光伏设备行业业绩有何表现？

业绩短期承压，静待行业复苏。

1.行业收入增速放缓，利润短期承压

我们选取的光伏设备行业代表性企业共11家，分别为晶盛机电、高测股份、连城数控、迈为股份、捷佳伟创、 帝尔激光、奥特维、金辰股份、金博股份、双良节能、罗博特科。  收入端： 2024H1合计实现营业收入414.23亿元，同比+11%，增速较2023年同期放缓。  利润端： 2024H1合计实现归母净利润41.28亿元，同比-31%，利润下滑主要系收入增速放缓、毛利率有所下降、 减值损失计提增多等影响。 

光伏装机需求持续增长&技术迭代重置产能背景下，看好光伏行业触底反弹： （1）下游光伏装机增长带来新增设备需求：2024H1国内新增装机量102.48GW，同比+31%。我们判断， 随着2024年产业链价格触底，新增装机需求有望进一步爆发，看好2024年国内外装机需求持续提升。 （2）降本增效大趋势下，技术催化设备更新迭代快：一般来说，硅片、电池片设备更新替换周期约5年， 而组件设备更新替换周期仅2年左右，使得光伏设备脱离传统设备行业的二阶导属性。硅片端，硅片薄片 化&低氧单晶炉&钨丝金刚线推动技术革新；电池端，新质生产力HJT降本增效加速推进；组件端， 0BB& 叠栅等新技术未来可期。

2.行业盈利能力受减值等影响有所下滑

2024年光伏设备行业毛利率为26%，同比-3pct ；行业归母净利率为10%，同比-5pct。行业归母净利 率有所下滑主要系下行周期产品跌价导致的毛利率下滑以及存货跌价损失和信用减值损失计提所致。 2024H1光伏设备行业存货跌价损失为13.7亿元，超出2023年全年的12.5亿元，同比增长247%， 2024H1光伏设备行业信用减值损失为7亿元，超出2023年全年的6亿元，同比增长183%。  随着行业规模提升，控费能力逐渐增强，行业期间费用率保持平稳，2024H1行业平均期间费用率为 8.6%，同比-2.6pct。2024H1行业研发费用达11亿元，同比-46%，研发费用率为2.7%。

3.行业合同负债&存货增速放缓

2024H1光伏设备行业合同负债&存货增速有所放缓。截至2024H1合同负债小幅增长至462亿元，同比 +20%。截至2024H1存货增长至662.21亿元，同比+19%，主要占比为发出商品。  2024H1光伏设备行业存货周转天数增至360天，环比+28天，主要受客户收入确认放缓与新增订单物料准 备影响；应收账款周转天数2024H1已升至79天，环比+15天。

4.2023Q1-Q4经营活动净现金流良好，2024H1短期承压

2020年至2023年，除2022Q1和Q3外，每个季度光伏设备行业的经营性净现金流均为正，行业现金 流充足，经营质量良好。  2024H1经营活动净现金流为负，主要系两方面原因：（1）下游客户有一定经营压力，付款方式多 选择票据结算等；（2）生产经营所需支付的物料采购、薪酬支付等较多。我们认为后续随着行业 经营质量改善、设备商加速回款，经营活动净现金流有望改善。