长城汽车销量、产品、优势及成长空间如何？

新能源硬派越野车型放量，出海持续贡献高增。

坦克系列引领硬派越野销量持续高增，2018-2024年CAGR达51%。伴随坦 图：2018-2024年长城硬派越野出口量（辆）及同比增速 克系列车型陆续推出，2024年公司硬派越野车型实现销量26万辆，同比 +45%，2018-2023年CAGR达51%，其中坦克300/400/500分别实现销量 10/4.6/6.6万辆，同比-3%/+305%/+52%，坦克700销量1.5万辆。2025年 初，坦克品牌Hi4-Z平台首款车型坦克500 Hi4-Z正式上市，后续坦克 400、坦克700等车型预计年内陆续完成Hi4-Z版本推出，新能源硬派越 野有望成为重要增长点。 • 新能源硬派越野车型放量，出海有望持续贡献高增。2024年公司新能源 硬派越野实现销量10.7万辆，同比+216%，占硬派越野车型销量41%，同 比+22.4pcts。出海方面，2024年坦克品牌迎来海外爆发，坦克400/700 相继完成出海，硬派越野车型海外销量5.7万辆，同比+97%，其中坦克 300/500分别实现销量2.9/1.8万辆。我们认为，伴随坦克系列车型陆续 出海，带动品牌认知度持续提升，引领中国品牌硬派越野走向全球市场。

硬派车型矩阵持续扩容，实 现15-40万元价格区间全覆 盖。目前，公司在售硬派越 野车型主要包括哈弗 H5/H9、坦克 300/400/500/700六款车型 多版本，价格全面覆盖15- 40万元区间。2025年坦克 400、700Hi4-Z、坦克 800Hi4-T有望陆续上市，新 能源硬派越野矩阵加速扩 容，同时坦克300 Hi4-T已 于3月正式开放限售上市， 后续有望打造成为新能源硬 派越野新标杆。

2024年10月，长城汽车正式发 布全新纵置双电机混联架构Hi4- Z，首款车型坦克500Hi4-Z于 2025年1月1日正式上市，标准 着长城汽车已率先实现对新能源 越野SUV全品类覆盖。从具体定 位及架构差异来看：  Hi4：定位城市SUV及中低端轻 越野车型，采用混联双电机电四 驱架构，在原柠檬双档DHT基础 上进一步实现构型简化，真正实 现四驱等价平替两驱，突显性价 比优势。  Hi4-T：定位越野极限驾驶场景， 采用油电并联构型，将P2电机 集成于变速箱内，保留传统机械 四驱+三把锁硬派越野架构，实 现全地形适配。  Hi4-Z：兼顾城市及越野需求的 电四驱硬派越野架构，相较Hi4- T减配传动轴+中央差速锁，由3 档DHT+无极变速取代9AT变速 箱；同时由单 P2 电机改为 P2+P4双电机构型，电池包提升 至59.05kWh，实现续航及能耗 表现全面提升。

越野超级混动架构Hi4-T构建品牌核心竞争力，五大优势全面赋能。1） 油电并联：油电两种模式依据场景需要，实现实时性的优势互补，同时 通过发动机稳定特性，避免电机持续峰值输出造成堵转高温，通过电机 助力保持发动机始终最高效率运转。2）机械四驱：坚持传统机械非解 耦结构，配合三把锁，实现单轮着地整车扭矩仍然保持100%输出，可支 持AWD、2H、4Hlock、4Llock多种驱动模式。3）能量管理：引入智能 SOC策略，可针对不同场景化需求，进行智能化调配，同时采用与动力 系统高度适配的能量回收策略，实现能量极致利用。4）燃油直驱：油 电均可直驱，在无法充电情况下，发动机直驱，可保证动力持续稳定输 出，满足越野动力需求。5）创新架构：采用多点安装固定在车辆大架 横纵梁内，电池包后部铝型材采用特殊加强结构，全方面保证电池安全。

目前，长城汽车轻越野主要以哈弗品牌为主，主要车型包括哈弗猛龙、 哈弗大狗等。2024年轻越野合计销量24万辆，同比+27%，其中哈弗大狗 /猛龙分别实现销量15/7.1万辆，同比-7.8%/310%；新能源车型销量7.9 万辆，占比34%。 • 长城Hi4-Z泛越野平台架构发布，轻越野品类成长可期。2024年10月， 长城汽车正式发布Hi4-Z平台，定位超长续航越野平台，为用户提供兼 顾城市出行与泛越野的解决方案。该平台采用纵置双电机混联结构，搭 载2.0T/3.0T发动机+前后电机+3DHT变速箱，同时配备59.05kW·h大容 量电池，可实现纯电续航200km+；全球唯一全速域发动机直驱解耦的越 野架构，满电情况下可实现零百加速4秒级，系统最大综合功率715kW， 馈电情况下可实现5秒级零百加速。目前，坦克500已首搭Hi4-Z技术正 式上市，后续坦克品牌其他车型将在年内陆续搭载，持续开拓电动四驱 越野品类，进一步巩固公司在越野SUV领域优势地位。