工程机械行业出口及海外需求情况如何？

工程机械行业出口保持稳健。

1. 分产品：土方出口稳健，起重机出口波动上行

挖机、装载机出口保持稳健。东南亚、中东、非洲、欧洲等区域需求拉动，25 年 1-8 月挖 机出口销量为 7.36 万台，同比+12.8%，其中 8 月出口为 8838 台，同比+11.1%，保持双位 数增长。25 年 1-8 月装载机出口销量为 3.83 万台，同比+5.3%，其中 7 月、8 月增速分别 为 13.0%、8.7%。

25 年 1 月-8 月履带起重机、随车起重机出口保持高增长。25 年 1 月-8 月汽车起重机、履 带起重机、随车起重机出口销量增速分别为-3.8%、+18.1%、+16.4%，履带起重机、随车 起重机出口保持高增长。

工程机械出口加速，北美、欧洲地区出口改善

1-8 月工程机械出口累计增速达 11.4%。25 年 1-8 月工程机械出口额达 386.0 亿美元，同 比+11.4%；月度角度来看，8 月出口额达 51.2 亿美元，同比+15.4%，表现优于累计增速， 工程机械出口增速在扩张。 分区域来看，非洲、亚洲、拉美表现亮眼。25H1 行业对非洲、亚洲、 拉美、大洋洲出口 工程机械额同比增速为 51.6%、15.8%、10.3%、8.9%，维持正增长。

6 月北美、欧洲（除俄罗斯）出口向好，欧美市场或将助力海外市场增长。6 月行业向北 美、欧洲（除俄罗斯）地区出口额同比增速为+2.0%、+8.8%，单月表现扭转下行趋势。

2. 降息周期下，看好海外工程机械需求进入上行期

长周期角度来看，海外工程机械有望陆续开启上行。根据小松公告，海外工程机械周期约 为 4-5 年，从 23 年开始海外工程机械需求已经下行 2 年半，海外需求或逐步向上。

北美：短期企稳信号已显，北美有望企稳复苏

大选后需求释放和降息有望成为北美市场上行两大支撑。1）大选后市场复苏：2020 年、 2024 年为欧美大选年，下游客户或因大选滞后资本开支计划，一定程度延缓了工程机械 需求，25 年大选后确定性增强，下游需求因大选延缓的需求有望陆续释放。2）降息有望 催化工程机械需求：9 月 18 日，美联储降息 25 个基点，联邦基金目标利率降至 4.25%， 并暗示年底前还将再降息两次，降息有望拉动北美工程机械需求。

卡特视角——北美下行期或已结束。1）代理商库存：发达地区市场需求波动受大选等政 治活动影响，大选年后，25 年卡特彼勒连续两个季度补库；2）零售：从零售端来看，25Q2 卡特北美地区零售实现同比持平，结束长达 5 个季度的下行。

7 月中国&日本对北美出口挖机增速达 16.9%。中国&日本对北美出口额一定程度反映北美 地区景气度，中日对北美挖机出口额在 13 个月下行后，25 年 5 月实现正增长，显现出积 极信号后，6 月下滑有一定高基数的影响，7 月同比增速达 16.9%，增速显著扩张，显示北 美地区需求或已筑底回暖。 降息有望拉动建筑开支，进而拉动工程机械需求。ABI（建筑开支指数）与卡特彼勒收入 呈现正相关性，降息→房产需求→ABI 上升→工程机械需求提升，看好北美明后年工程机 械需求。

 欧洲：库存消耗、基建发力，欧洲或已进入上行区间

24 年需求大幅下滑后，欧洲需求开始迎修复。受欧洲房地产领域需求下滑、大选影响，24 年欧洲工程机械进一步大幅下滑，跌至 2020 年的水平。在经历 2 年多的下行后，25Q2 欧 洲地区工程机械需求降幅环比 25Q1 大幅收窄，显示积极信号。

欧洲短期需求景气度或已进入上行期。中日对欧洲挖机出口额在 25 年 4 月-7 月实现连续 四个月同比正增长，其中 6、7 月增速为 34.6%、53.1%，加速增长，反映出欧洲地区需求 或已经拐点向上。2023-24 年下行期库存消耗+降息拉动建筑市场需求+基建政策，有望支 撑欧洲工程机械中长期增长。

东南亚等新兴市场区域需求景气度有望维持

视角一小松财报：根据小松财报数据，随着 24 年上半年的下行结束，24Q3-25Q2 东南亚 市场已经连续四个季度正增长，仍处于高景气区间。 视角二出口数据：从中国&日本对东南亚出口挖机额来看，24 年 8 月出口额开始恢复增长， 已经持续增长一年，并且 5 月-7 月增速分别为 36%、37%、36%，依然维持高增速，一定程 度反映东南亚工程机械需求仍处于高景气区间。

城镇化、资源开采、基建三板斧有望持续拉动东南亚工程机械需求。1）城镇化：2023 年 东南亚五国平均城镇化率为 55.7%，与 2014 年的中国相当；而中国 2023 年城镇化率为 66.2%，比东南亚五国的平均水平高出 10%，中长期看，东南亚城镇化有望继续推进，带动 工程机械需求；2）资源品开采：铝等资源品价格维持高位，也将继续催化下游开采对工 程机械的需求；3）基建政策：印尼迁都工程在 24 年开始逐步建设、搬迁，迁都带来的基 建需求释放有望拉动工程机械需求。

中东北非工程机械需求有望维持高景气。25 年 3 月-7 月中&日对中东北非挖机出口维持 正增长，中东地区受房地产开发、沙特“2030 愿景”等拉动，工程机械需求有望维持景 气。

铜价维持高位，拉美工程机械需求有望维持稳健增长。拉美地区为全球最大铜矿生产地之 一，高位铜价是催化矿业公司加大开采的利益源头，25 年铜价维持历史高位水平，有望支 撑拉美工程机械需求维持稳健增长。