通信行业景气度及经营情况如何？

行业收入及业绩稳步增长，增速较去年同期有所增长。

一、行业景气度向上，市场认可度持续提升

截止 11 月 1 日，2024 年以来通信行业（申万）上涨了 21.63%，在所有一级行业中排序 第 4，市场关注度和认可度逐步提升。涨幅跑赢沪深 300 指数涨幅（13.37%）8.25 个百分 点，跑赢创业板指数涨幅（12.29%）9.34 个百分点。在 AI 算力和运营商两大核心主题的 驱动下，通信板块保持高景气向上趋势。

截至 2024 年 11 月 1 日，通信行业（申万）估值 PE-TTM 为 31.41，仍处于历史估值中枢 靠下位置，同期沪深 300 PE-TTM 为 12.44，创业板指数 PE-TTM 为 32.57。

截至 2024 年 11 月 1 日，通信行业 A 股总市值为 36,643.04 亿元，占全行业市值 3.99%， 在过去几年稳步提升。通信行业 A 股市值占比从 2019 年 2 月开始下滑，至 2021 年 4 月 达到最低点，占比仅为 1.07%，随后开始稳步持续提升至今。

年初至今通信行情火热，部分热门标的出现较大涨幅。其中 2024 年至今通信板块涨幅前 十五分别为海能达（+326.6%）、罗博特科（+238.9%）、神宇股份（+218.9%）、新易盛 （+162.6%）、城地香江（+126.1%）、大唐电信（+121.9%）、川润股份（+119.1%）、天孚 通信（+ 93.3%）、宜通世纪（+ 76.5%）、太辰光（+ 74.2%）、中际旭创（+ 73.9%）、思维 列控（+ 69.8%）、四川九洲（+ 69.4%）、天源迪科（+ 62.9%）、曙光数创（+ 60.7%）。此 外，2024 年至今通信板块跌幅前十五分别为 ST 富通(退市（) -86.2%）、ST 天喻（-49.2%）、 安恒信息（-47.4%）、七一二（-47.2%）、翱捷科技-U（-44.7%）、三旺通信（-44.1%）、盟 升电子（-43.5%）、ST 亚联（-39.5%）、启明星辰（-36.5%）、鼎信通讯（-35.4%）、臻镭 科技（-34.9%）、鸿泉物联（-32.2%）、真视通（-31.7%）、ST 特信（-31.7%）、宝信软件 （-31.7%）。

二、2024 年三季报总结：行业收入及业绩稳步增长，增速较去年同期有所提 升

在样本选取上，我们以申万通信行业分类（2022）为基础，补充了包含 24 个子行业的 213 家公司。为更好地分析通信行业经营情况，降低运营商、主设备商等过大权重标的对收 入和归母净利的影响，在分析收入和归母净利时，剔除 ST 类标的后，分为全部和修正 （剔除三大运营商和中兴通讯）两大部分进行分析。

（一）行业收入及业绩稳步增长，增速较去年同期有所增长

行业收入及业绩稳步增长，增速较去年同期有所增长。2024 年 Q1-3 通信行业实现营业 收入 22421.43 亿元，同比增长 5.24%，较 2023Q1-3 同比增速（4.49%）略有提升。2024 年 Q1-3 通信行业实现归母净利润 1935.11 亿元，同比增长 6.59%，较 2023Q1-3 同比增速 （+4.83%）有所提升。剔除三大运营商和中兴通讯后进行统计，2024 年 Q1-3 通信行业 实现营业收入 6785.49 亿元，同比增长 12.58%，较 2023Q1-3 同比增速（+0.29%）显著上 升。2024 年 Q1-3 通信行业实现归母净利润 370.87 亿元，同比增长 10.66%，较 2023Q1- 3 同比增速（-8.05%）显著提升。

2024 年 Q1-3 修正后通信板块收入前十分别为浪潮信息、紫光股份、亨通光电、中天科 技、烽火通信、中国通号、中际旭创、中航光电、移远通信、宝信软件。2024 年 Q1-3 修 正后通信板块归母净利润前十分别为中际旭创、中航光电、中国通号、亨通光电、中天科技、亿联网络、宝信软件、新易盛、三环集团、紫光股份。

（二）盈利能力回落至 2020 年净利率水平

按算术平均值计算，2024年Q1-3通信行业毛利率为28.40%，与2023Q1-3毛利率（+29.20%） 基本相当，延续平稳小幅下滑的趋势。2024Q1-3 通信行业净利率为 0.70%，较 2023Q1-3 净利率（+4.40%）有所下滑。

（三）经营类费用占比维稳，研发获行业重视，费率整体波动较小

2024 年 Q1-3 通信行业的费用特点较为明显，总销售费用及总管理费用占总收入的比例 均维持相对稳定，其中销售费率和管理费率分别为 6.31%/5.11%，较 2023 年波动较小， 各通信企业持续提升经营质量，稳定经营费用。2024年Q1-3通信行业研发费率为4.58%， 较 2023 年全年投入水平略有下滑，但整体仍维持高位，各通信企业对技术研发和自主可 控等经营方面始终保持较高的重视程度。2024 年 Q1-3 通信行业财务费用率为 0.00%，较 2023 年同样波动较小。