煤炭发展历程、种类、产业链、政策及产能分析

存量产能与产能利用率代表当前时 点供应水平；同时，由于产地与消 费地错位，运输情况也是供给的重 要因素。

 2002-2005年（十五期间发展目标以扩规模为主） 2009-2010年（四万亿支持上游扩产） 2012年后（十二五阶段）高质量发展 2014-2016年供给侧优化，上游去产能 至2016年末原煤产量34亿吨，此后至2021年年 化增速中枢4%左右，2022年下游需求加大、进 口回落等因素导致保供压力加大，当年增速 10.4%，此后增速继续回落至3.6%。 2021-2023年，原煤产量分别为40.7亿吨、45.0 亿吨、46.6亿吨。 进口煤占供给的8%，23年提升至10%。 我国煤炭自给率整体较高，分煤种来看，优质 炼焦煤稀缺，炼焦煤进口依赖度在20-30%， 进口煤主要是以煤种补充（优质炼焦煤）、价 格传导的角色出现。

地缘政治的不稳定导致进口煤炭总量 及来源国变化较大。总的来说，澳、蒙、俄、印尼是我国 进口煤的主要来源国。其中，俄罗斯 近年供应量加大，印尼供给相对稳定， 蒙古、澳洲供给较为波动。 各国资源禀赋不同，从煤种来看： （1）褐煤主要从印尼进口 （2）炼焦煤主要供应国澳洲、蒙古，近 两年蒙古进口加大，近两年澳煤供应减 少导致炼焦煤稀缺，对21-22年煤价高涨 有一定的助推影响 （3）动力煤主要进口国是澳洲、印尼、 俄罗斯，印尼及俄罗斯近年供应占比加 大。

根据国家标准局1986年发布的分类标准，首先可以按照 煤的挥发分将所有煤分为褐煤、烟煤和无烟煤，对于褐 煤和烟煤，分别再按照其煤化程度和工业利用的特点分 为2个和3个小类，涉及的专业指标较多：挥发分、粘结 性、奥亚膨胀度、透光率、胶质层最大厚度等。 掌握两套分类口径即可： （1）工业用途/产业链用途：动力煤、炼焦煤、无烟煤。 （2）结合专业指标与传统习惯：无烟煤、贫瘦煤、贫 煤、瘦煤、焦煤、肥煤、1/3焦煤、气肥煤、气煤、1/2 中粘煤、弱粘煤、长焰煤、褐煤。

各煤种有各自主要运用的产业链 及下游行业，但又并不是完全分离。 比如，在钢铁冶炼中，炼焦煤生产 的焦炭与铁矿石一起在高炉中发生 反应得到生铁，这个过程中需要喷 吹煤粉来降低焦比、控制成本、改 善生铁质量，喷吹煤多是无烟煤。 再比如，无烟煤并不完全用于煤化 工，按照其不同形态（末、粉、块） 其实对应不同的下游产业链。市场 上更多地将它解读为煤化工用煤， 但实际上相当大一部分用于发电。

以1992年为节点，此前我国煤炭企业经营以总承包模式为主，产销规模、价格体系均在国家调 控之下，十四大之后，国务院逐步放开煤价、取消补贴，引导煤炭企业进行市场化改革。 1997年受亚洲金融危机和国内外市场变化的影响，煤炭供大于求，全行业陷入经营困境；1998 年，国务院改革煤炭管理体制，推进政企分开，实施关井压产、减人提效、改革改制以及支持企 业上市融资，对小煤矿及资不抵债的矿井予以关闭、政策性破产，至2001年行业供需基本平衡， 企业盈利也得到修复，原煤产量开始回升（与2015-2016年去产能推进有相同的背景）。 2002-2011年，煤炭行业进入健康可持续发展阶段，价格进行市场化改革，资源整合也加快步 伐。价格双轨制取消，促进了上游扩产积极性，2008年“四万亿” 扩大内需，进一步加快上游 扩产速度，至2011年原煤产量从15.5亿吨增至37.64亿吨，年均增幅10.36%。

煤炭价格体系及定价机制可以划分为四个阶段：1984年前为完全计划经济定 价阶段，1985-2012年为价格双轨制阶段，2013-2015年为完全市场化阶段， 2016年至今为“基础价+浮动价”的长协价格与市场价并行的阶段。 （1）计划经济定价阶段：牺牲煤炭利润空间保证基础工业的发展与民生供 应的稳定。 （2）煤炭价格“双轨制”：在保护下游的同时兼顾煤炭发展需求，鼓励增 产，但双轨制长期运行使得行业经营矛盾突出，2002年取消政府定价，定价 机制进入市场化初步探索阶段。 （3）市场化定价阶段初期煤价进入下行通道，电力企业履约长协比例低， 长协价格机制并未实际执行。2012年12月国务院发布《国务院办公厅深化电 煤市场化改革的指导意见》，要求形成科学合理的电煤运行和调节机制，明 确提出自2013年起取消重点合同、取消电煤价格双轨制，煤企和电企自主协 商价格；同时鼓励签中长期合同。但此阶段煤炭价格下行，2016年之前长协 合同实际执行比例很低。（4）去产能后煤价重回上升通道， “基础价+浮动价”的定价机制逐步成型。 2016年12月发改委联合煤、电、钢行业协会发布《关于平抑煤炭市场价格异常 波动的备忘录的通知》，明确在2016-2020年基于煤炭综合成本建立电煤钢煤 中长期合作基准价格确定机制，以重点煤电煤钢企业的中长期基准合同价为基 础，建立价格预警机制。

动力煤煤价在基准价6%范围内波动为绿色区间，6%-12%为蓝色，12%及以上 为红色，有不同的应对措施；炼焦煤中长期合同以“基准价+极差”的定价方 式，以重点炼焦煤企业与钢铁企业签订的中长期基准合同价为基础，建立价格 异常波动预警机制。

2017-2021年基准价535元/吨，2022年下水煤合同基准价5500大卡动力煤按 675元/吨执行，2023-2024年长协基准价维持此水平。

近期2023年长协的筹备工作展开，10月末《2023年电煤中长期合同签约履约 工作方案通知》将供煤企业范围扩大，需求端却缩窄，专门服务发电及用暖供 煤，之前长协覆盖的冶金、建材等也不再在范围之内。

供给端： 存量产能与产能利用率代表当前时 点供应水平；同时，由于产地与消 费地错位，运输情况也是供给的重 要因素。 行业政策对供给的影响较大，比如 2016年去产能，原煤供给有明显的 下滑，再如环保政策停产限产、监 管直接窗口指引煤企控制产量等。 新建产能及投建进度也需要关注。 新建产能周期多在3-5年，对中长期 供给受影响较大。进口煤炭也是供给端观察的重要指 标。进口煤炭更多的是结构补充/价 格传导，比如优质炼焦煤属于稀缺 资源，在澳煤禁运前，我们从澳洲 进口的煤炭多是炼焦煤，澳洲硬焦 煤和半硬焦煤生产的焦炭CSR较高， 因此受到全球焦炭、钢铁企业的高 度重视，我国也不例外。