一拖股份主营业务、营收及研发投入分析

公司的市场地位稳固，毛利率水平保持稳定，净利率稳定提升。

中国一拖股份有限公司（简称“一拖股份”）是中国机械工业集团有限公司（简 称“国机集团”）的下属企业，前身为始建于 1955 年的第一拖拉机制造厂，是 我国“一五”时期 156 个重点建设项目之一。经过近 70 年的发展，一拖股份已 成为以农业装备为核心，并创新发展相关制造服务业务的大型装备制造企业。公 司拥有强大的锻件、机械加工、装配和测试的全套生产能力，包括变速箱、柴油 机、驾驶舱、覆盖件等在内的核心制造能力和装备检测能力，流水生产线近百条。

其主导产品涵盖“东方红”系列履带拖拉机、轮式拖拉机、柴油机等多个品类， 凭借产品优势和技术优势，一直保持大轮拖、非道路动力机械产品国内市场前列， 并成功销往全球 140 多个国家和地区。 一拖股份的主营业务为农业机械、动力机械及相关零部件产品的研发、制造和销 售。农业机械业务包括用于农业生产的全系列轮式和履带式拖拉机产品及铸锻 件、齿轮、变速箱、覆盖件等关键零部件的研发、制造和销售；动力机械业务主 导产品为非道路柴油机及喷油泵、喷油嘴等部件，主要为拖拉机、收获机等农用 机械配套。

公司实控人为国资委，第一大股东为一拖集团。截至 2024 年二季度末，一拖集 团持有公司 48.81%股权。

2023 年公司实现营业收入 115.3 亿元，同比-8.2%，主要由于受国四排放标准 升级导致的需求前移、购机价格上涨等多重因素影响，国内农机行业整体需求下 滑；实现归母净利润 10.0 亿元，同比+46.4%，主要受投资收益以及交易性金融 资产的公允价值变动损益影响。 2024 H1，公司实现营业收入 78.1 亿元，同比+7.7%，归母净利润 9.1 亿元，同 比+20.1%。主要由于国内“国四”切换影响消退，中大拖市场恢复增长。

一拖股份的主要业务包含农业机械和动力机械两大业务。2023 年公司拖拉机销 售量 7.2 万辆，同比-18.2%，农业机械营收 101.4 亿元（对外交易），同比-9.7%， 柴油机销售量 15.1 万台，其中外销 8.3 万台，动力机械营收 13.9 亿元（对外交 易），同比+13.3%。 2024H1，公司拖拉机销售量 5.1 万辆，同比+4.3%，农业机械营收 70.9 亿元（对 外交易），同比+9.6%，柴油机销售量 8.2 万辆，其中外销 4.0 万台，动力机械 营收 7.1 亿元（对外交易），同比-7.6%。

2023 年，公司整体毛利率为 15.9%，同比+0.2pct，公司加强全员、全过程和全 要素的成本管控，降本成果较为显著。2024H1，公司整体毛利率为 17.0%，同 比+1.2pct，降本增效成效持续显现。 分板块来看，2023 年农业机械毛利率 14.5%，同比+0.5pct，动力机械毛利率 12.0%，同比-0.5pct。

公司的市场地位稳固，毛利率水平保持稳定，净利率稳定提升。2019-2023 年， 公司期间费用率从 19.0%下降至 8.8%，销售净利率从 2.2%提升至 8.6%，ROE 从 1.5%提升至 15.8%。2024H1，公司期间费用率进一步下降至 5.4%，销售净 利率提升至 11.8%。 公司在日常运营中紧盯精细化管理，开展全流程全要素的成本管控，采用精细化 管理策略控制费用支出，并通过处理无效低质资产和优化人员结构的方式降低了 固定费用支出和人力成本占比，各项费用率持续走低。

科技研发创新实力方面：公司持续加大科技研发投入力度，拥有自主知识产权的 拖拉机动力换挡和无级变速技术、智能驾驶技术、整机及零部件电控技术。公司 在高端智能农机装备研发制造、关键核心技术突破等方面强力攻关，培育农机原 创技术策源地，开展农机装备补短板，保持拖拉机产品技术的行业领先优势，不 断加速转型升级步伐。 产业链和制造体系方面：公司具有国内拖拉机行业最完整的制造体系，具备车身、 铸锻件、发动机、齿轮等拖拉机核心零部件自制能力，积极推进制造过程智能化、 数字化、绿色化升级改造，打造国内领先的农机装备先进制造基地，为产品升级和品质保证提供强有力支撑。 品质保障和服务能力方面：公司坚持“质量零缺陷、标准国际化”的质量理念， 以完善质量体系建设和质量文化建设为引领，不断优化质量管理模式，对标世界 一流，推行精品工程，主导产品可靠性稳步提高，在质量强国建设中发挥行业示 范引领作用。“东方红”农机装备以优异的性能表现和稳定的产品质量，长期享 有较高用户满意度，公司拥有覆盖全国的营销渠道及售后服务网络，公司能够及 时快速响应市场和用户需求。 公司国内市占率持续提升，加快拓展海外市场。一方面，公司作为国内拖拉机“双 雄”之一，市占率持续提升，2023 年补贴销量市占率 20.4%，较 2020 年提升 8.6pct；另一方面，公司持续拓展海外市场。2023 年海外营收 9.8 亿元，同比 +37.3%。2024 年上半年，面对俄罗斯市场上调报废税等不利影响，公司加大中 亚、外高加索市场开拓力度，积极弥补俄罗斯市场下滑的销量缺口。

2023 年公司海外毛利率 12.4%，同比提升 1.3pct。海外毛利率目前低于国内， 主要由于国内存在补贴政策。随着出口结构持续优化，预计海外毛利率有望稳步 提升。