教育培训政策背景、市场规模及竞争格局如何？

供给出清，需求旺盛。

1.行业政策：北京征求意见稿落地，校外培训审批政策逐 步明确

教育部出台“双减政策”，不断补充细化，对教培机构监管日益明晰。2018 年 2 月，教育部发布《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治 理行动的通知》，首次针对校外培训机构进行治理和整改，政策对于校外的培训 的监管态度方向逐步明确。2021 年 7 月“双减”政策正式出台，在压减作业总 量和时长，减轻学生过重作业负担并提升学校课后服务水平同时，要求学科类培 训机构一律不得上市融资、严禁资本化运作，同时各地不再审批新的面向义务教 育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机 构。 24 年 2 月，教育部公布《校外培训管理条例(征求意见稿）》，对比双减政策， 《征求意见稿》进一步对校外培训进行定义界定，行业规范政策进一步清晰，行 业监管保护合规、打击非法趋势愈发明显。与“双减”政策不同的是，新政明确 强调按照学科类与非学科类进行分类管理，K9 学科培训延续了强监管态度（非 营利性、培训时段等），未限制非学科类培训以及高中学科培训以市场化形式运 营，鼓励政府引入高质量非学科类校外培训参与学校课后服务，为未来行业转型 发展指明了发展方向。此外，新政取消了除 K9 学科培训以外业态的培训时长/时 段硬性规定，将决策权下放到县级政府，体现了新政策的灵活性。 双减后，全国各省市相继出台非学科类校外培训机构审批管理政策，推动非 学科类校外培训机构规范管理。2022年11月30日，教育部等十三部门出台《关 于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》，随后其他各省纷纷开始出台相关施行审批管理条例，如广东省于同年 12 月印发非学科类校外培训机构办学 许可证审批流程；重庆市于次年 2 月，湖南省于次年 6 月出台相关管理政策及审 批流程。

2024 年 11 月 6 日，北京市教育委员会、北京市人力资源和社会保障局发布了 《北京市实施〈中华人民共和国民办教育促进法〉办法（修订草案征求意见稿）》，明 确对于校外培训政策：第六条（四）“设立实施学科类校外培训的机构，由区教育行 政部门审批，其中，利用互联网技术在线开展学科类校外培训活动的，由市教育行政 部门审批；设立实施非学科类校外培训的机构，由区教育行政部门根据同级科技、文 化旅游、体育等部门意见审批，其中，利用互联网技术在线开展非学科类校外培训活 动的，由市教育行政部门根据同级科技、文化旅游、体育等部门意见审批”，进一步 明确各级各类校外培训机构由区审批，此前在双减意见中并未明确规定审批部门，在 《校外培训管理调例》（征求意见稿）中提到“由县级以上人民政府教育行政部门审 批”。本次修订明确了各类北京校外培训机构的审批办法，细化了学科类、非学科类 机构牌照对应审批机构。

素质教育得到政策积极引导，逐步发放营利性非学科办学许可证。素质教育的 教育监管细则自 2014 年提出后，正逐年完善，素养教育以培养学生的学习方法、探 究和时间能力、社会认知等为主。双减后，政策积极引导素质教育，目前全国大部分 地区已出台《非学科类校外培训类别细目清单》，并逐步发放营利性非学科类办学许 可证，截止 2024 年 6 月，全国校外教育培训监管与服务综合平台登记在册数量已超 9 万张。

2.行业规模：市场需求旺盛，素质教育有望承接学科培训

国内中高考报名人数持续增加，市场需求旺盛。我国新生人口在 2016 年达 到顶峰，后保持持续下跌，但考虑人口出生的影响具有滞后性，我们预计未来二 十年左右我国高中辅导行业市场需求仍然旺盛。 1）从学校数量来看，2019-2023 年全国初中数量 CAGR 为-0.76%，学校数 量在公共卫生事件过后开始小幅度减少，大部分是源于乡镇中学裁撤合并，对学 生数量影响不大。高中数量自 2015 年以后持续保持正增长，持续加大高中学位 供给，根据教育部数据，2019-2023 年我国普通高中数量从 1.4 万增加至 1.54万 所，对应 5 年 CAGR 达 1.92%。 2）受益于上一代人口生育潮，根据教育部数据， 2023 年我国普通小学/初 中/高中生在校人数增长至 1.08/0.52/0.28 亿人，对应 2015-2023CAGR 为1.21%/2.2%/1.86%；根据我们测算，我国普通高中录取率一直维持在 50%以上， 高中建设的推动为教培市场规模提供增长驱动。

我们认为行业受益于政策见底，开始恢复健康优质增长，我国教培市场规模 仍有较大增长潜力，从供给端来看，存在本户籍适龄学生人口基数目前仍未达顶 峰，一线城市常住人口仍在增加，政府正在加快教育基础建设，学校数量及学额 仍有较大放量空间；需求端来看，每年中高考报名人数仍处于较快增长，随着高 中录取人数增加，教培市场需求人群也将随之提升，未来市场规模增长主要受参 培率及客单价提升驱动。K12 龙头企业现已普遍剥离或停止 K9（义务教育）阶 段学科培训，并积极进行转型（直播、素质教育、职业教育、留学业务、教育硬 件产品等）。目前大部分已进入成长性与盈利能力爬坡的验证阶段。 素质教育早已被倡导多年，市场规模不断增长。据艾瑞咨询统计核算， 2015 至 2019 年间，素质教育市场规模从 2642 亿元增长到 5286 亿元，CAGR 为 19%。排名前三的消费为体育，户外教育/艺术教育/语言能力培养教育。我们 分析，一方面，国内加速素质教育对升学的影响（全国已有 8 个省份将艺术科目 纳入中考，体育类科目在中考已实现全省份覆盖），某些纯素质类教育的“刚需 属性”不断加强；另一方面，双减后学科培训加速转向非学科，素养类教育与学 科培训有相似属性（强调知识水平、语言/思维/运动/动手等能力培养），一定程 度上作为学科类教培替代选择，素养类教育渗透率有望提升。

根据 K12 课外培训市场规模=K12 在校学生人数*参培率*客单价，将市场主 要分为 K9 素质教育和高中教培，具体测算假设如下： （1）在校生学生人数:1)按小学/初中/高中生入学年龄为 7/13/15 岁，即 2023 年入学小学/初中/高中适龄学生人数=2017/2010/2008 年出生人数;2)小学/ 初中/高中生适龄人口数=过去三年/六年招生人数之和;3)以 23 年各学级在校生人 数为基数，根据各学级适龄人口增速测算未来各小学/初中/高中生在校生人数。 （2）客单价:根据市场价格，假设小初/高中课时费为 80/120 元，每次上课 3 课时，每周 1 次，假设小初/高中多科率分别为 1.5/2，则小初/高中客单价分别 为 1.87/3.74 万元 1 年，由于市场刚性需求较大，家长报班意愿强烈，并且随着 市场逐渐向高质发展，不断提升师资、教学环境以及配套设施等相关条件，未来 客单价仍有较大提升空间，假设未来全国小初/高中客单价每年提升 3%/5%。 （3）参培率:我们预计双减前高中课外参培率在 40%左右，小初参培率在 30%左右，主要由于高中教培需求更加刚性，假设高中参培率每年提升 1PCT;考 虑市场对素质教育需求逐渐加大，以及小初教培市场逐渐规范化，预计 28 年小 初参培率有望提升至 32.5%。 根据以上假设，我们测算预计 2024 年全国小初/高中教培市场规模有望达 9606/4609 亿元，长期来看，2028 年有望达 12321/6686 亿元，对应 23-28 年 CAGR 6.5%/9.8%，合计有望突破 1.9 万亿元。

3.竞争格局：供给侧出清，龙头企业市占率有望提升

行业大幅出清，刚需旺盛，龙头受益。根据中研网数据，截至 2022 年底义 务教育阶段线下学科类培训机构数量由 12.4 万个压减至 4932 个，压减率 96%， 线上学科类培训机构由 263 个压减至 34 个，压减率 87.1%，行业供给端大幅出 清。双减政策前，国内校外培训机构数量众多；双减政策后，非学科类培训业务 增加，2022 年 12 月底《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》发布，主要目的在于规范非学科类校外培训机构存在的资质不全、行为不规范、质 量良莠不齐等问题，并未对非学科类培训做出非营利性限制。 对比国内市场教培机构，许多培训机构开始向素质教育领域、STEAM 教育、 高中及全日制复读，以及学习机、教育 AI 应用等转型，同时受双减政策及疫情 双重影响，一些小型机构不得不退出市场。对比来看，当前新东方仍在国内教培 行业占据龙头地位，教师数量、网点数量均处于行业第一，并努力扩展直播、文 旅、学习机等其他业务。新东方相较于其他教培机构毛利率较高但净利率较低主 要是由于公司快速布局素质教育网点，短期内费用率较高，但利于长期发展及市 占率提升。新东方管理费用率高于同业其他公司主要系公司将研发收入放在管理 费用中，且公司为快速扩张储备了较多教师，教师数量行业第一。好未来营销费 用高于同行主要由于在网校及学习机投入较多销售费用，而思考乐营销费用行业 内最低主要由于公司为区域龙头，在区域内具有品牌效应及良好口碑，销售费用 较低。