联影医疗如何塑造核心竞争力？

研发为基，塑造核心竞争力。

1.医学影像设备技术壁垒高筑，公司保持研发高投入

医学影像设备技术壁垒高筑。医学影像设备是医疗器械行业中技术壁垒最高的细分市场， 单个设备的研发往往涉及生物医学工程、机械、算法、电子信息、材料科学、医学影像技 术等众多学科领域，研发门槛高，研发周期长。并且医学影像设备细分种类较多，可分 为诊断设备及治疗设备，诊断设备根据信号的不同可分为磁共振成像（MR）设备、X 射 线计算机断层扫描成像（CT）设备、X 射线成像（XR）设备、分子影像（MI）设备、超 声（US）设备等；治疗设备可分为数字减影血管造影设备（DSA）及定向放射设备（骨 科 C 臂）等。单个设备的高技术壁垒和复杂的产品种类对医学影像设备企业的研发实力 提出了较高要求。

公司保持研发高投入。2019-2023 年，公司研发费用从 5.79 亿元增长至 17.29 亿元，CAGR 达到 31%。截至 2024H1，公司研发人员数量为 3102 人，占公司总人数的 39.47%，其中 硕士/博士占比达 78.46%。公司研发费用率维持在 13%以上的高水平，横向对比来看，GE 医疗、西门子医疗的研发费用率仅为 8-9%的较低水平。与“GPS”相比，公司作为医学 影像行业的追赶者，需要以更高比例的研发投入来推动产品线拓展升级。

研发组织架构完善，平台级事业部赋能各产品线。从组织架构来看，公司的研发部门主 要可分为产品线事业部、平台事业部、产品和技术开发管理办公室，产品线事业部中包 含了 MR 事业部、CT 事业部、XR 事业部、MI 事业部、RT 事业部和超声事业部等；平 台级事业部包括磁体事业部、医疗功率部件事业部、部件事业部、医疗软件事业部，各 平台事业部通力配合产品线事业部的产品开发与技术升级，提升公司研发管理质效；产 品和技术开发管理办公室与各研发事业部互为补充，有助于增进研发事业部协同和进一 步提升研发效率。

2.产品体系比肩国际厂商，多个高端产品对标国际标准

产品体系比肩国际厂商。公司搭建了通用软件及通用硬件研发平台，以跨产品线的平台 化研发模式为技术的借鉴与交流、产品的融合与迭代提供了基础。在高效率的研发平台 助力下，公司产品线已经覆盖高端医学影像诊断产品和放射治疗产品，实现了诊疗一体 化布局，产品线覆盖范围与 GE 医疗、西门子医疗、飞利浦医疗等国际厂商基本一致。

MR 在国内市占率靠前，超高场磁共振 uMR Jupiter 5T 在国内保持领先。公司已推出 1.5T、3.0T、5.0T 等多款超导 MR 产品，可满足从基础临床诊断到高端科研等不同细分 市场的需求。其中 uMR Jupiter 5T 为业内首款全身成像的 5.0T MR 机型, 该产品作为“十 三五”国家重点研发计划“数字诊疗装备研发专项”攻克了超高场磁共振核心部件及核 心技术难题，实现超高场全身临床成像；uMR Omega 为行业首款 75cm 超大孔径 3.0T MR 机型，拥有零液氦挥发技术、主动/被动匀场技术、失超保护技术等多项专利技术，可以 更好的支持术中和放疗定位，并能满足孕妇、超重人群等特殊群体的诊疗需求。当前 MR 领域的一大趋势是朝着低液氦甚至无液氦的方向推进，以降低产品使用成本，目前公司 的无液氦 MR 系统也在研发中。根据公司 2024 年中报，按 2024 年上半年度国内新增市 场金额口径统计（下同），国内 1.5T 及以下超导 MR 市场中公司排名第一，3.0T MR 市 场中公司排名第三，在 3.0T 以上超高场 MR 设备市场中，市场占有率排名第一，公司的 超高场磁共振 uMR Jupiter 5T 继续保持大幅领先优势。 在国内 CT 各层级市场位居前列，前沿光子计数 CT 产品在研中。公司先后推出了 16 排 至 320 排 CT 产品，包括国产首款 320 排超高端 CT 产品 uCT 960+和国产首款 80 排 CT 产品 uCT 780。其中，公司 320 排宽体 CT 产品 uCT 960+搭载自主研发的时空探测器， 可实现 0.25s/圈机架旋转速度，拥有 82cm 大孔径，承重可达 300kg，在心脑血管疾病、 肿瘤、急诊和儿科检查等方面具有较好的临床诊断和科研价值。2021 年，西门子医疗的 光子计数 CT 在 FDA 获批，光子计数技术被全球公认为下一代 CT 成像技术。公司在上 市前就已经开始了对光子计数显微 CT 产品的研发，2023 年，公司正式启动了国家重点 研发计划“诊疗装备与生物医用材料”重点专项——光子计数能谱 CT 研发，目前 GE 医 疗、飞利浦、东软、佳能等厂家也都参与到光子计数 CT 的研发竞赛中。2024H1 公司在 40 排以下 CT 市场占有率排名第一；在 41-63 排 CT 市场占有率排名第三；在 64 排-80 排 CT 市场占有率排名第一。随着公司新产品的成功商业化，以 128-256 排和 256 排以上 CT 为代表的中高端及超高端 CT 市场占有率同比大幅提升，公司在 128 排至 256 排 CT 市场占有率排名第二；在 256 排以上的 CT 市场占有率排名第二。

PET/CT 国内市占率第一，投资玖谊源进一步形成完整解决方案。公司是国内少数取得 PET/CT 产品注册并实现整机量产的企业，技术水平处于行业领先地位。公司已陆续推出 多款行业领先产品，包括行业首款具有 4D 全身动态扫描功能的 PET/CT 产品 uEXPLORER（Total-body PET/CT）、业界最高 190ps 量级 TOF 分辨率 PET/CT 产品 uMI Panorama、国产首款一体化 PET/MR 产品 uPMR 790、国产首款数字化 TOF PET/CT 产 品 uMI 780 和国产首款 PET/CT 产品 uMI 510。2024H1 公司国内 PET/CT 市场占有率 排名第一，国内 PET/MR 市场占有率排名暂列第二。投资玖谊源后，公司已成为行业少 数能够为用户提供“核素制备+数字化 PET/CT 诊疗一体化”完整解决方案的厂商，助力 精准诊疗。 诊断类 XR 在国内市占率排名第一，推出首款智慧仿生微创介入 DSA 手术系统 uAngio 960。业界自 2016 年推出首款 XR 产品以来，公司先后推出多个 DR、Mammo、移动 C 臂、DSA 产品，其中公司推出的业界首款智慧仿生微创介入手术系统 uAngio 960，同时也是国内首台以多自由度机器人为机架结构的 DSA 系统，可满足从泛血管、骨科、胸 外、消化道等多学科高、精、尖复杂手术场景的需要。2024H1 公司在诊断 XR 产品（含 固定 DR、移动 DR、乳腺 DR）的市场占有率排名第一，在介入 XR 市场占有率排名第 四，其中 uAngio 960、uAngio AVIVA 等 DSA 产品表现亮眼。 放疗产线已形成全闭环解决方案。在放疗领域，公司开发出行业首款一体化 CT 引导直 线加速器 uRT-linac 506c。随着在模拟定位、放射治疗设备及放疗软件方面的产品布局不 断完善，公司已成为行业内少数拥有完整放疗全闭环解决方案的供应商。2024H1 公司 RT 产品国内市场占有率排名已达到第三，与行业头部厂商的差距进一步缩小。 AI 已成为医学影像行业重要趋势。AI 在医学影像诊疗流程的每一步都拥有巨大的应用 前景，从病人定位、方案优化、图像重构到读片、输出报告、辅助放疗，AI 的应用有望 大大提高诊疗效率，缓解医护人力资源的不足。并且随着医学影像数据的云端化和 AI 的 赋能，远程诊疗有望得到进一步发展。GPS 三家均将 AI 嵌入解决方案作为未来的核心发 展战略之一。

增资联影智能，加强 AI 技术支持能力。2024 年 12 月 21 日，公司宣布拟以自有资金 2848.72 万元投资联影智能，取得其增资后 0.2849%的股权。联影智能与公司均受联影集 团控制，属于关联方。联影智能是一家能够提供多场景、多疾病、全流程、一体化智能解 决方案的医疗 AI 企业，是联影集团在 AI 领域的重要战略布局，联影智能的技术广泛 应用于医疗影像分析、智能诊断辅助、数据管理和疾病预测等领域，已推出 100 多款医 疗 AI 产品。本次增资能够为公司产品提供智能化支持，通过高效的诊断辅助和数据处理 能力，优化医疗设备的使用体验，满足医院等终端用户对高效、精准医疗的需求，更能 为公司在高端市场构建更强的竞争壁垒。根据公司 2024 中报，公司的 uCT968、uCT768、 uDRAurora、uPMR790 等多款产品都已经搭载了 AI 技术。

3.垂直化研发体系，补全上游零部件短板

国产影像企业上游核心零部件仍存在短板。我国影像设备企业已在中低端影像领域基本实现国产化，但在中高端产品领域尤其是核心部件上仍未实现完全自主可控，面临一定 的供应链稳定和成本上升风险。此外，部分国产核心部件虽已实现自研自产，但在重要 参数性能方面与国外产品相比仍存在一定差距。若上游产能不足或采购合作关系终止、 汇率关税波动，都会对国产企业造成不利影响。以公司为例，截至 2021 年，核心零部件 球管和高压发生器分别占到其 CT 业务成本的 13.0%、5.1%，核心零部件平板探测器、高 压发生器、X 射线管分别占其 XR 业务成本的 24.5%、8.8%、5.8%。

垂直化研发体系，补全上游零部件短板。公司构建了贯穿技术、产品与软件的垂直创新 体系，围绕各产品线核心部件开展核心技术研发。截至 2021 年，公司已实现 MR 全部核 心部件（磁体、梯度、射频和谱仪）、MI 部分核心材料及部件（闪烁晶体、探测器）、CT 部分核心部件（探测器、高压发生器）、 XR 部分核心部件（X 射线管、高压发生器）、 RT 部分核心部件（加速管、多叶光栅）的自研或自产。2019-2021 年间，公司 CT 业务中 球管和高压发生器的成本占比有所降低。目前公司自研比例位居行业前列，各产品线主 要核心部件均实现自研自产。公司将持续高度重视核心零部件及关键技术的研发攻关， 进一步提升公司各系列产品的自研比例，为公司实现全线产品及关键技术自主可控、提 升创新自由度奠定坚实基础。