道森股份发展历程、主要产品、股权结构及盈利分析

深耕油气设备二十载，进军新能源设备制造。

1、多年聚焦油气设备，传统业务有所承压

道森股份成立于 2001 年，是国内老牌油气开发设备制造商；2015 年，成功在 上交所公开发行股票，挂牌上市。公司自成立以来一直聚焦发展油气钻采设备的研 发、生产及销售，陆续取得 API 6D、API 6A 认证，并成为中海油、中石油、中石 化的物资供应商，业务也遍及海外主要产油区。

道森为国内优质钻采设备供应商，主营油气钻采和油气加工设备业务。公司在 油气设备领域的主要产品有井口装置及采油（气）树、井控设备、管线阀门等设备， 产品广泛应用于页岩油气及致密油气开采、陆地石油开采、海洋石油开采及油气管 线输送，深受行业认可。1）井口装置及采油（气）树：油气井最上部控制和调节油 气生产的关键设备，基本作用是通过调节生产井口的压力和油（气）井口流量进行 控制性采油、采气，保证各项施工安全，便于日常的生产管理。2）井控设备：可以 在钻井过程中引导与控制钻井内高压油气流，防止发生溢流、井涌、井喷，是确保 钻井作业安全的必备装备。3）管线阀门：主要包括闸阀、球阀、止回阀等，作用是 控制管道中介质的接通与截断，调节流量、控制温度、防止回流、调节和排泄压力。

公司主要客户为海外大型油气设备及技术服务公司，海外客户分布于美国、加 拿大、澳大利亚、南美、中东、东南亚等，国内客户包括中石油、中海油等，业务 遍及世界主要产油区。

传统业务营收有所承压，成本端压力仍在。2020 年受全球新冠疫情蔓延、中美 贸易争端加剧、行业景气度下降等因素影响，公司营收同比下降 35.28%。2021 年 全球经济增速整体趋缓，各国宽松的货币政策及俄乌冲突等多种因素导致油价虚高， 同时传统油气与页岩油气市场博弈以及各国新能源政策影响，国际原油需求恢复缓 慢，海外油服设备行业复苏承压。北美活跃钻机数量虽然自 2021 年初 410 台至年 底逐步增加到 676 台，但总数仍然远低于疫情前的水平，疫情前约为 1200 台左右； 这也侧面显示出本轮油价上升并非完全由油气需求驱动，油气价格和油气设备市场 的直接相关性在下降。公司对国际油气设备行业持续复苏，尤其北美页岩气市场的 复苏持谨慎态度。但国内疫情得到控制后油气开采活动恢复加速，使公司营收有所 恢复，实现营收 11.75 亿元，同比增长 38.58%。但由于原材料成本、人工成本的上 升，公司的盈利能力进一步恶化，2021 年公司利润出现大幅亏损。

2、实控人变动，收购洪田转型且瘦身聚焦新能源设备制造

科云新材入股，实控人发生变动。近年来，公司传统业务业绩承压，开始谋求 转型。2021 年前，道森股份的控股股东为宝业机械公司、江苏道森投资有限公司及 苏州科创投资咨询有限公司（道森投资全资子公司），三家公司分别持有道森股份 26.10%、39.15%、0.98%股权，共计持股 66.23%。舒志高先生通过分别持有宝业 机械、道森投资各 59.16%股权成为道森股份的实际控制人。2021 年 10 月，舒志高 先生签署股权转让协议，通过道森投资和宝业机械以 15.84 元/股的价格分别向科云 新材料有限公司、华昇晖与铭鹰发展转让道森股份 28%、12%及 10%股份。2022 年 4 月公司股权转让完成后，科云新材以 28%的持股比例成为实际控制方，赵伟斌 先生通过深圳市科源产业控股有限公司 100%控股科云新材，成为道森股份的实际 控制人，另两大股东华昇晖与铭鹰发展均为财务投资者。

道森股份控股洪田科技，进行战略转型。2022 年 6 月 14 日，道森股份以现金 收购深圳首泰信息产业中心和深圳腾希信息企业（有限合伙）合计持有的洪田科技 有限公司 51%股权，交易对价款合计为 4.25 亿元，收购完成后，道森股份成为洪田 科技的控股股东。道森股份凭借其设备制造和管理优势，具备实现由传统石油能源 设备制造商向新能源智能设备制造商战略转型的基础，通过控股洪田科技，公司快 速切入行业前景良好的新能源智能设备制造行业，迅速实现战略转型。

新团队成员经验较为丰富，为公司发展注入新动能。公司实控人发生变更后， 高管团队成员逐步换血，总经理兼财务总监由邹利明变更为刘安来，陈贤生任公司 副董事长。此外，公司聘任陈铭为监事会主席，朱开星为董事会秘书、副总经理。 董事长赵伟斌拥有 10 余年实体经济管理经验，曾在中船重工物资贸易集团，深圳市 前海秋叶原供应链有限公司，前海东兴资产管理有限公司，广州中色物联网有限公 司，科云新材料有限公司等企业担任管理人员，履历丰富。总经理刘安来曾在比亚 迪，海洋王照明科技股份有限公司，英吉斯国际融资租赁有限公司，深圳市联合保 理有限公司等企业担任高级管理人员。整体管理团队在保证年轻化的同时，产业工 作经验和管理经验也十分丰富，为公司未来的发展注入了新的势能。

抛售亏损控股子公司，加快企业“瘦身”谋转型。道森股份子公司由于传统行 业原因出现亏损，公司为了优化自身资产结构，聚焦新能源设备业务，逐步注销或 出售子公司。2019 年，由于马斯特阀门子公司经营团队市场开拓缓慢，经营成本管 理不善，经营业绩持续亏损，未能达到公司投资预期，道森股份申请清算了该子公 司并在 2021 年完成了清算及注销手续。2020 年至 2021 年期间，由于受到国际贸 易环境和疫情的影响，美国道森和道森新加坡两家子公司均出现大幅亏损的情况， 并有亏损增加的趋势。2022 年道森股份为剥离低效资产，提高公司未来盈利能力， 向外延世控股有限公司出售了这两家全资子公司。此外，公司还计划将道森阀门和 成都道森两家子公司出售。通过抛售低效资产，道森股份能够缓解自身利润端的压 力，加快自身业务转型的步伐。

转型后道森业绩扭亏为盈，费用呈下降趋势。2022年公司前三季度实现营业 收入 14.6 亿元，归母净利润扭亏为盈，这主要与收购洪田科技、道森自身经营状况 好转有关。2022 年道森股份持续抛售亏损子公司，得益于资产结构的优化，公司的 费用水平开始下降，2022 前三季度财务费用为负，综合费用率为8.98%，综合毛利率为18.1%，盈利能力逐步修复。

3、洪田科技为知名铜箔设备商，盈利能力较为可观

洪田科技主营电解铜箔设备，为业内知名设备制造商。洪田科技成立于 2012 年 4 月 25 日，目前已成长为国内知名的新能源智能装备制造商，在锂电铜箔设备领 域知名度较高。公司以松田光也先生带领的技术团队为核心，专注研发各种高精密 机电设备领域的高端制造装备及自动化系统的开发集成。公司在充分引进日本先进 技术的基础上不断加大自主研发，已实现电解铜箔高精密设备的国产化，打破了进 口设备对国内高端电解铜箔市场的垄断。

凭借先进的生产技术优势，洪田科技先后 荣获“高工金球奖 2020 年度创新技术”、“高工金球奖 2020 年度快速成长企业” 等荣誉。目前，公司已成功研制出超大规格电解铜箔阴极辊、生箔机以及配套设备， 能稳定生产高端极薄 3.5um 的锂电铜箔产品以及 5G 高频高速电子信息产品用的 9um 超薄标准铜箔，刷新了全球电解铜箔设备行业的新纪录。公司的核心产品电解 铜箔阴极辊、生箔机、阳极板、高效熔铜罐、表面处理机等年产能超过 1000 余台套。

深度绑定下游，强化市场优势。2022 年 7 月 8 日，诺德股份入股道森股份，双 方签订战略合作协议。协议显示，洪田科技约定以其锂电铜箔一体化生产设备制造 的技术和市场优势与诺德股份在锂电铜箔领域进行合作研发，同时优先供应诺德股 份生产基地建设所需要的锂电铜箔生产设备。此外，公司主要客户还包括众多锂电 池材料头部企业：韩国日进、中国台湾南亚、长春集团、嘉元科技、中一科技、新疆亿 日、广东盈华、江西铜博、超华科技、金川集团、豫光金铅、江铜耶兹等国内外知 名企业，公司市场占有率超 30%以上。

收入增速可观，降费提效强化盈利能力。公告显示，2021 年洪田科技营业收入 为 3.8 亿元，同比增长 98%，2018-2021CAGR 达 69%，实现归母净利润 0.78 亿元， 同比增长 86%，公司盈利能力较为可观。成本方面，公司营业成本逐年递增，主因 洪田科技生产所用贵金属钛材、大宗商品钢铁与铜材等原材料成本在生产成本中占 比达 90%左右，而近几年原材料价格不断上涨，导致公司大量出货的同时推高成本 水平。费用方面，由于公司逐步成长及以技术创新为发展理念，管理费用和研发费 用近四年持续上涨，但得益于整体运营效率的提升，公司费用率水平持续下降。