重庆银行基本面及经营状况如何？

重庆银行是一家深耕重庆区位，城投布局较重的城商行。

成立：重庆银行成立于 1996 年，由重庆 37 家城市信用合作社及市联社、10 家地方财 政局和 39 家企事业单位联合发起设立了重庆城市合作银行，1998 年 3 月，经中国人民银行批准，更名为重庆市商业银行，2007 年 8 月，经中国银监会批准，更名为重庆银行。 上市：2013 年 11 月，重庆银行港股上市；2021 年 2 月完成 A 股上市。

股权情况：重庆银行股权结构均衡。重庆银行第一大股东为重庆国资委，重庆国资委 通过下属企业，共持有重庆银行 29%的股权。第二大股东为外资股东大新银行，持有重庆 银行 13%股权。除此之外，重庆银行主要股东中包含民企（力帆科技）、险资（富德生命 人寿）、大型国企（上汽集团）等。

管理团队：专业能力强，经验丰富。以董事长杨秀明先生、行长高嵩先生为代表的核 心管理团队，银行管理经验丰富，专业能力突出，且大部分高管均为 70 后，年富力强。董 事长杨秀明先生长期任职于重庆农行，行长高嵩先生先后任职于重庆交行、渝农商行，在 重庆本地的银行经营经验丰富，有望管理赋能重庆银行业务发展。

区域来看：重庆银行深耕重庆本地。重庆银行经营区位包括重庆、成都、西安、贵阳， 其中重点布局重庆地区，重庆、成都、西安、贵阳的资产占比分别为 88%、5%、5%、3%。

业务来看：重庆银行城投布局较重。23A 末，重庆银行城投资产（含基建贷款）占总 资产的 27.9%、占净资产的 372.8%，分别排名上市银行首位、第三，城投资产占比较大。

资产规模：24Q3 末，重庆银行总资产规模 8241 亿元，排名 17 家城商行第 9 位。 盈利能力：24Q1-3，重庆银行 ROE（年化）11.43%、ROA（年化）0.79%，均排名上 市城商行中位水平。 资产质量：24Q3 末，重庆银行不良率 1.26%，而上市城商行平均为 1.15%，重庆银行 资产质量指标较对标行仍有差距。

截面数据来看，重庆银行盈利能力低于可比对标行平均，主要差距在于息差水平低、 其他非息贡献低。时间序列来看，重庆银行盈利能力较对标行差距，自 2022 年开始震荡走 扩，主要原因在于资产端收益率优势的收窄、其他非息收入劣势的扩大。

展望未来，随着业务结构调整影响趋缓、负债改善红利释放，重庆银行盈利能力较对 标行的差距有望企稳。

重庆银行息差小于对标行，展望未来，随着业务结构调整影响趋缓、负债改善红利释 放，息差收窄压力有望缓释，较对标行差距有望收窄。因数据可及性，我们重点分析 2024H1 息差数据。 （1）息差水平存在差距。截面来看，24H1 重庆银行息差（年化）1.43%，较对标行平 均低 21bp，其中资负两端均有差距。①资产端，24H1 重庆银行生息资产收益率 3.93%，较 对标行平均低 12bp。利率来看，主要差距在于零售收益率低，结构来看，主要差距在于贷 款占比低，尤其是零售贷款占比低；②负债端，24H1 重庆银行负债成本率 2.66%，较对标 行平均高 36bp，主要归因重庆银行存款基础较对标行仍有差距。利率来看，重庆银行企业 存款、个人定期存款成本均高于对标行；结构来看，重庆银行定期存款占比，尤其是个人 定期存款占比高于对标行。

（2）息差劣势有望改善：展望未来，重庆银行业务结构调整冲击有望趋缓，叠加负 债端改善红利释放，息差较对标行差距有望收窄。①业务结构：2020 年开始，重庆银行快 速压降高风险业务占比，导致息差承压，24H1 业务结构已基本稳定，业务调整的冲击有望 趋缓。零售业务方面，2020 年开始，重庆银行零售贷款利率快速下行，背后归因零售贷款结构调整，主动压降高利率、高风险的消费贷款。2023 年开始，重庆银行零售贷款结构已 经保持基本稳定，业务调整冲击趋缓。金融投资方面，2021 年开始，重庆银行金融投资利 率快速下行，拖累息差，归因重庆银行 2020 年开始快速压降非标占比，加大债券投资占 比，2024H1 重庆银行金融投资结构趋稳。②负债改善：2023 年开始，重庆银行加大对定 期存款成本的压降力度，定期存款成本率由 23H1 的 3.68%快速下降至 24H1 的 3.37%，较 对标行差距由 71bp 收窄至 46bp。如重庆银行定期存款成本下降至对标行平均水平，以 24H1 数据测算，重庆银行息差有望改善 20bp 至 1.63%。

重庆银行资产质量弱于上市城商行平均，历史包袱逐步出清，不良表现边际改善。 （1）重庆银行资产质量弱于上市城商行平均。①重庆银行不良+关注率处于上市城商 行较高水平。24Q2 末重庆银行不良+关注率为 4.35%，较上市城商行平均高 1pc。②重庆银 行拨备覆盖率处于上市城商行中等偏低水平。24Q3 末重庆银行拨备覆盖率为 250%，较上 市城商行平均低 74pc。 （2）重庆银行历史包袱逐步出清，不良表现边际改善。 重庆银行不良指标改善。24Q3 末重庆银行不良率为 1.26%，24Q2 末重庆银行关注 率、逾期率分别较年初下降 27bp、6bp 至 3.10%、1.90%；2023 年以来重庆银行不良生成持 续改善，24H1 真实不良（考虑关注）TTM 生成率较 2022 年、2023 年分别下降 141bp、 27bp 至 0.84%。 不同领域来看，重庆银行公司贷款不良率下降，零售贷款不良率上升。重庆银行 A 股 上市之初（2021），不良压力主要集中在批零、房地产及建筑业、制造业等对公领域，个人 贷款不良率低于 1%。而截至 24Q2，个人贷款不良率大于对公，24Q2 末对公（不含票）、 零售不良率分别为 0.99%、2.44%。个贷中个人经营贷不良率最高，24Q2 末按揭、信用卡、 个人经营性贷款、个人消费贷不良率分别为 1.08%、2.46%、5.37%、1.42%。 不同地区来看，重庆银行持续消化异地分行不良压力。重庆银行异地分行不良率由 2019 年末的 2.90%，持续下降至 24H1 末的 0.74%。后续随着化债推进，尤其是贵州地区化 债举措落地，重庆银行异地分行的资产质量指标有望继续改善。三阶段资产来看，重庆银行三阶段贷款占比较高，真实风险压力仍然较大，主要压力 点判断仍在和经济相关性较高的经营性贷款，以及异地城投敞口。24H1 末重庆银行三阶段 贷款占比2.1%，对应拨备覆盖率（减值余额/三阶段资产）145.5%。考虑到当前地方债务化 解方案已基本明确，重庆银行的异地城投风险有望改善。后续需关注重庆经济修复情况， 如重庆经济实质企稳改善，重庆银行整体风险压力有望进一步显著消退。