如何看待海康威视的规模效应？

规模效应，ARPU 数倍案例层出不穷。

1. 横向规模效应：大量数字化落地场景的先发优势

在助力社会经济转型升级的过程中，公司积累了广泛、深入的实践经验，以及面向碎 片化需求的核心竞争力。公司业务覆盖企事业 9 大行业，54 个子行业，300 余个解决方案； 公共服务类 5 大行业，35 个子行业 200 余个解决方案。且这些数字化转型需求具有用户个 性化和高度碎片化的特征，不同行业之间、乃至相同行业内的不同主体，对数字化转型的 诉求都不尽相同。公司持续打造适应碎片化需求的业务流程和组织体系，在满足个性化需 求的同时，持续推进基线和标准化业务的总结、提炼和优化。

公司善于从碎片化场景总结出共性需求，在满足个性化需求的同时，持续推进基线和 标准化业务的总结、提炼和优化，并横向落地到多个下游行业中形成规模效应。我们从硬 件、软件两个层面分别论述这一核心竞争力： 硬件层面：一方面，由于公司的下游覆盖面足够广，公司为某一场景开发的感知硬件， 不难在其他的场景/客户中找到落地可能；另一方面，公司在 2020 年报即已披露嵌入式设 备开放平台（海康合浦），通过这个平台屏蔽不同硬件开发和运行环境的差异，支持通过 软件升级来改变硬件产品的功能，大幅提升开发效率。 以炉温监测场景为例——加热炉广泛应用于金属、物料的燃烧过程，为确保炉内燃烧 过程符合工艺要求，需实时掌握炉内温度情况,而传统炉壁开孔人工观测的方式，通过肉眼 进行观察，观测精度受限且有安全风险。公司针对这一碎片化的需求，推出了内窥式炉膛 火焰观测相机，适应高温、高粉尘环境，可伸入加热炉内进行精准测温，实时掌握炉内火 焰动态。而这一产品推出后，又相继在需求类似的钢铁/冶金、石油化工、水泥/玻璃、垃圾 焚烧、火力发电等客户现场落地，实现了硬件产品的复用。

软件层面：一方面，为了支撑市场碎片化需求的快速落地，公司从 2016 年起历时三年 完成了从定制化软件开发到统一软件技术体系的蜕变，支持组件化的开发模式，目前公司 组件仓库中已积累各类组件 4200 余个，相比 2018 年增长超过 14 倍，平均每个复用组件 被 18.3 个产品型号集成，平均每个产品型号复用 80.3 个复用组件。庞大的组件库和较高 的组件复用率，大大降低了用户的开发和维护成本。另一方面，公司基于观澜大模型打造 了 AI 开放平台，实现了推理能力的开放，以满足碎片化、多样化、个性化的算法应用需求。

2.纵向规模效应：从技术到制造的全链路综合优势

在与各个垂直行业的数字化厂商竞争中，公司构建了“感知技术底座——AI 和大数据 能力——产品化落地——柔性生产能力”的全链路优势，获得了纵向的规模效应。我们对 上述各个环节展开分析：

其一，公司全面的感知能力助力更丰富的数据获取。公司以视频技术为起点，经过二 十多年的技术积累与沉淀，构建了包括可见光、热成像、雷达、X 光等电磁波，声波、超 声波等机械波，以及温度、湿度、压力、磁力等多种物理传感技术的全面感知体系。目前 公司已有的物联感知产品系列多达数万种，可实现多维数据的全方位汇聚。其他竞争对手 可能具备其中的某类或某几类感知能力，但通常受限于规模体量，很难实现如海康这样的 全面覆盖。

其二，公司凭借强大的 AI 大模型、大数据能力，推动更深层次的数据价值释放。公司 早在 2006 年就组建了算法团队开始布局人工智能技术；2021 年开始启动大规模预训练模 型相关的研发工作，随后推出海康威视观澜大模型，具备模态数据丰富（广泛接入电磁波、 机械波及其他传感等数据）、行业能力专业（多年积累的 10 余个主行业、近 90 个子行业、 500 多个场景的实践经验沉淀）、部署性价比高（云边灵活部署，有效降低成本）、应用 灵活高效（通过 AI 开放平台满足碎片化算法需求）四大核心优势。

其三，在 3 万多种硬件产品型号的基础上，积累了强大的产品工程化落地能力。智能 物联产品是物理世界与数字世界的桥梁，是智能算法的载体，是打造数字化转型应用方案 的支点。公司在现有 30000 多种型号的硬件产品基础上，在产品的工程化方面积累了非常 多的 know how，能够快速的定位用户需求、变成产品开发的规格和要求。例如，围绕生 产制造等领域的提质增效，面向不同场景，公司推出了系列基于可见光与 AI 的创新新品： 产线系列摄像机、月台相机、巡检系列摄像机、微距系列摄像机、耐高/低温系列摄像机、 抗振防抖系列摄像机、PDA 系列产品等。

最后，公司拥有的柔性制造体系，与碎片化的市场需求完美匹配。智能物联的碎片化 需求，在生产端形成了小批量、多批次、大规模定制化的订单。为此公司持续打造柔性、 高效的制造体系，使得高频率的产线切换，对生产效率和质量稳定的影响降至最低。公司 在杭州桐庐、重庆等地运营制造基地，并通过印度、巴西、英国海外工厂的本地化制造， 支持全球产品持续供应。同时在供应链侧，公司长期帮助供应商迭代改善原材料、零部件 等，将智慧供应链的数字化能力赋能给产业链伙伴，建设起良性的供应商生态。

公司上述全场景、全链路的规模效应，在财务上直观体现于对人效的拉动。由下图可 见，2016 年以来传统安防业务增长动能逐渐走弱，在公司切换至智能物联新增长曲线的过 程中，经历了 2017-2019 年的人效下行期。但公司在此过程中快速搭建起了统一软件架构、 补全了多维度感知能力，并将智能物联解决方案带入千行百业。规模效应逐步显现后，即使场景数字化业务的碎片化程度更高，公司从 2020 年起仍然实现了人均创收中枢的上移， 且未来有继续上行的空间。

综上，我们认为场景数字化的 10 倍空间、横向+纵向规模效应构建的核心竞争力，能 够抬升公司未来的业绩增长中枢，并为股东回报提供更高确定性。