工程机械产品类型、竞争格局、需求及成长空间如何？

国内筑底企稳，出海空间广阔。

1.工程机械主用于基建、地产、矿山等，挖掘机是核心产品

挖掘机入场顺序靠前，市场规模最大，是工程机械核心代表性产品。工程机械产品主要包括挖掘机、混凝土机械、汽车起重机、塔式起重机等，主要用于交通运输建设、能源、矿山、农林水利建设等行业，与国民经济发展、全社会固定资产投资规模等相关性较高。从施工顺序来看，以挖掘机为代表的土方机械入场最早，主要用于项目启动前期以及地下施工阶段；随后，汽车起重机（30 米以下地面建筑吊装）、泵车（混凝土机械）入场；随着施工高度增加，塔式起重机（高空吊装）、高层混凝土输送泵入场，由于挖掘机进场顺序靠前，其需求变化领先其他工程机械产品。从市场规模来看，2023 年国内挖掘机销量占国内工程机械销量的近 1/3，2024 全球工程机械制造商 20 强企业，其挖掘机总销售额达到674.96亿美元，占其工程机械业务销售额的 37.96%。挖掘机是工程机械行业最重要、规模最大的产品，其销量也与工程机械行业景气度高端相关，因此后文主要通过分析挖掘机情况来分析工程机械行业情况。

2.竞争格局：竞争格局稳定，头部企业占据主导地位

全球工程机械竞争格局稳定,中国制造商市占率提升。根据KHL 统计，2023年全球工程机械市占率前三的公司分别是卡特彼勒、小松和约翰迪尔（美国），市占率分别为 16.80%/10.40%/6.10%。2023 年全球工程机械前10 名相较2013年基本没有变化，整体竞争格局稳定，头部企业市场份额稳定。中国工程机械公司方面，2013 年中国工程机械制造商总体市占率为 13.4%，2023 年市占率为17.2%，整体呈现上升趋势。其中，2023 年徐工机械销售额位列全球第4、三一重工位列第6、中联重科排名第 12、柳工排名第 19。

3.国内：基建投资、设备更新周期启动助力国内需求企稳回升

地产宽松政策、基建逆周期调节有望改善国内工程机械需求。从历史情况看，挖掘机销量主要受到房地产和基建投资影响，其中与房地产相关性更高。地产方面，当下房屋新开工面积同比增速处于历史低位，国内房地产秉承“住房不炒”宗旨，未来房地产在国内经济中起到支持作用，2024 年 1-10 月我国房屋新开工面积为6.12 亿平方米，同比下降 22.67%，近期我国多地出台房地产新政策，预期地产开工面积降幅有望收窄，带动工程机械需求改善。基建方面，基建投资是对冲经济下行的重要手段之一，2024 年 1-10 月基建固定投资同比增长9.35%，2024年国家已出台多项利好基建投资政策，其中 2024 年 11 月推出的12 万亿化债组合为近年来力度最大的化债举措，此次化债能够较大程度补充地方政府的流动性，基建开工端有望持续改善，带动工程机械需求的边际改善。小松挖掘机开工小时数方面，历史来看，2017-2020 年全年小松挖掘机开工小时数在1200 小时以上，2021和 2022 年降低到 1000 小时左右，2023、2024 年下降至1000 小时以下。2024年上半年中国小松挖掘机小时开工数持续改善，8 月份小松挖掘机开工小时数同比转正，2024 年 12 月小松中国挖掘机开工小时数 108 小时，同比增长19.47%，市场持续回暖。

工程机械有望进入新一轮更换周期。工程机械工况复杂、磨损大，因此需要使用一定年限后会进行更换，挖掘机、混凝土机械、起重机的使用寿命大约为8-10年。以挖掘机销量为例，2005-2011 受益城镇化建设、四万亿投资驱动，挖掘机销量持续增长，2011 达到挖掘机行业销量高峰；2012-2015 年由于前期政策刺激提前释放了需求、产能过度扩张，挖掘机进入清库存阶段；2016-2021 年随着产能出清结束，挖掘机更换周期到来叠加宏观经济复苏，挖掘机销量再次进入上行阶段；2021-2023 由于疫情、宏观经济放缓以及房地产、基建低迷，挖掘机销量大幅下降；2024 年虽然我国地产开工仍处于下滑趋势，但水利、农田农村建设、城市更新等国债重点支持领域形成一定需求拉动，同时由于2021-2023 年工程机械销量下降较多，因此 2024 年挖掘机销量有所企稳。上一轮挖机销量开始回升的年份是 2017 年，考虑挖机 8-10 年的寿命，2025 年随着挖掘机新一轮更换周期到来，国内挖掘机销量有望企稳回升。

政策推动设备更新，工程机械有望充分受益。2024 年3 月，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出到2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023 年增长25%以上。《行动方案》明确了 5 方面 20 项重点任务，其中明确提到实施设备更新行动，具体行动包括：1）推进重点行业设备更新改造；2）加快建筑和市政基础设施领域设备更新；3）支持交通运输设备和老旧农业机械更新；4）提升教育文旅医疗设备水平。此外，各地方也积极出台具体实施方案推动工程机械更新迭代。

国内挖掘机销量位于历史底部，目前复苏趋势已显现。2015-2020 年挖掘机内销从 5.06 万台增长至 29.28 万台，CAGR 为 42.06%，2021-2023 年受疫情、宏观经济影响，挖掘机销量由 27.44 万台下降至 9.00 万台。2024 年10 月国内挖掘机销量 8266 台，同比增长 21.6%，2024 年 1-10 月，国内销量82211 台，同比增长9.8%。2024 年国内挖掘机需求已连续 7 个月同比正增长，主要由农田水利、农村道路及市政工程的驱动，因此内销小挖占比较高。目前国内挖掘机销量已处于历史底部，随着更新周期的到来，复苏趋势有望延续。

4.海外：市场空间广阔，中国企业仍有成长空间

国内主机厂品牌力逐步增强，出海趋势显著。从历史来看，2015-2022 年挖掘机外销从 0.57 万台增长至 10.95 万台，CAGR 为 52.41%，2023 年挖掘机出口同比下降 4%，主要系 2022 年基数较高，叠加全球经济放缓所致。2024 年上半年挖掘机出口同比下滑，主要系 2023 年高基数以及海外市场需求疲软等影响。随着海外部分地区需求温和复苏、国产品牌去库存完成，2024 年8 月开始，挖掘机出口销量在经历多个月份下滑后重回增长区间，2024 年 10 月挖掘机出口市场同比增长9.56%，出口市场持续修复。从出口占比来看，2020 年之前挖掘机出口占比较低，基本在 10%左右波动，2021 年开始挖掘机出口占比持续提升，2023 年挖掘机出口数量已超过内销数量，占比达到 54%。近年来挖掘机出口景气度持续，表明国内主机厂在海外渠道、产品力以及品牌知名度持续提升。

“一带一路”是中国主要出口地区，出口额占比约47%。2023 年，中国工程机械对“一带一路”沿线国家出口210.55亿美元，同比增长24.1%，占总出口额的47.2%。分区域看，2023 年中国对亚洲/欧洲/北美洲/南美洲/非洲/大洋洲出口实现了196.49/126.89/51.2/45.38/44.75/20.78 亿 美元，同比变动7.61%/22.2%/7.21%/10.1%/15.6%/3.17%。2024 年1-11 月，我国工程机械向“一带一路”沿线国家和地区出口合计 299.55 亿美元，占比62.64%，同比增长12.05%。中国工程机械对亚洲/欧洲/拉丁美洲/非洲/北美洲/大洋洲出口份额占比依次为40.46%/25.10%/11.07%/10.80%/9.02%/3.45%。增速方面，2024 年1-11 月中国工程机械出口亚洲、拉丁美洲、非洲、欧洲保持正增长，其中非洲出口增速最高，达到 30.15%；出口北美洲、大洋洲增速下降。

国内主机厂全球市占率约 17%（收入口径），未来仍有提升空间。根据KHL统计，卡特彼勒、小松全球市占率基本维持在 10%以上，国内工程机械厂商中市占率最高的徐工集团也仅为 5%-7%，且中国工程机械厂商大部分收入来自中国区域销售（中国国内工程机械市场已高度国产化），若剔除中国区域，国内工程机械厂商全球市占率更低。2023 年中国主要工程机械制造商海外市占率约17.2%（收入口径），相较 2013 年的 13.4%已有提升，但整体仍然偏低，未来仍有提升空间。具体 企 业 来 看 ， 2023 年 徐 工 机 械 / 三 一 重 工 / 中重科/ 柳工营收分别为129.64/102.24/58.13/38.42 亿美元，市占率分别为5.3%/4.2%/2.4%/1.6%,卡特彼勒/小松的营收分别为 410/253 亿美元，市占率分别为16.8%/10.4%，国内主机厂相较全球龙头仍有较大提升空间。

美国：降息、制造业回流有望刺激工程机械需求。2009 年开始，美国持续推动制造业回流，相继提出“再工业化”、“供应链韧性”等战略，美国推动制造业回流带来的对厂房等基础设施建设的需求，根据美国建筑与承包商协会统计，过去两年整体非住宅建筑活动增长 31.9%，2024 年 9 月，美国非住宅建筑项目的总价值为 1.22 万亿美元（季节性调整年率），同比增长4.86%。美国基建需求增长带动工程机械销量，根据 Off-Highway Research 统计，2023 年全年北美市场（美国占 90%以上）工程机械设备销量高达 33 万多台，再创新高，预计2024年北美地区的工程机械设备销量将再次突破 30 万台（美国占90%以上）。此外，2024年 9 月 18 日，美联储宣布将基准利率目标范围下调50 个基点，降至4.75%-5%，这是自 2020 年 3 月以来的首次降息，美国降息有望带动美国地产回暖，进一步刺激工程机械需求。目前北美市场主要有卡特彼勒、约翰迪尔占据，中国企业市场份额较少，仍有较大出口空间。

欧洲：工程机械电动化是未来主要增长点。2023 年受欧洲建筑需求下降影响，欧式工程机械市场需求下降。2024 年上半年受到德国、英国和意大利等地区设备需求下降及高利率和能源价格的影响，欧洲工程机械整体需求依旧较弱，2024年上半年小松欧洲地区销售额同比下降 8.5%。但欧洲工程机械电动化趋势明显，是继中国之后的第二大市场，2023 年欧洲市场销售约 2000 台电动工程机械产品，占全球电动工程机械销售比例约 39%。Interact Analysis 预测，2030 年欧洲、中东和非洲（EMEA）地区（渗透率预计达到 12%）的电动挖掘机渗透率将是北美（预计 6%）的两倍，其中西欧、北欧的渗透率预计是北美的3-4 倍。未来欧洲工程机械增量或将来自于电动化转型，国内工程机械厂商电动化优势明显，市占率有望进一步提升。

东南亚：制造业迁移、城镇化率提升有望带动工程机械需求。在一带一路、区域全面经济伙伴关系协定（RCEP）等政策刺激下，东南亚地区制造业迁移加速，基础设施投资增加，矿产价格上升，带动工程机械需求，此外目前东南亚城市的城镇化率相较发达国家仍有较大提升空间，预期城镇化率提升持续带动工程机械需求。其中印尼为东南亚最大工程机械，每年工程机械采购额约40-50 亿元，主要用于建筑业和采矿业。在基础设施建设上，印尼2023 年预算同比增长7.8%，2022-2024 年预计新增 55 个基础设施项目。矿业方面，2023 年印尼的煤炭产量7.75 亿吨，同比增长约 13%，2024 年，预计煤炭产量7.1 亿吨，有望进一步带动采矿设备需求。