全球工程机械市场表现如何？

全球近万亿市场规模，工程机械出海空间广阔。

1.全球概况：海外市场空间广阔，国产龙头全球拓展不断加速

全球工程机械市场为近万亿元大赛道。根据 off-highway research 数据，2023 年， 全球工程机械市场销售额为 1223 亿美元，同比下降 5.4%；全球工程机械销量为 105.17 万台，同比下降 12.1%。 国内和海外有望迎来共振阶段。2024 年欧美市场有所承压，伴随着美联储降息的 持续进行和美国基建政策的推动，2025 年北美市场有望逐步企稳，欧洲市场在低 基数上亦有望企稳；2025 年南美、非洲、印度、中东等市场有望保持稳健增长， 东南亚市场恢复增长；国内市场挖机领域已然恢复，非挖领域在超低基数下有望 止跌企稳，我们预计未来有望迎来国内和海外共振阶段。

从各地区规模来看，北美市场规模最大。2023 年北美/欧洲/中国/日本/印度市场工 程机械销量占全球比重分别为 29%/21%/14%/6%/7%。从均价来看，北美设备均价 最高，中国、印度等发展中国家设备均价较低。从设备均价来看，由于北美客户 购买力强，2023 年北美地区工程机械设备均价为 16.5 万美元，欧洲/日本/中国/印 度均价分别为 9.3/9.9/7.6/6.6 万美元。 近年来我国工程机械出口额较快增长。2020 年以来，伴随着全球疫情蔓延、欧洲 能源危机等事件影响，外资品牌供应链紧缺，我国工程机械出口迎来快速增长期。 2024 年 1-10 月我国工程机械出口金额为 434 亿美元，同比增长 5.6%。2024 年 1- 10 月，在我国工程机械出口金额中，亚洲/欧洲占比分别为 40%/25%，我国对南美 /非洲/亚洲地区工程机械出口金额同比增速为 26%/29%/7%。

我国对南美、非洲、中东等地区工程机械出口增速较快。从我国对各国家地区工 程机械出口金额的同比增速来看，南美、非洲、中东、中亚、印度、印尼等国家 地区维持较快增速；从我国对各国家地区履带式挖掘机出口台数同比增速情况来 看，北美、南美、非洲、中东、东南亚等地区维持较快增速；从我国出口额占各 国家地区工程机械进口金额的份额来看，亚洲、南美、非洲地区份额较高。

工程机械国产品牌海外收入占比持续提升。2024 年上半年，三一重工海外收入占 比提升至 60.77%，徐工机械海外收入占比提升至 44.13%，中联重科海外收入占比 提升至 49.10%，柳工海外收入占比提升至 48.02%。近年来，伴随着国内市场的不 断下行与海外市场的持续增长，国产龙头海外收入占比持续提升；但总体来看工 程机械国际龙头海外收入占比较高，国内龙头的海外收入占比与国际龙头仍有差 距。

挖机出口恢复正增长，非挖出口依然保持稳健增长。受益于国产品牌去库存、去 年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏，挖机出口在历经长达 14 个月下滑 后，2024 年 8-11 月连续四个月实现正增长。同时，非挖出口依然保持稳健增长，2024 年 1-11 月 ， 汽 车 起 重 机 / 装载机 /叉 车 /高 机 出 口 量 累 计 同 比 增 长 20.8%/14.0%/18.9%/27.5%。

2. 欧美市场：行业有望逐步企稳，国产品牌份额依然较低

美联储降息有望持续推进。美联储 12 月点阵图显示，2025 年底联邦基金利率预 期中值为 3.9%（9 月预期为 3.4%），2026 年底联邦基金利率预期中值为 3.4%（9 月预期为 2.9%），长期联邦基金利率预期中值分别为 3.0%（9 月预期为 2.9%）。 美国有望逐步进入“弱补库”阶段。2024 年美国库存总额季调同比趋势性回升， 逐步进入弱补库存周期，2024 年 10 月库销比 1.37，同比持平，对中国出口产业 链形成一定支撑。

美国工程机械下游领域以建筑工程（包含基建、地产、制造业等）、道路建设为 主。根据小松集团统计数据，2023 年，美国建筑工程、道路建设领域的工程机械 需求合计占美国工程机械总需求量的比重为 53%，且比例呈现上升趋势。 根据小松集团对于七种主要工程机械的需求量统计，2024 年上半年北美工程机械 需求量同比-12%，短期内承压，我们认为这是由于美国市场在 2021-2023 年周期 高点积累了较多存量设备，短期内新机购置需求有所减弱。随着未来美国各下游 领域建设投资的有序推进，美国市场工程机械需求仍具韧性，制造业建设与基建 是两大推动力，地产或将进入稳定期。 （1）制造业：2021 年以来，美国政府多次颁发法案，推动海外关键性制造业回流 美国，2024 年 1-9 月，美国制造业建造支出累计同比+23.2%。 （2）基建：2021 年 11 月拜登颁布基建法案，计划投资 1100 亿美元用于道路和 桥梁、390 亿美元用于公共交通、660 亿美元用于铁路、550 亿美元用于污水处理 设施等，推动公共建造支出快速增长。 （3）地产：美国地产进入稳定期，已开工的新建私人住宅同比增速在 0%上下小 幅波动，已获批但未开工的新建私人住宅数量保持平稳。

国产品牌占美国进口份额较低，仍具较大的提升空间。目前，国产品牌占美国工 程机械进口金额的比重仍维持于 8%以下。由于小型设备技术壁垒较低，我国产品 凭借性价比和售后服务等优势出口至美国，目前我国出口美国的工程机械机型呈 现小型化趋势，导致出口金额下降，出口台量增长。目前我国头部厂商已开始重 点布局大型化产品，预计未来我国出口至美国的工程机械产品有望实现量价齐升， 份额有望进一步提升。

欧洲传统下游地产及基建需求较弱。目前欧洲工程机械需求弱，未来随着乌克兰 战后重建工作的推进，欧洲需求有望提升。根据小松集团对于七种主要工程机械 的需求量统计，2024 年上半年欧洲工程机械需求量同比-18%。根据世界银行、联 合国、欧盟委员会和乌克兰政府发布的评估报告，乌克兰将在未来十年耗资 4860 亿美元用于重建工作，其中住宅建设预计投入 1500-2500 亿美元，教育、医疗等 投入 300-350 亿美元，交通建设投入 1200-1600 亿美元，能源建设投入约 1300 亿 美元。 国产品牌占欧洲进口份额较低，仍具广阔的提升空间。目前欧洲经济仍然较弱， 新机购置需求弱，导致我国工程机械对欧洲出口量持续下滑，受前期低基数影响， 降幅已逐步收窄。

3.东南亚&南亚：市场发展潜力较大，国产品牌份额仍有提升空间

东南亚市场依然具备较大增长潜力。根据小松集团对于东南亚七种主要工程机械 的需求量统计，东南亚工程机械需求超 50%集中于印尼，印尼需求约 70%集中于 采矿业和建筑业，小松印尼开工小时数仍维持于近几年高位。2023 年印尼城镇化 率仅为 59%，未来提升空间广阔，印尼政府持续加大基建投资力度，新首都建设 稳步推进，制造业、矿业持续吸引国际投资。中长期来看，以印尼为代表的东南 亚市场仍是全球工程机械需求增长最具潜力的地区之一。

国产品牌对东南亚出口持续向好，逐步呈现大型化趋势。2021 年中国对东南亚 4 国工程机械出口额同比高增 157%至 18 亿美元，2022 年进一步同比+39%至 24 亿 美元，2023 年受大宗商品价格、宏观经济波动影响，出口额跟随需求下行回落至 18 亿美元。近年来，我国主机企业通过在当地建厂、设立研发中心、服务网点等 方式，不断深入东南亚本土化运营，且出口机型逐步呈现大型化趋势以满足当地 矿山需求。东南亚地区本土制造业资源较为稀缺，我国工程机械出口至东南亚有 望持续稳健增长。

印度人口快速增长促进地产、基建投资。根据 off-highway 统计，2023 年印度工 程机械销量为 7.6 万台，同比+10%。近年来印度人口快速增长，2022 年已超越中 国成为世界第一人口大国，但印度城镇化率仍较低，2023 年仅为 36%，较中国低 28pct，印度地产和基础设施建设水平亟需提升。

国产品牌占印度进口份额较高，但市占率仍有提升空间。2021 年 1 月，三一重工、 柳工、徐工机械等中国品牌占印度挖掘机市场销量的份额总计约 18%，Tata Hitachi/Hyundai/JCB 份额分别为 23%/19%/18%；我国工程机械出口金额占印度进 口份额持续稳定于 50%左右。印度市场与东南亚市场相似，本土制造业资源较为 稀缺，下游需求确定性较强。目前中国头部品牌陆续设立印度制造工厂，推行本 土化运营，国产品牌在印度市场的拓展有望持续向好。

4.南美市场：基建&采矿业作为长期需求支撑，国产出口快速增长

南美地区基建和采矿业持续作为支撑。南美洲作为发展中国家聚集区与矿物资源 主要产区，其工程机械下游需求主要集中于建筑业和采矿业。 （1）基建方面，2023 年 8 月，巴西总统卢拉宣布启动“加速增长计划”，预计在 各州投资总计 1.7 万亿雷亚尔（3474.7 亿美元）以推动基础设施建设，联邦政府 将投资 3710 亿雷亚尔，占总投资额的 22%，石油巨头巴西国家石油公司等国有企 业将注资 3430 亿雷亚尔。 （2）采矿业方面，根据小松集团预测，全球铜、铁、金、镍等矿物资源价格短期 内存在波动，但长期预计维持高位，有望推动采矿业投资力度持续加码。

我国工程机械对南美出口高增，占南美进口份额快速提升。近年来，我国工程机 械占南美国家进口份额持续提升，以巴西和智利为例，份额从 2020 年一季度 11% 提升至 2024 年三季度 35%。2024 年前三季度，我国出口巴西&智利&秘鲁三国工 程机械金额同比+71%，出口履带式挖掘机数量同比+64%。 未来可关注南美矿山场景下大型化设备需求。南美地区矿产资源丰富，采矿业是 其工程机械需求的主要拉动力之一，而矿山场景对工程机械设备的大型化程度要 求较高，国产品牌少有涉足。目前我国头部厂商陆续在南美地区设立制造工厂， 有助于提升当地品牌口碑，且陆续将大型化作为现阶段重点发展方向之一，我们 预计未来我国出口至南美的工程机械产品有望实现量价齐升，份额有望进一步提 升。

5. 中东&非洲：矿业&基建活动持续旺盛，出口有望长期向好

中东地区主要关注未来城项目带动的建设需求。中东地区石油活动 GDP 增速与 油价密切相关，目前石油价格稳定维持于高位，沙特石油活动 GDP 增速降幅逐步 收窄，非石油活动 GDP 仍维持平稳增长，其中建筑业 GDP 受益于多项新城建设 计划，自 2020 年以来持续稳定增长，2024 年二季度同比+9%。2017 年，沙特阿 拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼宣布一项耗资 5000 亿美元（约合 3.3 万亿元人民 币）的 NEOM 未来城建设项目，计划于 2040 年初步建成，目前地下停车场和轻 轨系统已竣工。2022 年，沙特阿拉伯王储公布未来城市 THE LINE 设计方案，预 计耗资 1 万亿美元，工期预计长达 50 年，工程项目已于 2024 年第一季度开始， 第一阶段将持续到 2030 年，耗资 1.2 万亿沙特里亚尔（约 2.15 万亿元人民币）。

非洲地区主要关注中非基建合作带动的建设需求。2023 年，我国对非洲直接投资 流量为 40 亿美元，同比+118%，其中建筑业投资占比最高，为 35%。近年来，非 洲各国政府高度重视基础设施建设，希望通过兴建公共工程、整合区域交通网线、 升级老旧交通设施等方式改善基础设施条件，从而实现增加就业和促进经济发展 的目标。根据 2024 年中非合作论坛峰会提出的 2025-2027 年行动计划，中国将在 文明互鉴、贸易繁荣、产业链合作等十大领域提供 3600 亿元人民币的资金支持。 具体措施包括援建 10 个产业园区配套设施项目、支持非洲实施 30 个基础设施联 通项目、援助实施 1000 个‘小而美’民生项目、实施 30 个清洁能源和绿色发展 项目，设立中非绿色产业链专项资金。

我国工程机械对中东非洲出口快速增长，占进口的份额较高。我国工程机械占中 东和非洲国家进口份额持续提升，以南非和沙特为例，2024年一季度份额为41%。 2024 年前三季度，我国出口南非、刚果（金）、阿联酋、沙特四国工程机械金额 同比+3%，出口履带式挖掘机数量同比+17%。我国对中东、非洲工程机械出口额 整体呈稳定增长趋势，当地基础设施和建筑均有较大开发潜力，且相对缺乏较强 的本土品牌，未来中东、非洲仍然是我国工程机械出口的重要市场。