周期下，直接提价；另一方面，我们 认为随着“健康+功能化”酱油渗透率提升，将持续带动酱油结构升级。

市场仍较分散，对标海外，集中度有较大提升空间。从格局看，根据欧睿数据， 2023 年海天酱油市占率达到 6.6%，其次是美味鲜/欣和/千禾分别占比 3.0%/2.4%/2.4%（CR3:12.0% / CR5:16.7%）。考虑到海天在餐饮渠道市占率较高， 我们认为，欧睿口径市占率可能偏低。根据海天味业 2022 年初投资者问答中披 露的数据，海天酱油市占率约为 13%-17%。对标日本，龙一龟甲万， 市占率达到 38%，CR3 达 54%，CR5 达 66%，远高于国内市场，我国酱油品牌集中度仍有较大 提升空间。

2） 蚝油：竞争格局稳固，品类仍处于成长期。品类仍处成长期，区域拓宽和 C 端渗透仍有较大空间。蚝油是利用牡蛎蒸、煮后 的汁液进行浓缩或直接用牡蛎肉酶解，再加入食糖、食盐、淀粉或改性淀粉等原 料，辅以其他配料和食品添加剂制成的调味品。根据欧睿数据统计，2023 年蚝油 行业销量达 144 万吨，其中餐饮端销量达 106 万吨，占比 74%；零售端销量达 38 万吨，占比26%。23年，蚝油餐饮端销量占比高于行业整体（56.7%）&酱油（56.0%）、 辣椒酱（34.1%）、番茄酱（57.3%）等主要调味品，我们认为，蚝油 C 端仍有较大 渗透空间。23 年蚝油零售额达到 57.6 亿元，同比变动-1.6%，拆分量价看，量端 -3.8%，价端+2.3%。受上游牡蛎资源区域分布的影响，我国蚝油制造业具 有明显的区域性特征，在南方市场较受欢迎，北方市场渗透率较低。根 据华经产业中国蚝油渗透率仅为 22%，远低于酱醋类（99%）、味精（80%）和榨 菜（72%）。我们认为，随着对消费者的不断培育，蚝油品类有望向全国范围不断 渗透扩张&渠道持续下沉，预计其渗透率有望持续提高。从竞争格局看，根据欧睿 数据，2023 年，蚝油品类中海天市占率达到 40.0%，李锦记以 26.5%的市占率位 列第二，双寡头竞争格局较为稳固。

3） 酱类：品类多元化趋势明显，格局分散。调味酱行业品类众多，具备区域风味特色。中国调味酱种类繁多，产品地域分布 广泛，不同地区的酱类调味品风味有所不同，具体看：东北地区以熟豆酱为主； 华北以黄豆酱、甜面酱、芝麻酱为主；华南以广式叉烧酱、海鲜酱、沙茶酱为主； 西南以贵州油辣椒、风味豆豉酱、豆瓣酱等为主；华中以湖南剁椒酱、河南香菇 酱等为主。除中餐口味调味酱外，国际口味调味酱产品以欧美、东南亚、日韩的 品类为主，主要有：欧美的复合调味酱、辣椒酱、烧烤酱、面酱、通心粉酱、咖 喱酱；东南亚的风味酸甜酱、泰式辣酱(辛辣酱、甜辣酱)、泰式酸甜酱果酱、咖 喱酱、泰式面条酱、泰式河粉酱、咖喱酱；日韩的日式味噌日本芥末酱、韩式大 酱、韩式辣椒酱。不同区域&不同种类的酱类调味品口味差异较大，开拓全国市 场难度较高。根据调味品协会百强数据，2022 年调味酱，入围企业数 32 家，收 入合计 94.5 亿元，CR3：50%；产量合计 88.9 万吨，CR3：56%。根据调料家报道， 2022 年中国调味酱市场规模达到 868.68 亿元。

由于口味多元化程度高&门槛低&新竞争者加入，行业格局分散。以辣椒酱的竞争 格局变化为例，随着李锦记、辣妹子、海天等传统调味品牌，以及虎邦辣酱、吉 香居、川娃子、饭扫光等新兴品牌加入竞争，行业竞争加剧，龙一（老干妈）市 占率从 2014 年的 39.9%下降至 2023 年的 19.3%；龙二（辣妹子）/龙三（李锦记） 的市占率分别从 2014 年的 1.5%/1.3%下降至 2023 年的 1.2%/1.1%，虽然辣妹子& 李锦记零售规模 14-23 年 CAGR 分别为 4.8%/6.4%。

4） 醋：区域割据的竞争格局，行业集中度仍较低。行业增长较缓，餐饮渠道占比近 50%。根据智研咨询数据，2022 年，食醋行业产 量约为 461 万吨（+3.83%），出厂规模达 179.2 亿元，分渠道看，其中餐饮/家庭 / 食 品 加 工 渠 道 出 厂 规 模 分 别 为 85/28.3/65.9 亿 元 ， 分 别 占 比 47.4%/36.8%/15.8%。

区域性较强，行业内小作坊众多，集中度仍较低。由于我国各地酿醋工艺和风味 的不同，形成了具有代表性的“镇江香醋”、“山西老陈醋”、“福建永春红醋”和 “四川保宁醋”的我国“四大名醋”。其中镇江香醋辐射区域在华东地区；山西老 陈醋辐射区域主要在华北地区；永春老醋的辐射区域主要在华南地区，保宁醋的 辐射区域主要在西南地区。除区域性较强外，行业内生产企业数量仍较大，产品 质量参差不齐，区域性、作坊式企业众多。根据紫林醋业招股书：全国大小可生 产食醋的企业达 6000 余家，专业生产的有 3000 多家，生产食醋的企业中，品牌 企业产量仅占 30%。从竞争格局角度看，当前行业集中度仍较低，龙一恒顺醋业， 市占率仅为 7%，CR5 仅为 19%。

5） 料酒：行业稳健增长，当前集中度仍较低。料酒行业集中度较低，此前龙一受实控人影响，营收下降明显。料酒行业增长稳 健，根据华经产业研究院数据，料酒产量从 2010 年的 125 万吨，增长至 2021 年的 351 万吨（CAGR：+9.84%），增速稳健。根据调味品协会百强数据，2022 年，调味料酒入围企业数 17 家，收入合计 20 亿元，CR3 为 71%；产量合计 40.9 万吨，CR3 为 78%。从竞争格局看：此前龙一，老恒和，受实控人非法吸收公众 存款影响，营收&市场份额下降明显，料酒营收从 2019 年的 6.13 亿元下降至2020 年的 1.57 亿元（同比-74.4%）。根据华经产业研究院数据，2021 年料酒行 业 CR3 仅 7.4%，Top3 市占率的企业分别为海天/恒顺/老恒和，分别占比 4.1%/2.2%/1.2%。