东南亚调味品宏观背景、市场现状及未来展望分析

东南亚调味品行业成长期，龙头出海必争之地。

1.宏观层面：东南亚消费力强，人口多且华人占比较高

东南亚经济具备增长潜力，2022年以来表现较强劲。根据wind，东南亚经济以制造 业、农业、旅游业等产业为主，2022年东盟GDP总计32436.3亿美元，印度尼西亚、 泰国、菲律宾、马来西亚、新加坡、越南六国占比95.9%，处于主导地位。其中， 印度尼西亚、菲律宾、越南疫后经济复苏较强劲，近两年经济增速处于5%以上；新 加坡作为东南亚唯一发达国家，经济结构以服务业、金融业和科技行业为主，经济 稳健增长。

东南亚6亿人口大市场，结构较年轻且华人较多。（1）从人口总量看：根据wind， 东南亚五国人口总计6.1亿人，仅泰国人口增速较低（13-23年复合增长0.3%）,马来 西亚人口增加较快（13-23年复合增长1.5%），其他四国人口过去十年复合增速在 1%左右。（2）从人口结构看：仅新加坡和泰国面临一定老龄化压力，2023年新加 坡/泰国的65岁及以上人口占比分别为14.72%/13.10%（我国为15.40%），且0-14 岁人口占比仅为11.79%/15.09%；其他国家0-14岁人口占比均在20%以上，65岁以 上人口在10%以下，结构较年轻具备长期人口红利。（3）从华人占比看：印度尼西亚、泰国、马来西亚、新加坡的华人较多且占比较高，其部分饮食习惯与国内相似， 更易于国内调味品企业出海扩张。

东南亚消费对经济贡献度高，居民收入仍有提升空间且消费信心强。（1）从经济结 构看，除新加坡以外，东南亚其他主要国家消费支出占比高，其消费支出以及居民 部门消费支出占GDP比重均超过50%。其中，泰国、菲律宾、马来西亚消费占比持 续提升。（2）从收入水平看，除新加坡以外，大多数东南亚国家居民储蓄率低且消 费欲望较强，居民消费力主要取决于收入水平。按国民人均收入净额口径看，2021 年新加坡人均收入高达5.1万美元，印尼、泰国等其他5国收入提升空间仍较大，其 中越南收入增长最快。（3）从消费信心看，2008年以后印尼和泰国消费信心持续 提升，期间疫情存在短期影响，但2022年以后强势复苏。

2.行业层面：东南亚调味品行业仍处于成长期，外资品牌占据主导

东南亚调味品市场规模约169亿美元，预计未来5年增长10%+，仍处成长期。根据 彭博，2023年印度尼西亚/马来西亚/新加坡/越南/泰国/菲律宾的C端调味品规模达 2628/1655/1596/1214/443/115百万美元，合计76.5亿美元，参考过去增速预计未来 5年复合增速6%+。对于B端，我们根据东南亚6国餐饮规模进行测算，假设调味品 占餐饮销售额比例为3~5%，测算东南亚6国B端调味品规模70~116亿美元，预计未 来增长13%+（《2024中国连锁餐饮品牌东南亚市场研究》预计东南亚6国餐饮规模复合增长12.2%，考虑东南亚餐饮连锁化率仍低预计调味品增速高于餐饮增速）。 （1）从产品结构看，东南亚调味汁占比高于调料，产品主要包括辣椒、番茄酱、酱 油、蚝油、传统香料、咖喱以及特色调味品（例如肉骨茶料包、色虾酱、阿叁酱等）。 （2）从渠道结构看，印度尼西亚和越南现代渠道占比较低，仍以夫妻店、BC超市 等流通渠道为主，其他4国的KA商超、便利店等现代渠道占比高。此外，东南亚电 商渠道占比较低，对标我国的电商占比仍有较大增长空间，目前电商市场快速扩容。

东南亚调味品竞争格局较集中，呈现外资主导、本土为辅的特征。受欧洲和日本殖 民的历史因素影响，欧资和日资企业进入东南亚布局较早，且居民饮食文化与西方 逐步融合。调味品外资企业凭借强品牌力和深度渠道布局，整体在东南亚市占率更 高。根据彭博，联合利华和味之素两大企业占据东南亚多国调味品龙头位置，此外 收购也成为外资进入东南亚一大手段，例如1947年雀巢收购Maggi，1998年亨氏收 购ABC。本土企业一般为业务多元发展、强品牌力的巨头企业，例如印尼的Indofood； 或在具备地方口味的调味品上实现突破，例如在越南鱼露、辣椒酱产品较为强势的 Mason、Cholon等。

3.展望未来：东南亚调味品行业扩容，中餐出海助力我国龙头扩张

C端：人口红利以及收入提升，推动调味品规模增长。（1）量的维度看，东南亚人 口整体呈增长趋势，且人口结构较年轻，有望推动调味品销量增长。根据前文东南 亚宏观分析，东南亚6国人口持续增长，其中马来西亚、菲律宾、越南人口增速更快。 从人口结构看，印度尼西亚、菲律宾、马来西亚、越南的0-14岁人口占比均在20% 以上，65岁以上人口在10%以下，结构较年轻具备长期人口红利。（2）价的维度看， 随着东南亚居民收入提升，调味品健康化和便捷化升级，有望推动均价提升。

B端：东南亚餐饮市场增速快，支撑调味品增长。根据《2024中国连锁餐饮品牌东 南亚市场研究》，预计2024-2029年东南亚餐饮市场规模复合增长12.6%，其中新加 坡/菲律宾/印尼/马来西亚/越南/泰国分别为13.1%/14.3%/13.4%/ 12.8%/9.8%/7.8%， 餐饮市场仍处快速增长阶段，将支撑调味品行业扩容。从餐饮企业成本端看，东南 亚线上化率和连锁化率仍有提升空间——东南亚餐饮线上化率/连锁化率仅 11%/13%，其中较发达国家的房租人工成本高，餐饮企业更需要标准化的复合调味 品，从而节省厨师和机器占地面积；欠发达地区餐饮企业则更需要高性价比的调味 品供应。

2010年以后中国餐饮加速出海东南亚，有望培育中式消费习惯，利于我国调味品企 业出海。根据中国连锁经营协会《2024中国餐饮品牌出海东南亚研究报告》，中餐 出海具备几个时间点：（1）19世纪中叶：中国由明末走向清末，战乱导致部分人口 移民海外，1849年旧金山开设第一家中餐馆。（2）20世纪末：中国改革开放进程 深入，以全聚德、东来顺等为代表的老牌国营餐饮企业出海。（3） 2010 年左右： 以海底捞、眉州东坡、黄记煌等头部民营中餐品牌开始了新一轮的国际化布局。（4） 政策推动本轮餐饮出海东南亚：国家政策鼓励餐饮企业国际化，包括2022年 RCEP 的正式生效，15 个缔约方之间削减了部分产品进出口关税及非关税壁垒等。近年餐 饮出海更多聚焦东南亚市场，将培育消费者饮食习惯，助力调味品跟随出海，需关 注火锅、小吃、中餐、茶饮咖啡等中国品牌强势细分行业机会。