奥锐特发展历程、主要产品及业绩分析

专注特色原料药，布局制剂一体化发展。

1. 深耕特色原料药，专注国际市场

奥锐特药业股份有限公司是一家持续创新的国际化制药企业，专注于高壁垒原料药 与中间体的生产、研发与销售，并在其基础上积极推动制剂一体化发展。公司前身为 1998 年成立的大古化工，2017 年成立奥锐特药业股份有限公司，2020 年于上交所上市；2023 年公司首款制剂地屈孕酮片获批上市，正式开启公司制剂元年；近年来还拓展至寡核苷 酸药物的 CRO&CDMO 业务。公司业务布局全球，长期服务于国外知名制药企业，与 GSK、Sanofi、Apotex 等药企建立了长期稳定的合作，具备国际竞争力。

原料药和中间体产品矩阵完备，覆盖六大领域。公司专注研发、销售高壁垒特色原 料药及中间体，涵盖呼吸系统、心血管、抗感染、神经系统、抗肿瘤、女性健康六大疾 病领域，主要品种包括依普利酮、醋酸阿比特龙、地屈孕酮、氟米松、普瑞巴林等。公 司积极推动原料药制剂一体化转型，向下游制剂行业发展延伸，2023 年公司首个制剂地 屈孕酮片获批上市，正式开启公司制剂元年。此外公司正在从小分子药物向多肽类药物 进行发展，布局寡核苷酸药物的 CRO&CDMO 业务。

公司股权结构清晰，实控人持股比例集中。董事长彭志恩先生为公司实际控制人， 通过桐本投资、天台铂融、天台铂恩合计控制公司 41.88%股权。子公司中，扬州联澳与 扬州奥锐特为公司生产主体，上海奥锐特主要从事寡核苷酸药物研发，天津奥锐特主要 从事原料药与中间体的生产研发，上海奥磊特、香港奥锐特主要从事贸易业务。

2. 原料药主业持续放量，制剂获批上市带来新增长点

业绩稳健增长，利润端逐渐提速。从收入端来看，营业收入从 2019 年的 5.82 亿元 增长至 2023 年的 12.63 亿元，CAGR 为 21.37%。2024 年前三季度营收 10.88 亿元，同 比增长 17.97%。公司收入快速增长主要得益于：1）心血管类和抗肿瘤类原料药近年来 需求旺盛，快速增长；2）2023 年公司首个制剂品种地屈孕酮片上市，放量较快。从利 润端来看，归母净利润由 2019 年的 1.86 亿元增长至 2023 年的 2.89 亿元，CAGR 为 11.67%。 2024 年前三季度归母净利润为 2.84 亿元，同比增长 22.04%。归母净利润的增 长主要得益于：1）原料药业务稳健增长；2）地屈孕酮片制剂利润率较高，提供新增量。

公司利润率持续提升，研发投入持续增加。随着公司业务持续发展，毛利率自 2020 年起稳步提升，至 2023 年毛利率达 55.92%，2024 年 Q1-3 毛利率为 58.22%。而公司的 净利率近年来稳定在 20%以上，2023 年净利率为 22.90%，2024Q1-3 净利率为 26.08%， 利润率进一步提升主要得益于高毛利品种销售占比提升、高端市场持续开拓以及高毛利 制剂品种地屈孕酮片的上量。期间费用率方面，销售费用率自 2019 年的快速下降后开 始逐渐增长，主要由于：1）公共卫生事件后客户拜访增加导致支出增加；2）公司制剂 产品上市，推广费用增加。财务费用率和管理费用率基本保持稳定。公司研发费用率近 年来整体呈上升趋势，2024 年前三季度达到 9.65%。

自产 API 业务构筑公司基本盘，制剂有望快速放量。公司主营业务收入主要可划分 为自产产品收入、贸易收入与制剂收入。其中自产产品为心血管、抗肿瘤等不同类别的 API 产品。心血管产品收入比例较稳定，占公司收入比例维持在 20%以上，呼吸系统、 抗感染产品收入占比渐小，抗肿瘤产品收入比例逐渐增大。而女性健康类产品自 2021 年上市以来收入占比较高。制剂类产品自 2023 年年中上市以来放量较快，2023 年收入占 比 7.17%，2024 年制剂类产品收入占比应较 2023 年有所提升。