银行业行业行情及经营回顾

银行板块跑赢大盘。

截至 12 月 23 日，申万银行录得年度涨跌幅 31.42%，跑赢上证 指数 18.77 个百分点，跑赢沪深 300 指数 16.78 个百分点，在 31 个申万行业中排名 2。2024 年，银行板块取得绝对收益和相对收益。前三季度，市场避险情绪较强，银行演 绎高股息行情，取得超额收益。9 月底 “一行一局一会”推出政策大礼包，降准、降息、 降低存量房贷利率、支持资本市场等一揽子政策陆续落地，市场风险偏好明显抬升，银行 板块整体行情较为震荡，跑输沪深 300。

板块估值回升。截至 2024 年 12 月 23 日，银行板块市净率（中位数）为 0.64X，市 盈率（TTM，整体法）为 5.69X，分别处于 2019 年以来的 45%、66%分位数水平。

2024 年前三季度上市银行营收同比增速为-1.05%，较 2023 年下降 0.24pct.，较半年 报提升 0.90pct.，第三季度上市银行营收同比增速为 0.89%，较二季度营收增速单季环比 提升 3.07pct.。分板块看，国有大行、股份行、城商行、农商行前三季度营收分别同比增 长/减少-1.19%、-2.49%、3.93%、2.15%，较 2023年分别提升/下降-1.17、1.18、1.39、0.88pct.， 较半年报分别提升/下降 1.37、0.43、-0.68、-1.25pct.。 2024 年前三季度上市银行归母净利润同比增速为 1.43%，较 2023 年下降 0.01pct.， 较半年报提升 1.06ct.，第三季度上市银行归母净利润同比增速为 3.53%，较二季度归母净 利润增速单季环比提升 2.07pct.。分板块看，国有大行、股份行、城商行、农商行前三季 度归母净利润分别同比增长 0.79%、0.85%、6.67%、4.88%，较 2023 年分别提升/下降1.29、3.81、-0.90、-5.10pct.，较半年报分别提升/下降 1.75、-0.20、0.50、-1.28pct.。 上市银行整体业绩增速有所回升，但绝对值偏低，显示今年三季度上市银行经营景 气度较上半年有所企稳，但依旧承压。细分类下，城农商行业绩增速绝对值占优，国有 行、股份行营收增速边际回暖。

从 42 家上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，净息差是最主要拖累项，另外 净手续费收入、成本收入比也对业绩形成一定拖累；而生息资产扩张、其他非息收入增 长、减值损失计提减少、以及投资政府债券等轻税负资产带动的所得税减少是主要的正 贡献因素。

（1）规模：信贷扩张放缓。24Q3 末 42 家上市银行合计生息资产平均余额同比增速 8.27%，增速较 24Q2 末下降 1.15pct。资产分项来看，24Q3 末上市银行合计贷款同比增速 8.13%，增速较 24Q2 末下 降 0.83pct，显示有效需求仍偏弱，同时存款增长放缓或也对信贷扩张形成一定制约。资 产结构上看，贷款占总资产比重为 57.79%，较半年末环比下降 0.46pct。Q3 末金融投资 类资产占比为 29.33%，季度环比上升 0.41pct。整体来看，贷款增速回落，金融投资、同 业资产增速回升，预计主要是信贷有效需求不足背景下增配金融投资和同业资产，支撑 规模扩张。

（2）净息差：负债成本延续改善。2024 年前三季度 42 家上市银行测算合计净息差为 1.53%，较 24H1 变动-3bp。测算 前三季度生息资产收益率、计息负债成本率分别为 3.42%、2.06%，较24H1分别变动-8bp、 -3bp。在降息、有效需求偏弱等因素影响下，资产端收益率依然承压，但前期存款挂牌利 率调整成效继续释放，负债成本延续改善趋势，对息差提供一定支撑。

（3）非息：中收拖累，其他非息收入支撑。2024 年前三季度 A股上市银行合计非息收入同比增速 5.20%，较24H1 回升3.17pct， 其中 2024 年前三季度手续费及佣金净收入同比增长-10.75%，较 24H1 回升 1.28pct，其 他非息收入同比增长 25.61%，增速较 24H1 提升 5.30pct。受降费政策、风险偏好较低的 影响，保险、权益基金代理手续费收入下降，拖累中收。其他非息高增，金融投资同比增 速依旧保持高位，对营收形成有力支撑。

（4）资产质量：表现稳定，前瞻波动。上市银行整体以及各子板块不良率继续保持稳定。24Q3 末 A 股上市银行整体不良贷款率为 1.25%，与 24Q2 末持平。前瞻性指标波动，关注率环比上升，24Q3 末披露关注 率的 33 家 A 股上市银行中，有 21 家银行 24Q3 末关注率较 24Q2 末环比有所回升，回升 幅度为 3bp-84bp，农商行整体上行较多。