重庆银行未来看点在哪？

重庆区域赋能重庆金融企业发展。

2024 年前三季度，重庆 GDP 同比增速，位于全国第 二。未来重庆增长潜力仍具备想象空间。一是产业结构优化升级。2023 年，重庆提出构建 “33618”现代制造业集群体系，即推动建设智能网联新能源汽车等 3 个万亿级产业集群、3 个五千亿级产业集群、6 个千亿级特色优势产业集群，以及 18 个“新星”产业集群，全力 打造国家重要先进制造业中心，为重庆发展新质生产力提供了广阔的舞台。服务业提质扩容： 2024 年上半年，重庆服务业实现增加值 8565.79 亿元，同比增长 5.8%，增速排名全国第 一。信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业等新兴领域增长较快，同时，数 字经济基础设施持续夯实，西部陆海新通道提质扩容，有力推动了服务业发展；

二是投资拉 动卓有成效，工业投资增长较快：2024 年上半年，重庆工业投资同比增长 15.2%，高于全 国 2.6 个百分点，拉动全市投资增速 4.2 个百分点，其中摩托车、装备、材料、消费品、能 源产业投资均保持 20% 以上高速增长，为工业经济的发展提供了有力支撑，基础设施投资 持续发力：水利、能源领域投资同比分别增长 55.2%、38.4%，为经济社会发展奠定了坚实 基础。如市级重点项目完成投资 2386 亿元，投资进度 52.5%，完成同期计划的 131.3%， 民间投资活力增强：2024 年上半年，重庆民间投资同比增长 16.2%，连续 6 个月保持两位 数增长，成为推动经济增长的重要力量；

三是消费升级趋势明显：随着居民收入水平的提高， 消费结构不断升级，对高品质商品和服务的需求增加，推动了相关产业的发展。如文化、体 育和娱乐业增加值同比增速高达 13.6%，1-5 月，文化、体育和娱乐业营业收入 59.3 亿元， 同比增长 39.4%，远高于全国平均水平；四是人口基数大：重庆总人口约 3200 万，在直辖 市中排第一，庞大的人口基数为经济发展提供了丰富的劳动力资源，同时也形成了巨大的消 费市场，人才吸引力增强：重庆出台了一系列措施吸引大学生到重庆就业定居，如《百万高 校毕业生等青年留渝来渝就业创业行动计划（2024-2027 年）》，计划 4 年累计留下 150 万 名高校毕业生，为经济发展提供了人才支撑。重庆蓬勃的经济发展前景为重庆金融企业发展 提供了良好的土壤。

产业结构升级，基建投资维持较高速度下有利于贷款高增。产业结构升级过程中，无论 是传统产业的改造升级还是新兴产业的崛起，都需要大量资金投入。以制造业为例，从劳动 密集型向技术密集型转变时，企业需要购买先进的自动化生产设备、引进高端技术人才等。 这些资金需求往往超出企业自身的资金储备，从而促使企业向金融机构寻求信贷支持，使得 信贷需求在总量上不断扩张。传统产业信贷需求在升级初期可能会有所下降。这是因为一些 落后产能被淘汰，企业数量减少。但对于那些积极进行升级改造的传统产业企业，信贷需求 会增加。新兴产业信贷规模则呈现快速增长趋势。以新能源汽车产业为例，随着技术的不断 进步和市场的逐步扩大，企业在电池技术研发、整车制造、充电桩基础设施建设等方面都需 要大量信贷资金，其信贷规模的增长速度远高于传统汽车产业。

消费升级下：消费升级使得消费者对高品质、高价值的商品和服务的需求增加。细分市 场信贷增长差异：在消费升级过程中，不同消费领域的信贷需求增长速度不同。高端消费品 领域，，信贷需求增长迅速。这些商品价格昂贵，消费者可能更依赖信贷来提前消费。人口 红利推动城镇化下，随着人口向城镇聚集，居民的消费信贷需求也大幅增加。新城镇居民在 购房、购车、家电购置等方面都有信贷需求。以购房为例，城镇化率每提高 1 个百分点，就 可能新增数百万套住房需求，相应地会带来数千亿元的住房信贷规模增长。而且，居民的生 活方式逐渐城市化，对消费信贷的依赖程度也会提高，用于日常生活消费、教育、医疗等方 面的信贷规模也会不断扩大。城镇化进程推动了基础设施建设的大规模开展。 作为扎根重庆多年的本土银行，重庆银行在当地积累了丰富的服务经验和良好的品牌声 誉，深受本地政府和企业的信任。这种信任关系为政信合作奠定了坚实的基础，使得政府和 企业在选择金融合作伙伴时更倾向于重庆银行，有利于银行获取更多的政信项目资源，并在 项目实施过程中能够更加顺畅地沟通与协作。同时作为重庆市民的银行，本土居民粘性较高， 在未来消费升级和城镇化中，相较于同业或有明显本土优势。

息差受益于按揭敞口较小，同时重庆地区在 2023 年存量按揭利率已经大幅调整，本次 存量按揭利率调整对息差冲击或较小。若假设存量住房贷款利率调降 50bps，根据上市银行 2024H1 报告，上市银行按揭贷款平均占比约为 20.0%，贷款占总资产平均比例约为 58.2%， 对息差的负向影响约 5.8bps，而重庆银行个人住房按揭贷款占比为 9.6%，贷款占总资产比 例为 51.7%，均低于上市公司平均水平，其息差受到的影响或小于平均水平。

根据人民银行重庆分行披露重庆市首套房贷利率政策下限。其中，2019.10-2022.4，执 行利率下限水平为 LPR；2022.5-2024.10，执行利率下限水平为 LPR-20BP。2024.11 全部 降至 LPR-30BP 后，最大下降幅度为 30BP，小于全国平均水平，区域受存量按揭利率调整 影响较小。

根据重庆银行 24H1报告，截至 2024/6/30重庆银行企业定期存款一年平均利率为 2.9%， 储蓄定期存款一年平均利率 3.2%，分别高于其他上市城商行平均 37bp/27bp。根据重庆银 行 11 月公布的人民币存款利率表，五年期公营存款利率水平为 1.85%，按照存款执行利率 上限＝挂牌利率+75bp 可知，重庆银行现存存款利率明显高于当前利率水平，这或是重庆银 行现存大量高息存款所致。据 2024 年 11 月 11 日发布的投资者关系活动记录表，重庆银行 截至当时的存款付息率较年初有明显下降，压降幅度远超去年，我们推测未来或有大量长期 限高息存款到期重定价，或将对息差形成较为明显的支撑。

业务资质类牌照方面，2019 年获得普通类衍生产品交易资格，是西部首家获得该项资 格的城商行，2020 年获得开办代客人民币外汇远期、掉期、期权业务资格，成为当地首家 拥有衍生产品全牌照的地方法人银行。而依托外汇、衍生产品方面的牌照优势，作为西部陆 海新通道金融服务联合体的发起行，重庆银行外汇、衍生品业务未来将取得新的发展。 近几年重庆银行牌照申领工作，先后获得信用风险缓释工具创设机构和核心交易商、非 金融企业债务融资工具独立主承销商、上海黄金交易所特别会员等资质。2024 年，在重庆 区域承销笔数排名第一，2025 年债券承销业务有望继续维持高增。债券承销范围由重庆一 地拓宽到渝、川、陕、黔四个省市，与异地分行各项业务深度协同；2025 年，重庆银行或 将不断完善牌照工作体系，积极推进理财子公司等重要资质牌照的申领工作。中收或受益于 经济较高速增长再现亮点。

不良贷款率持续下降。截至 2024 年三季度末，重庆银行不良贷款率降至 1.26%，较上 年末下降 0.08 个百分点。逾期贷款占比减少。2024H1，逾期贷款占比较年初下降 0.04 个 百分点，而三季度末逾期贷款占比 1.91%，较上年末也下降 0.04 个百分点。新生成不良持 续走低，截至 2024H1,新生成不良 0.33%（考虑到下半年信贷投放放缓同时政策落地后资产 质量改善，预计全年新生成不良不高于 2023 年），资产质量持续改善或有利于 ROE 改善和 估值修复。