全球ESG投资市场分布、策略与基金管理人结构分析

欧洲维持主导，整合成为主流 。

根据全球可持续投资联盟（GSIA）针对全球主要市场（欧洲、美国、加拿大、日本和大 洋洲）的统计，ESG 投资的资产管理规模从 2014 年初 18.2 万亿美元以 12%的年复合增速增 长至 2020 年初 35.3 万亿美元，此后略微下滑至 2022 年初的 30.32 万亿美元。 分市场来看，美国曾一度在 2020 年初以 17 万亿美元的资产规模超越欧洲成为全球最 大的 ESG 投资市场。但受到行业波动和统计口径的调整，美国市场规模在 2022 年初萎缩至 8.4 万亿元美元，而欧洲显示出较强韧性以 14 万亿美元的规模夺回全球最大 ESG 投资市场 的地位。值得关注的是，日本 ESG 投资规模在近十年中始终保持着较快增速，其 2016 年市 场规模为 4740 亿美元，2022 年这一数据来到了 4.29 万亿美元，年复合增长率高达 44%，增 速位列全球主要市场之首。

从可持续投资市场渗透率来看，欧美市场的 ESG 投资资产规模占全市场在管资产规模 比例均出现不同程度的下滑。加拿大和澳新是 ESG 投资渗透率最高的主要市场，比例接近 50%；欧洲市场目前的渗透率在 40%左右，这一比例与增速迅猛的日本市场接近；美国作为 全球最大资本市场，其 ESG 投资在管资产规模占比在 2020 年达到峰值（30%）后快速下滑， 目前占比在 15%左右。 从 ESG 投资策略的演进来看，2020 年前，负面筛选是 ESG 投资涉及的在管资产最为普 遍采用的投资策略，2020 年后，ESG 整合取代以负面筛选为代表的筛选与剔除策略成为 ESG 投资主要应用的策略。此外，积极所有权（股东参与和投票）在 ESG 投资领域的使用逐年 提升，若仅考虑北美和发达亚洲市场，积极所有权在 2022 年已成为资管机构采用最为广泛 的 ESG 投资策略。

海外市场方面，贝莱德维持霸主地位，欧洲资管巨头表现稳健。截至 2024 年 12 月，全 球前十大 ESG 资管机构共管理 13224 亿美元 ESG 基金，占全球 ESG 基金市场约 41%的份 额。其中，贝莱德以 4227 亿美元在管规模继续保持霸主地位，瑞银资管（含瑞信）和同样 来自欧洲的资管巨头东方汇理（Amundi）分别以 1801 亿美元和 1784 亿美元位列第二和第 三，德国 DWS 资管在逐步摆脱旗下基金“漂绿风波”后以 1035 亿美元的规模排名第四， 也是最后一家 ESG 基金规模超千亿美元的资管机构。从区域整体来看，有 7 家来自欧洲的 资管机构进入前十榜单，美国市场除巨头贝莱德外，先锋（Vanguard）和北部信托（Northern Trust）排名均相对靠后（第九和第十）。

以基金类型区分，全球前十大 ESG 资管机构共管理 7624 亿美元被动型 ESG 基金产品 （占比约 58%），其突出代表便是贝莱德、Vanguard 和 Northern Trust 这三大美资机构。 截至 2024 年底，贝莱德被动 ESG 指数产品规模为 3156 亿美元（主要由 iShares 贡献），而 后两者 90%以上 ESG 基金为被动型产品。欧洲资管巨头在基金类型的布局更偏向均衡，但 也以被动产品为主，瑞银和东方汇理的被动型 ESG 基金规模均在千亿美元以上。在基金布 局上明显倾向主动型产品的资管机构目前仅有排名第六的 Natixis（法国）和排名第八的 Nordea（北欧）。但若分析 2023-2024 年基金类型的变化趋势可以发现，欧美头部资管机构 均希望打造更为全面的产品矩阵，以被动投资见长的贝莱德 2024 年主动 ESG 基金规模同比 增长超 128%，而以主动产品为传统的欧陆资管巨头东方汇理在 2024 年依靠着被动 ESG 基 金规模的扩张抵消了其在主动 ESG 基金上的规模下滑。

以下本文统计的国内 ESG 基金取自 Wind 统计的数据口径，其 ESG 分类是根据基金募 集报告中的关键词搜索。因此，可以理解为泛 ESG 基金的数据情况。 中国 ESG 头部机构的资管规模多呈现出先升后降的趋势。由于统计口径中纳入泛 ESG 概念，因此汇添富基金2020-2024连续五年蝉联榜首，其 ESG资管规模在2021年达到2049.72 亿元的阶段性峰值，随后受市场波动影响 2024 年回落至 1079.64 亿元，以混合型基金产品 为主，占比超过 60%；东方证券资产、华夏基金等 ESG 资管机构规模也经历了类似走势的 规模波动。2024 年 ESG 基金规模排名 2-5 位依次为富国基金、广发基金、南方基金、东方 证券资管，规模分别达到 513.25 亿元、455.02 亿元、405.26 亿元、371.66 亿元。

从规模扩张转向结构优化，2024 年资管机构尤其偏好被动指数型股票基金。投资类型 方面，南方基金、国泰基金、景顺长城基金的股票型基金占比均已超过 90%，而且头部绝 大多数公司的股票型基金规模占比持续提升。2024 年新发 ESG 基金中，被动指数型规模 占比达到 74.98%（以 2024 年底规模计算），排名前九均为 A500ETF（宽基指数，但同样 属于泛 ESG 概念，在 Wind 统计口径中纳入为 ESG 基金）。南方基金、景顺长城基金、招 商基金均主要凭借各自新发的 A500ETF 被动指数型股票基金而在 2024 年跃入前十行列。