长城汽车经营看点在哪？

新能源硬派越野车型放量，出海持续贡献高增。

坦克系列引领硬派越野销量持续高增，2018-2023年CAGR达52%。伴随坦克系 图：2018-2024年9月长城硬派越野出口量（辆）及同比增速 列车型陆续推出，2023年公司硬派越野车型实现销量18万辆，同比+28%， 2018-2023年CAGR达52%，其中坦克300/400/500分别实现销量11/1.1/4.4万辆。 2024年3月，坦克700Hi4-T实现交付，2024年1-9月硬派越野车型实现销量18 万辆，同比+58%，其中坦克300/400/500/700分别实现销量8.1/3.1/4.6/1.1 万辆。 • 新能源硬派越野车型放量，出海有望持续贡献高增。2023年公司新能源硬派 越野实现销量3.3万辆，占硬派越野车型销量19%，2024年1-9月实现销量7.5 万辆，占比提升至41%。出海方面，2023年坦克品牌迎来海外爆发，硬派越野 车型海外销量2.9万辆，同比+573%，其中坦克300/500分别实现销量1.4/1.0 万辆；2024年1-9月，坦克400/700相继出海，硬派越野车型海外累计销量3.8 万辆，同比+132%，其中坦克300/500分别实现销量2.1/1.3万辆。我们认为， 伴随坦克系列车型陆续出海，带动品牌认知度持续提升，未来有望成为公司 硬派越野车型销量重要增长点。

硬派车型矩阵持续扩容，实现15- 40万元价格区间全覆盖。目前，公 司 硬 派 越 野 车 型 主 要 包 括 哈 弗 H5/H9、坦克300/400/500/700六款 车型多版本，价格全面覆盖15-40 万元区间 。 2024 年 4 月 ， 坦 克 300Hi4-T限售上市，后续有望打造 成为新能源硬派越野新标杆；此外， 坦克800 Hi4-T有望年内推出，新 能源车型矩阵加速扩容。 • 从基本参数来看，Hi4-T技术上车 明显改善车型高油耗问题，坦克 300Hi4-T较坦克300燃油版百公里 油耗降低83%，用户用车成本大幅 降低。 • 越野配置方面，全部车型均采用非 承载式车身结构，前悬架采用双叉 臂独立悬架，后悬架以多连杆or整 体桥式非独立悬架，在保持越野性 能同时，一定程度上兼顾城市出行 驾驶体验。此外，坦克系列全部车 型均标配低速四驱模式，同时选装 or标配前后桥差速锁，多数配备中 央差速锁锁止功能，保障车型在恶 劣路面行驶中的驾驶平稳和脱困表 现。

越野超级混动架构Hi4-T构建品牌核心竞争力，五大优势全面赋能。1） 油电并联：油电两种模式依据场景需要，实现实时性的优势互补，同时 通过发动机稳定特性，避免电机持续峰值输出造成堵转高温，通过电机 助力保持发动机始终最高效率运转。2）机械四驱：坚持传统机械非解 耦结构，配合三把锁，实现单轮着地整车扭矩仍然保持100%输出，可支 持AWD、2H、4Hlock、4Llock多种驱动模式。3）能量管理：引入智能 SOC策略，可针对不同场景化需求，进行智能化调配，同时采用与动力 系统高度适配的能量回收策略，实现能量极致利用。4）燃油直驱：油 电均可直驱，在无法充电情况下，发动机直驱，可保证动力持续稳定输 出，满足越野动力需求。5）创新架构：采用多点安装固定在车辆大架 横纵梁内，电池包后部铝型材采用特殊加强结构，全方面保证电池安全。

目前，长城汽车轻越野主要以哈弗品牌为主，主要车型包括哈弗猛龙、 哈弗大狗等。2023年轻越野合计销量19万辆，同比+75%，其中哈弗大狗 /猛龙分别实现销量17/1.7万辆。2024年1-9月，轻越野累计销量14万辆， 同比+14%，其中哈弗大狗/猛龙分别实现销量9.9/3.7万辆。 • 长城Hi4-Z泛越野平台架构发布，轻越野品类成长可期。2024年10月， 长城汽车正式发布Hi4-Z平台，定位超长续航越野平台，为用户提供兼 顾城市出行与泛越野的解决方案。该平台采用纵置双电机混联结构，搭 载2.0T/3.0T发动机+前后电机+3DHT变速箱，同时配备59.05kW·h大容 量电池，可实现纯电续航200km+；全球唯一全速域发动机直驱解耦的越 野架构，满电情况下可实现零百加速4秒级，系统最大综合功率715kW， 馈电情况下可实现5秒级零百加速。目前，坦克500已首搭Hi4-Z技术正 式亮相，预计后续坦克品牌其他车型有望陆续搭载，持续发力轻越野赛 道，进一步巩固越野SUV领域优势地位。