普洛药业发展历程、股权结构、主营业务及收入分析

确立 2030 发展战略“做精原料、做强 CDMO、做好药品、拓展医美”。

公司是中国医药制造头部企业，2030 发展战略推动公司迈入新发展阶段。普洛药业股份有限 公司创立于 1989 年，是横店集团旗下的医药产业平台，于 2001 年在深交 所“借壳上市”，主营原料药、CDMO、药品、医美及化妆品原料业务，旗下有原料药生产工厂 7 家， 制剂生产工厂 2 家，主要原料药厂区均通过中国 NMPA，美国 FDA，欧盟 EMEA 和日本 PMDA 的官方 审计，已成为国内特色原料药头部企业，位列化学原料药出口全国第 2 位；在 CDMO 业务方面，已 与辉瑞、强生、默克等国内外头部创新药企形成了长期的战略合作伙伴关系；在制剂业务方面， 公司建立了“百士欣”、”天立威“等品牌，拥有 120 多个制剂品种。 公司成立初期主要从事原料药、中间体业务，2012 年公司实施重大资产重组，完成了横店集 团医药资产整体上市，搭建了从医药中间体到原料药、制剂，再到医药销售渠道的完整产业链。 2017 年，公司实施组织管理结构和发展战略重大调整，实行“职能+事业部”的统一管理模式， 确立“做精原料、做强 CDMO、做优制剂”发展战略，逐步将业务拓展至 CDMO 领域，通过在研发投 入、平台建设、高端产能方面持续发力，2023 年，公司原料药及中间体、CDMO、制剂业务分别实 现收入 79.87 亿元、20.05 亿元、12.49 亿元，全面实现战略目标。 2024 年 8 月，确立 2030 发展战略“做精原料、做强 CDMO、做好药品、拓展医美”，引领公司 迈入新发展阶段。

股权结构稳定，实行“职能+事业部”统一管理模式。公司实际控制人为东阳市横店社团经济 企业联合会，控股股东为横店集团控股有限公司，浙江横店进出口有限公司、浙江横润科技有限 公司、横店集团家园化工有限公司、东阳市横店禹山运动休闲有限公司为关联企业，与横店集团 控股有限公司构成为一致行动人关系，合计持股 51.41%。公司下设原料药、CDMO、制剂和医美及 化妆品原料事业部，生产由子公司负责。

两次开展股票回购，彰显长期发展信心。2024 年 3 月 27 日，公司发布公告，拟以 1.50-2.00 亿元回购股份，回购价格不超过 20 元/股（含），最终公司累计回购股份 1,088.00 万股，占公司 总股本的比例为 0.93%，回购总金额为 1.53 亿元（不含交易费用），并于 2025 年 3 月 10 日发布 公告拟全部注销减少注册资本。2025 年 2 月 19 日，公司发布公告，拟以 0.75-1.50 亿元回购股 份用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过 22 元/股（含），彰显长期发展信心。

三大业务板块协同发展，产品线涵盖多个治疗领域。公司主营业务涵盖原料药及中间体、CDMO、 制剂、医美原料药，原料药中间体业务包括头孢系列、青霉素系列、精神类系列、心脑血管类系列和兽药原料药中间体系列，其中人用药头孢克肟、盐酸金刚烷胺、（伪）麻黄碱等原料药品种占 有重要市场地位，兽药主要是抗生素主流品种，应用于动物养殖和保健；CDMO 业务包括研发服务、 商业化人用药项目、商业化兽药项目和其他商业化项目，客户覆欧洲、北美、日本和中国等地； 制剂业务包括抗感染类、心脑血管类、精神类和抗肿瘤类等品类，主要产品有左乙拉西坦片、乌 苯美司胶囊、头孢克肟系列、阿莫西林克拉维酸钾胶囊、左氧氟沙星片、琥珀酸美托洛尔缓释片、 注射用氟氯西林钠、丁二磺酸腺苷蛋氨酸肠溶片、注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、磷酸奥司他韦胶 囊以及注射用头孢他啶（合作）等。医美化妆品原料业务依托化学合成以及合成生物学研发生产 平台基础，形成了防晒、保湿等产品线，并将重点推进美容寡肽以及其他生物技术支持的医美原 料项目。 公司已建立了多个技术平台，为产品研发和注册提供技术和体系支撑，在原料药事业部和 CDMO 事业部建立了流体化学、晶体与粉体、合成生物学及酶催化、多肽、泛偶联、高活化合物、 寡核苷酸合成和制备与纯化技术平台，在制剂事业部，已建立了微丸缓控释技术平台、微片技术 平台和干混悬剂技术平台。

大规模产能扩张收尾，未来着重建设多肽及制剂产能。公司有原料药生产工厂 7 家（化学合 成工厂 5 家，生物发酵工厂 2 家），制剂生产工厂 2 家，主要原料药厂区均通过中国 NMPA，美国 FDA，欧盟 EMEA 和日本 PMDA 的官方审计。2020 年，公司开始大规模扩张原料药及 CDMO 产能，截 至 2022 年底，原料药 YP266、07101、KY21024、KY21027 生产线、上海 CDMO 实验楼、1906 生产 线（CDMO）等均已投入运营，产能扩张收尾。2023 年-2024 年，公司陆续完成了多个 API 产品的工艺改造，并新增了 303、304 多功能车间，横店 CDMO 研发楼、美国波士顿实验室、高端药物研 发设计制造服务平台 CDMO 多功能车间陆续投入使用，年产 1 亿瓶头孢粉针剂生产线、头孢固体制 剂生产线已投入生产。 根据公司战略规划，预计未来将保持适度投资，着重建设多肽及制剂产能，公司拟建设一条 多肽生产线，满足多肽产品的生产需求，同时，拟新建一幢国际化高端制剂综合车间，增设口服 固体制剂、冻干粉针剂、小容量注射剂等约 10 条生产线，提升制剂生产能力，目前 2 个项目正处 于设计阶段。

营业收入稳健增长，利润短暂承压。从收入端来看，公司营业收入由 2020 年的 78.80 亿元增 长至 2024 年的 120.22 亿元，2020-2024 年复合增速为 11.14%，2024 年营业收入同比增长 4.77%， 实现稳健增长；从利润端来看，公司归母净利润由 2020 年的 8.17 亿元增长至 2024 年的 10.31 亿 元，2020-2024 年复合增速为 5.99%，2024 年归母净利润同比下降 2.29%。

从营业收入构成来看，CDMO 及制剂业务销售收入占比提升。2024 年，原料药及中间体、CDMO、 制剂业务销售收入分别为 86.51 亿元、12.56 亿元、18.84 亿元，占总收入比重分别为 71.96%、 10.45%和 15.67%，其中 CDMO、制剂业务占比相较 2020 年分别提升了 2.28pct 和 0.81pct。从增 速来看，CDMO、制剂业务增速较快，2020 年-2024 年复合增速分别为 15.60%和 13.38%。从毛利率 来看，制剂业务毛利率提升明显，2024 年原料药及中间体、CDMO、制剂业务毛利率分别为 14.97%、 41.06%、60.81%，其中制剂业务毛利率相较 2020 年和 2023 年分别提升 3.18pct 和 7.67pct。

盈利能力略有下降，期间费用率整体呈下降趋势。公司毛利率由 2020 年的 27.96%下降至 2024 年的 23.85%，减少了 4.11pct，2024 年毛利率同比下降 1.81pct；净利率由 2020 年的 10.37%下 降至 2024 年的 8.57%，减少了 1.80pct，2024 年净利率同比下降 0.63pct。公司期间费用率整体 呈下降趋势，由 2020 年的 17.43%下降至 2024 年的 13.71%，减少了 3.72pct，由于公司持续加大 研发投入，研发费用率呈上升趋势，由 2020 年的 4.44%提升至 2024 年的 5.34%，增加了 0.90pct。