中国创新药市场、研发实力与公司盈利分析

国产创新药覆盖靶点和FIC数量显著增加。

1.中国创新药市场有多大？

根据医药魔方数据，2024年中国创新药院内（等级医院）市场规模超过 2,500亿人民币，占国内核心医院市场药品规模的 29%，仅占全球创 新药市场的 3%左右 ，我们预计2030年超过4500亿元，CAGR=10%。

根据医药魔方数据，2024年中国创新药院外（零售药房）市场规模超过1000亿人民币，我们预计2030年超过2000亿元，CAGR=11.4% 。

中国创新药出海数量和金额屡创新高，根据医药魔方数据，2024年中国药企对外授权（BD）总金额达到519亿美金，我们预计2030年BD交 易总额有望达到2659亿美金，CAGR=31.3%。BD的首付款、里程碑付款以及后续产品上市后的销售分成为国内药企贡献持续不断的利润。

我们估计2024年中国创新药市场规模（院内销售+院外销售+BD首付款和里程碑）近5500亿人民币，2025-2027年依靠BD收入迎来爆发， 预计2030年中国创新药市场规模（院内销售+院外销售+BD首付款和里程碑+销售分成）将突破20000亿人民币，CAGR=24.1%，相比 2024年，市场规模增长近264%。

中国创新药市场产业逻辑向上，叠加政策支持和出海突破，近几年市场规模迎来快速爆发之势，是医药行业最具想象力空间和蓬勃发展的子版 块，也是科技板块“新质生产力”中极具成长性的重要创新赛道。

据数据显示，美国创新药销售额占全球超 50%，日本创新药销售额占国内医药市场约 60.4% ，而中国创新药销售额仅占全球 3% 。在市值方 面，美日也领先于中国。这凸显出中国创新药市场虽当前占比低，但未来增长潜力巨大、发展空间广阔。

2.研发实力显著增强，国产新药进入收获期

中国创新药研发实力显著提升，覆盖靶点广度拓展，热门靶点集中度较高。2015-2024年，全球药物研发靶点呈现多样化和精细化发展趋势。 据统计，全球创新药共涉及1840个靶点，其中中国原研创新药覆盖了754个靶点，占全球创新药靶点的41%。在Top20热门靶点上，中国与 全球的重合度达到80%，且中国在全球热门靶点中的贡献度最高，Top20靶点中有18个靶点的药品数量在全球占比超过50%，其中 CLDN18.2、GPRC5D的占比更是超过80%。

中国企业原研FIC创新药取得突破，2021年的数量首次超过欧洲，位居全球第二，仅次于美国。中国企业原研的FIC创新药中，细胞疗法为最 多，其次为小分子、放射性药物和双/多抗；截至到2024年，I 期临床占比 58%，II 期临床占比 16%，超过90%的药物尚处于临床早期阶段。 中国药企在药物研发上呈现多元化态势，既在传统优势药物类型上持续发力，也积极探索新兴的细胞疗法等领域，且各研发阶段都有相应布局， 展现出巨大转化潜力。

3.国产新药进入商业化，创新药企逐步盈利

创新药公司受政策扶持成长，近几年整体市场已经开启稳步成长。2018年香港联交所新增上市18A章，开启了中国创新药企业的上市浪潮。 2019年，A股科创板启动支持创新药企上市政策，整体创新药市场走出了稚嫩的初创期，进入加速发展的阶段。君实生物、信达生物、恒瑞医 药等公司的PD-1抑制剂产品是中国创新药市场进入高速成长期的里程碑。

中国创新药公司整体营收稳步增长，越来越多企业有望实现扭亏为盈。我们分别统计了H股创新药公司的年度营收数据，和A股公司的季度营 收数据，依照算术加总进行整理，以此体现中国创新药市场整体的成长发展趋势。A股创新药公司营收从2018年Q1的64.8亿增长至2025年 Q1的166.8亿元。H股创新药公司方面，从2018年的127.8亿元增长至2024年的485.3亿元。A+H股创新药公司在过去7年间持续保持着稳定 的增长，即使受到疫情冲击的2020年，也保持了收入正增长，凸显行业高成长性。全市场的盈利情况则反映出整体市场已逐步从早期高投入 的研发探索期向管线成熟收获期过渡。疫情对于创新药行业的归母净利润有显著影响，但其后续也助推了医药整体板块的回升。截至2024年 创新药全市场归母净利润已经达到290亿元，不仅回到了疫情前的水平，还大幅提升，标志着整个创新药市场高增长。