合合信息发展历程、主要产品、股权结构及业绩分析

BC 两端AI 办公应用龙头。

1.公司深耕文字识别，产品矩阵逐步丰富

公司以文字识别技术起家，为全球 C 端用户和多元行业B 端客户提供数字化、智能化的产品及服务。公司于 2006 年在上海成立，前期主要沉淀文字识别的核心技术，构筑了较强的技术壁垒。公司在 2009-2010 年推出了名片全能王、扫描全能王两款以文字识别和图像处理技术为核心的 APP，并迅速得到市场认可。公司在16 年开始向 B 端发力，成立企业级智能解决方案事业部，布局行业头部客户，输出超过 100 种证照的 OCR 基础模块服务。同时，公司也布局了商业大数据领域，推出启信宝等产品覆盖 C 端和 B 端客户。

AI 和大数据是公司产品和技术基因。公司 C 端产品主要是面向全球个人用户的APP 产品，包括扫描全能王、名片全能王、启信宝。B 端产品主要是面向各行业客户提供的智能文字识别、商业大数据的产品和服务，如合同机器人、供应链大数据风控平台等。AI 和大数据是公司核心技术， AI 领域，智能文字识别是一个重要分支，融合了智能图像处理、深度学习文字识别、自然语音处理NLP等多项AI 技术。大数据领域，商业大数据利用大数据挖掘、知识图谱等技术，通过“数据、信息、知识、智能”4 个层次，挖掘商业数据价值。公司技术领先，用户覆盖广泛。凭借公司出色的技术积累，公司AI、大数据等能力处于行业领先地位，如 2012 年被谷歌评为“全球顶尖开发者”；在2019和2023年国际文档分析识别大会（ICDAR）中获得不同竞赛项目的冠军。2023 年5月，公司加入中国信通院牵头的《文档图像篡改检测标准》制定工作，确立文档图像篡改检测技术的行业标准。得益于此，公司 C 端产品已覆盖全球百余个国家和地区的亿级用户，B 端服务覆盖了近 30 个行业的企业客户。

智能文字识别和大数据是公司核心业务，毛利率保持较高水平。2023 年智能文字识别收入 9.01 亿元，占比高达 75.9%；其中以两大全能王产品为代表的C端收入为 8.33 亿元，是公司目前收入主要贡献来源；由于C 端业务占比较高，毛利率近年来保持 86%以上。大数据类业务收入 1.85 亿元，占比为15.6%；其中B端收入1.15 亿元，增长较快；毛利率近年来保持在 67%以上。随着公司C 端产品用户流量持续增长，互联网广告业务也稳步增长，收入占比8.1%。

2.股权结构稳定，核心团队均有持股

镇立新先生为公司实际控制人。IPO 前，公司创始人镇立新先生直接持股32.25%，叠加通过上海狮吼间接控制上海目一然、上海端临、上海融梨然及上海顶螺持（这4 家均为公司员工持股平台）有的公司股权，合计控制公司39.93%的股份；IPO后镇立新合计控股比例约 30%，是公司实际控制人。除了公司人员持股外，也有数家创投机构进行了投资持股。同时，公司还拥有 7 家全资中国境内子公司，4家全资境外子公司，参股 6 家公司。

团队技术背景深厚，核心高管和员工均有持股。镇立新先生及公司多名核心人员均来自摩托罗拉中国研究院，团队在 AI 文字识别等技术领域积累深厚。公司历史上已实施过两批股权激励，形成多个员工持股持股平台。除了几位直接持股的公司核心员工之外，多名员工，包括其他高管均通过持股平台间接持有公司股份。

3.业绩稳健增长，盈利能力提升显著

公司近年来收入和业绩同时保持较高增长。2023 年公司收入达到11.87亿元，同比增长 20.04%。20-23 年收入复合增速超过 27%，在宏观经济波动中，公司仍保持了较好的增长表现。利润方面，公司在 2023 年归母净利润达到3.23 亿元，同比增长 13.91%；扣非归母净利润 2.97 亿元，同比增长12.15%。20-23 年扣非归母净利润复合增速超过 45%。扫描全能王是近年来公司业绩高增长的主要驱动力。2024 年前三季度，公司收入达到 10.49 亿元，同比增长21.02%；归母净利润3.07亿元，同比增长 11.05%；扣非归母净利润 2.79 亿元，同比增长8.45%；公司24Q3利润表现超出了招股书指引。公司在 24Q3 销售费用增长较快，主要系加大产品的运营及市场推广力度，为后续持续成长奠定基础。

盈利能力保持较高水平，费用率趋于稳定。由于 C 端产品收入整体保持较快增长，公司 23 年毛利率回升至 84%以上，净利率 27%，ROE 摊薄为32.37%，均保持较高水平。公司费用率当前趋于稳定，销售和研发保持较高投入，23 年费用率分别为28.24%、27.25%；增长主要来源于人员扩张，以及广告宣传和研发项目增加。随着公司用户和付费率稳步提升，规模效应也将显现，费用率有望逐步下降。

研发人员占比高，人效持续提升。截至 2023 年 12 月31 日，公司人员达到974人，其中研发人员占比为 54.6%，销售人员占比 24.1%。公司19-23 年人员复合增速为 15.52%，低于收入增速；人效提升显著，23 年人均创收提升至121.82万元，公司人员薪酬也稳步提升。

C 端产品是公司主要收入来源，B 端以直销为主。截至2023 年底，公司扫描全能王、名片全能王、启信宝 3 款 APP 在 App Store 与Google Play 应用市场的全球用户累计首次下载量合计超过 9.4 亿，2023 年 12 月的各渠道月活合计接近1.5亿。C 端三大产品价格稳定，2023 年收入占比为 76.18%。C 端按照应用市场来源，App Store 占比 42.15%；Google Play 占比 10.75%；其他应用市场占比47.10%。B 端产品收入占比为 23.82%，目前主要为直销，经销占比较低。