航空发动机产业链交付、产能及成长空间如何？

科研逐渐转批、整机配套跟随下游高增、军方修换发将起量。

“十四五”期间，中国航发集团加速推进了国产航空发动机的研制工作。24 年 11 月，歼-35A 亮相 珠海航展，该型飞机采用国产发动机，随重点发动机型号逐渐成熟，科研型号转批有望在“十五五”期 间提供重要增长动能。作为飞机的主要耗材，一款战斗机寿命周期内换发约 2-3 次，并且在航空发动机本 寿命周期内需进行与新机价值量大致相等的 3 次维修，因此航发产业链是军工行业主要的长坡厚雪赛 道。

从航发动力关联交易额的变化情况可以观察航发产业链下游的交付情况变化，其中：航发动力向中 国航发的关联销售额主要为各主机厂向动力所、涡轮院及商发等研制单位交付的科研型号配套加工任 务；航发动力向中航工业的关联销售额主要为各主机厂向飞机主机厂交付的批产型号配及备发；其余非 关联交易主业则主要为军方直接采购的，用于外场演训消耗所需的换备发及维修业务。 22 年航发动力与中航工业的主机厂等的关联销售额为 172.12 亿，同比大增 22.32%，与下游飞机主机 厂的增速相匹配，成为主机厂最主要的交付部分；22 年航发向非关联方（主要为军方）销售额 154.86 亿 元，同比微增 0.43%，在我国目前强调高强度、高频次、实战化演训的背景下，外场飞机开车率及使用强度提升，航发作为列装飞机的主要耗材，随着机队列装的规模扩大及使用高峰到来，军方直采的航发备 换及维修业务将成为后续航发最主要的成长动力。20-21 年，航发动力营收中非关联交易部分基本维持 0- 10%的慢增速，没有看到爆发性的增长，主要或与军品航发在产能受限情况下的交付优先级、外场飞机的 列装阶段等有关。

目前，我国航空发动机产业链，特别是下游，仍存在较大的供需缺口，且随着外场服役环境下的备 换修发需求释放，供需缺口将会更加拉大，因此，航发主机厂在进行新一轮的扩产提效。由于国家对供 给侧改革的相关要求，主机厂目前广泛采取“小核心、大协作”的方式，主机厂专注于扩产总装总试的 系统集成交付能力，原内部的零部件配套加工厂则采取战略合作、外委、外协的方式。 主机厂主辅分离，将有利于主机厂摆脱之前较重的资产负担，专注于核心主业，提升整体规模效应 及经营效率，同时战略供应商稳定配套，易取得低价配套优势，切实降本增效，战略供应商与主机厂深 度绑定，实现主业的下游价值延伸，同时稳定主业配套份额，取得双赢。

航空发动机是飞机空中飞行的唯一动力，具有极高的可靠性要求，因此航发的设计制造过程需要较 长的技术成熟期，通过大量的地面及飞行试验，逐渐小批量先锋试用，迭代发现并解决问题后，才具备 设计定型及批量交付条件。 新型或技术成熟度不高的航发单机交付周期长、成本较高，主要由以下原因导致：由于航空发动机特 殊的“两装两试”出厂交付程序，在技术成熟度不足时，试车会频繁地发现各种异常和故障，从而需要分解排故-复装-再试，直接导致较长的单机制造周期及成本费用。因此，中国航发集团 2021 年以党组 1 号文的形式 要求加强型号质量管理，切实解决航空发动机研制中发生的质量问题，提升型号技术成熟度，其主要抓手就是 “一次试车合格率”。一次交检合格率，尤其是整机一次试车成功率的提升，有望缩短航发整机交付周 期，提升整机交付规模，同时减少返工返修带来的成本损耗，主机厂毛利率有望迎来拐点。

中国航发在第十五届中国航展现场发布的《2024-2043 民用航空发动机市场预测报告》显示，未来 20 年，中国商用航空发动机市场巨大，预计将交付 1.9 万台，市场价值超 3000 亿美元，市场份额将超过全 球五分之一。在国产商用涡扇发动机方面，目前商发公司长江系列商用发动机研制稳步推进中。在通航 动力产品方面，自 2024 年低空经济被首次写入政府工作报告以来，我国通用航空市场发展迅速。2024 年 11 月 13 日，中国航发在珠海召开 AES100 产品发布暨通航动力产品推介会，集中推介 10 型通航动力产 品，并与 10 家重要客户签署 1500 余台通航动力产品意向采购合同，总金额超过 100 亿元。受国产大飞 机产业及低空经济拉动，民用航发产品有望打开中远期成长空间。