道森股份发展历程、股权结构、主营业务及盈利分析

传统油气设备制造商，收购洪田科技助力业绩提升。

1.收购洪田科技，开拓新能源方向

传统油气开发设备制造商，收购洪田科技转型新能源企业。公司成立于 2001 年，其发展历 程主要分为三个阶段：1）2001-2008 年，开展石油开采设备制造业务，从事相关零部件的 OEM 业务。2）2009-2021 年，全面转型进入 OBM 业务领域，自主研制产品进军海外国家 市场并建立海外分公司，公司于 2019 年在上交所上市。3）2022 年至今，布局收购我国锂 电铜箔设备龙头企业洪田科技，剥离部分原有业务，逐步由传统油气设备制造商向锂电铜 箔高端装备制造商转型，进军新能源智能设备制造行业。

道森股份持续出售子公司，逐步剥离油气业务，持有铜箔设备企业洪田科技 81%股份。2022 年 7 月公司出售全资子公司 Douson Control Products,Inc、道森(新加坡)新能源技术私人 有限公司 100%股权、成都道森 100%股权；2022 年 8 月公司出售子公司道森阀门 75%股 权、江苏隆盛 70%股权，持续剥离原有传统油气钻采设备业务。2022 年 6 月道森股份以自 有资金 4.25 亿元收购洪田科技 51%控制权，布局电解铜箔市场；2023 年 8 月公司继续收 购洪田科技 30%股权，加强控制。2024 年 4 月公司发布公告，拟向陆海控股出售公司全资 子公司道森材料有限公司和道森机械有限公司，目前道森机械出售已完成。

公司转型后以电解铜箔设备业务为主提供一站式服务。公司目前业务包含电解铜箔设备、 电气设备零件、钢材贸易、管线阀门、井口装置及采油(气)树等，其中以井口装置及采油(气) 树和电解铜箔设备业务为主，电解铜箔设备业务为公司未来主要发展方向。电解铜箔设备 主要包括锂电生箔一体机、阳极槽、阴极辊和阴极辊抛磨机等，主要应用于生产传统铜箔； 公司 2023 年 4 月发布自主研发的新产品复合铜箔真空磁控溅射一体机，该设备主要用于生 产复合铜箔，为电解铜箔企业提供一站式解决方案。

电解铜箔设备业务成为主营业务，国内渠道为主要收入来源，占比超 80%。公司收购洪田 科技，同时剥离石油开采业务，电解铜箔业务成为公司主业和未来主要发展方向，为主要 收入来源，2024H1 占总营收 62.0%；油气开采设备业务收入占比逐年降低，2024H1 占总 营收 38.2%。公司原有业务主要集中在海外市场，电解铜箔业务主要集中在国内市场，随 公司石油开采业务出清，国内渠道占比逐年提升，2023 年占总营收比例为 81.4%。

2.成功收购洪田科技，盈利能力显著提升

盈利能力大幅提升，远超收购前水平。公司收购前营收增速较慢，2020 年受疫情影响全球 油气资本开支影响，收入出现负增长，2021 年公司盈利能力虽有所恢复，但仍然较低。2022 年收购洪田科技后，公司扭亏为盈，2022 年公司全年实现营收 21.90 亿元，同比+86.38%； 归母净利润 1.06 亿元，同比+398.99%。2024 年 H1 公司实现营收 6.83 亿元，同比-35.51%， 营收减少主要系公司出售子公司道森有限所致；实现归母净利润 0.6 亿元，同比+21.31%; 扣非净利润 0.42 亿元，同比+16.01%。

毛利率、净利率自收购后总体呈上升趋势，期间费用率整体呈现下降趋势。收购前公司毛 利率表现欠佳，2022 年开始受疫情影响下降、剥离油气业务以及收购洪田科技的双重积极 影响，盈利能力有所提升。公司 2024H1 毛利率为 24.36%，同比+1.77pp。分业务看，公 司电解铜箔设备业务毛利率较高，2023 年毛利率为 35.13%。公司 2024H1 净利率为 11.17%， 同比+1.70pp。费用方面，2020 年后公司整体期间费用率呈下降趋势。2024H1 公司销售/ 研 发 / 管 理 / 财 务 费 用 率 分 别 为 1.94%/2.67%/5.78%/1.46% ， 同 比 -1.32pp/-1.69pp/+1.78pp/+1.32pp。销售与研发费用率下降主要系公司剥离石油钻采业务所 致，管理费用率上升主要系公司出售子公司道森所致，财务费用上升主要受到汇兑损益减 少及利息费用增加的影响。