长城汽车发展历程、股权结构、竞争优势与财务分析

长城汽车产品定位清晰，瞄准优势细分市场打造差异化竞争。

长城汽车前身为长城工业公司，成立于 1984 年，拥有 40 年造车历史，是国内 SUV 和 皮卡制造头部企业。作为一家全球化智能科技公司，业务包括汽车及零部件设计、研发、 生产、销售和服务，旗下拥有哈弗、魏牌、欧拉、坦克及长城皮卡五大核心品牌。公司打 造以能源、智能化为导向的森林生态体系，确立混动、纯电、氢能三轨并行发展，在智能 驾驶、智能座舱、智慧底盘等方面进行全产业链布局。 成功打造长城皮卡和哈弗 SUV 品牌。公司于 1997 年第一批长城皮卡出口中东，拉开 了中国汽车进军海外的序幕。1998 年长城工业公司进行改制，正式更名为长城汽车有限责 任公司；2000 年长城内燃机制造有限公司成立，成为自主品牌最早拥有核心动力的企业； 2001 年改制成立长城汽车股份有限公司；2002 年赛弗 SUV 首开中国经济 SUV 先河，进入 当年全国 SUV 市场前三名；2003 年成为国内首家在香港 H 股上市的民营汽车企业；2004 年，公司皮卡连续 7 年中国市场销量第一，SUV 连续两年在 SUV 市场销量第一；2005 年，10 万辆生产基地竣工，哈弗投产；2011 年 08 月，长城汽车天津生产基地正式启动， 首款智能 SUV 哈弗 H6 成功上市；2011 年成功在 A 股上市；2013 年，哈弗品牌正式独 立，进入哈弗与长城双品牌时代。

推进多品牌战略，加快向电动智能化转型。2016 年，长城年销达到 107.45 万辆，首次 突破百万大关；2017 年，WEY 品牌旗下首款车型 VV7 在上海车展上市；2018 年，长城汽 车旗下独立纯电动汽车品牌—欧拉汽车，在北京车展亮相；2019 年，哈弗 H6 全球累计销 量 300 万辆；2020 年，重磅发布“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技术品牌；2023 年， 正式发布全新智能四驱电混技术 Hi4，加快向电动智能化转型。 拥有全球化研发中心，在全球范围内布局 10 个技术中心。分别位于中国保定、上海、 德国、日本、美国、印度、奥地利和韩国等国家。形成了以保定为中心，涵盖欧洲、亚 洲、北美的“七国十地”全球化研发布局。在新能源核心技术上一直保持高质量的研发投 入和技术积累，完成了完整的新能源核心产业链布局，同时围绕动力、新能源、智能座 舱、自动驾驶、智能底盘等领域，已立项前瞻性项目 110 多项。 生产布局方面，实行国内、海外“双轮驱动”，形成“10+3+N”的全球化生产布局。 在全球范围内拥有多家整车及 KD 工厂，国内，保定、徐水、天津、重庆永川、平湖、泰 州、荆门等多个生产基地，涵盖 SUV、轿车、皮卡、MPV 多款车型的生产；在海外，东 南亚、欧亚、中南美等地建有 3 个整车生产基地，还通过合作、收购等方式，在多地设立 了 KD 组装工厂，进一步扩大全球生产网络。 营销领域，打造覆盖全球的销售服务网络，目前海外市场已覆盖 170 多个国家和地 区，海外销售渠道超过 1300 家。通过重构组织经营体系和机制变革、改善终端服务品质、 数字化营销升级，建立行业领先、运营质量卓越的销售服务体系，将优质服务体验贯穿用 户从购车到用车的全生命周期。

1.2 股权结构

公司实际控制人为魏建军先生，股权相对集中，有利于公司决策。魏建军先生自 1990 年加入保定长城汽车工业公司，2001 年 6 月至今任公司董事长，负责集团整体战略规划及 业务发展。整体上，公司管理层经验丰富，具有长期汽车行业工作经验，有利于充分把握 汽车行业发展机遇。

长城汽车产品定位清晰，瞄准优势细分市场打造差异化竞争。公司旗下主要分为 5 大 品牌阵营，分别为哈弗、魏牌、欧拉、坦克和长城皮卡。哈弗品牌主打以“城市+越野+轻 越野”的 SUV 全品类阵容，定位为全球 SUV 专家。2023 年进行了品牌战略扩容，正式推 出全新的新能源产品序列。魏牌以高山+蓝山组成“大六/七座双旗舰”，持续夯实智能新能 源品牌形象。欧拉品牌定位为女性市场，践行“更爱女人的新能源汽车”理念，打造差异 化竞争优势。坦克品牌以“越野+新能源”为主要技术路线，主打硬派越野 SUV 细分市场， 成为兼顾城市与越野、商务与家用、豪华又节能的新选择。长城皮卡主要分为长城炮、风 骏两个子品牌，长城炮基于长城汽车悠久的皮卡造车历史，打造中国高端皮卡品牌，结合 Hi4-T 引领“皮卡 4.0 全场景智能新能源”时代。

长城汽车逐渐布局高端市场，价格区间通过坦克、魏牌等突破 20 万价格区间。整体 上，哈弗品牌主要定位为 20 万以下 SUV 市场，主打经济性家庭用车场景，主要分为 H 系 列、大狗和龙系列，主要从偏家庭用的 H 系列，向新能源化、轻越野化的大狗和龙系列过 渡，通过与市场主流车型进行差异化竞争。魏牌系列车型主要定位于 20 万以上高端市场， 如拿铁、摩卡、蓝山、高山等车型。欧拉价格带主要分布在 10~25 万主流价格带区间，主 打女性用车细分市场。坦克车型借助公司多年开发经验，成功站稳 20 万以上高端市场，近 期加持 Hi4-T、Hi4-Z 插混技术，增长明显。

坦克、欧拉等逐渐贡献新增量。2013~2017 年，汽车市场迎来 SUV 红利期，公司迅速 抓住了行业发展机遇，推出了哈弗 SUV 众多爆款车型，成为拉动公司销量增长的主要动 力。2018 年以后，公司加快电动智能化转型，逐渐推出魏牌、欧拉、坦克、长城炮等全新 品牌，完善整体产品矩阵，推动产品高端化，提升单车售价。整体上，哈弗品牌的销量占 比逐渐承压，坦克、长城皮卡、欧拉等车型占比逐渐提升，成为拉动销量增长的核心增 量。

2022 年后，营业收入呈现较快增长，单车价值明显提升。2022 - 2024 年的营业收入的 复合年均增长率约为 21.34%，持续增长。2025Q1 公司营收为 400.19 亿元，同比下降 6.63%。2025Q1 单车营收为 15.58 万元，同比增长 0.1%。

2024 公司归母净利为 126.92 亿元，同比上升 80.76%。公司经营改善成为利润快速增 长的主要驱动力。其他收益为 36.9 亿元，同比增长 144.05%。投资净收益为 8.8 亿元，较 为稳健。

2021-2024 年，公司毛利率持续提升，盈利能力明显改善。公司毛利率水平从 2021 年 的 16.2%提升至 2024 年的 19.5%，上升 3.3 个百分点，盈利能力提升明显；净利率水平从 4.9%提升至 6.3%，上升 1.4 个百分点。从单车来讲，单车毛利从 1.7 万元提升至 3.2 万元， 实现了大幅增长；单车净利从 0.5 万元提升至 1 万元，实现翻倍增长，主要得益于公司高 端车型占比提升以及海外市场带来的较高利润。

汽车出口单车高毛利结合海外销量的快速提升成为公司业绩快速增长的核心驱动力。 2024 年，公司共计出口 45 万辆，同比增长 43.4%，占总销量比例约为 36.7%。2024 年 海外毛利率为 18.78%，国内毛利率为 19.88%。2020 年以来，公司逐渐加强汽车出口业 务，海外汽车销量占比逐渐提高。从单车毛利的角度来讲，海外市场单车毛利达到 3.3 万 元，而国内市场单车毛利为 3 万元。海外市场销售占比的提升，结合海外市场高毛利水 平，成为公司业绩快速增长的核心驱动因素。