联影医疗发展历程及经营情况如何？

国产医学影像设备领军企业。

1.十年磨一剑，成为国产医学影像设备领军企业

联影医疗是我国高端医疗器械领域的领军企业，目前已构建包括医学影像设备、 放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局，能够为终端客户提供综合解 决方案，并在中国、美国、马来西亚、阿联酋、波兰等地设立建立了全球化的研发、 生产和服务网络。 历史沿革：公司自 2011 年成立，不断推出新产品，产品线逐渐丰富，从追赶到 实现超越，联影医疗不断进步。

2013 年公司首款 MR、CT、XR 实现拿证上市，2014 年推出国产首款 70cm 大 孔径 1.5T MR 产品 uMR570，同年也推出了移动 DR 产品。2015 年又推出国产首款 3.0T MR 产品 uMR 770 和国产首款的配备远程可视化曝光的移动 DR 产品 uDR 370i。 2016 年推出了国产首款的高性能临床型的 3.0T MR 产品 uMR 780 和国产首款数字 化 TOF PET/CT 产品 uMI 780。2017 年推出了国产首款高性能科研型 3.0T MR 产品 uMR 790。2018 年公司推出了行业首款诊断级 CT 引导的一体化放疗加速器产品 uRTlinac 506c 和国产首款一体化 PET/MR 产品 uPMR 790，业内首次实现 PET 和 MR 的 同步数据采集与成像。2019 年，公司继续推出了行业首款具有 4D 全身动态扫描功 能的 PET/CT 产品 uEXPLORER、国产首款高清低剂量三维数字乳腺机产品 uMammo 890i。 2020 年，公司继续推出了 75cm 超大孔径 3.0T MR 产品 uMR Omega、国产首款 320 排超高端 CT 产品 uCT 960+，以及国产首款超高场动物 MR 产品 uMR 9.4T、首 款自研高压 CT 产品。2021 年公司推出国产首款 80 排宽体 CT 产品 uCT 780。2022 年，公司推出行业首款 5.0T 人体全身磁共振 uMR Jupiter 5T，攻克了超高场磁共振 核心部件及核心技术难题，实现超高场全身临床成像。2023 年，公司推出业界首款 智慧仿生空中机器人 DSA uAngio AVIVA。

背靠上海国资委，公司股权结构集中。公司实际控制人为薛敏先生，截至 2024 年 9 月，薛敏先生通过联影集团与上海影生间接持有公司 24.04%的股权。上海国资 委通过上海联和间接持有公司 16.38%的股份。宁波影聚、宁波影力为公司员工持股 平台，合计持股 3.77%。

公司高管团队极具国际化视野，行业深耕多年经验丰富。公司高管团队学历背 景优秀，在 GE、飞利浦等国际医疗设备企业有较丰富的工作经验，产业经验资深， 奠定公司秉持“高举高打，全线覆盖”的市场策略，基本实现“全链条、全产品线” 的自主可控。

公司发展稳健，营收利润持续增长。2018～2023 年，公司营业收入由 20.35 亿 元提升至 114.11 亿元，年复合增长率为 41.17%，2024H1，公司实现营业收入 53.33 亿元，同比增长 1.18%。 2020 年新冠疫情带动公司车载 CT、方舱 CT、移动 DR、XR 等相关医疗设备 的采购，公司营收大幅增长，同年归母净利润扭亏为盈，并持续保持高增长。2020～ 2023 年，公司归母净利润由 9.03 亿元提升至 19.74 亿元，年复合增长率为 29.78%， 2024H1，公司实现归母净利润 9.50 亿元，同比增长 1.33%。

公司主营业务突出，产品类别覆盖广。2018～2023 年，公司销售医学影像诊断 设备及放射治疗设备收入占比均超 87%，其中磁共振成像系统（MR）和计算机断层 扫描成像系统（CT）、分子影像成像系统（MI）合计营收占比超 75%，是公司营收的主要来源。

主营业务收入以境内销售为主，境外销售收入占比快速提升。当前公司主营业 务收入以境内销售为主，2023 年公司境内主营业务收入 95.12 亿元，同比增长 19.70%， 占比总营收 85.15%；在深耕国内市场的同时，公司积极拓展海外新兴市场，2018～ 2023 年，公司持续加大境外业务的拓展力度，境外业务收入逐年增长，2023 年公司 境外主营业务收入 16.59 亿元（按终端客户装机所在地统计），同比增长 53.97%，境 外销售收入占比亦有提升，从 2019 年的 3.37%提升至 2023 年的 14.85%。2024H1 公 司境外实现业务收入 9.33 亿元（按终端客户装机所在地统计），占公司业务收入的比 例为 17.49%。

盈利能力保持强劲，费用率管控良好。随着公司高端设备的放量及提价、生产 设备自产率的提高、产销规模效应带动成本下降，公司销售毛利率与销售净利率齐 升，目前基本维持稳态。2018～2023 年，公司毛利率由 39.06%提升至 48.48%，净利 率由-6.49%提升至 17.33%。2024H1，公司毛利率和净利率分别为 50.37%、17.71%。 公司费用率目前均处于相对稳定水平，2024H1，公司销售费用率、管理费用率、 研发费用率和财务费用率分别为 16.71%、4.48%、15.49%、-1.23%。

2. 产品线丰富，设备保有量快速增长，衍生的维修服务收入 远期可期

产品布局：截至 2023 年末，公司已经累计向市场推出近 120 款产品，包括磁共 振成像系统（MR）、X 射线计算机断层扫描系统（CT）、X 射线成像系统（XR）、分 子影像系统（PET/CT、PET/MR）、医用直线加速器系统（RT）以及生命科学仪器。 产品性能国际领先，助力打造高效医疗服务体系。 在数字化诊疗领域，公司基于联影云系统架构，提供联影医疗云服务，实现设备 与应用云端协同及医疗资源共享，为终端客户提供综合解决方案。

公司各系列设备销售总量稳健提升，三甲医院入驻率逐年提升，权威医疗机构 高度认可。根据公司 2023 年年报，公司 PET/CT、PET/MR 及 XR 产品按 2023 年度 国内新增市场金额口径，均排名行业第一，CT、MR 及 RT 产品亦排名行业前列，中 高端以及超高端产品实现快速增长及重要突破。 截至 2023 年末，公司已入驻全国超 1000 家三甲医院，获得各级临床机构的广 泛认可，根据复旦大学医院管理研究所发布的“2022 中国医院排行榜-全国综合排行 榜”，其中全国排名前 10 的医疗机构均为公司用户。 随着设备销售总量的增加，公司产品的市场保有量快速增长，设备的维修收入 亦相应增加。2018～2023 年，公司设备维修收入由 0.60 亿元提升至 10.69 亿元，复 合增长率为 77.90%。而且随着（1）公司产品质量稳定性逐年提升，公司在维保服务 期间对于产品故障导致的维修支出减少；（2）产品销售数量及市场存量产品数量的 增长，各区域维修工程师负责的产品数量有所增加，分摊的平均人工成本及差旅等 固定成本有所降低，2023 年公司设备维修毛利率达 61.72%，预计继续保持上升趋势。