杰瑞股份发展历程、股权结构及财务分析

多元化战略布局，业绩稳健的油气装备领军者。

1. 全方位布局的国内油气行业领跑者，多个领域取得丰 硕成果

烟台杰瑞石油服务集团股份有限公司是一家油田专 用设备制造与油田服务提供的企业。公司成立于 1999 年， 2008 年成立美国杰瑞， 于 2010 年在深交所上市，标志着国际市场初期扩张的完成。2014-2020 年，公司进 行多元化发展，在压裂设备取得突破的同时，做大环保朝阳行业，成立杰瑞环保科 技有限公司。2021 年，成立杰瑞新能源科技有限公司，形成“油气产业”和“新能 源产业”双主业战略。2023 年，公司发行 GDR 并在瑞交所上市获得批准，增强公 司在海外的知名度。 经过 20 多年的发展，公司已成为国内油气田压裂设备制造及技术工程服务领 先企业公司。报告期内，公司的业务范围覆盖了高端装备制造、油气工程及油气田 技术服务、环境治理、新能源等领域。 公司全面推行 HSE（Health 职业健康、Safety 职业安全和 Environment 环保） 管理体系，并通过美国石油协会（API）Q1、ISO9000 及 ISO/TS29001 认证，已成 为中石油集团勘探开发设备一级供应网络成员。 目前，公司的产品和服务主要应用于石油天然气的勘探开发、集运输送，环境 治理、新能源等环节，属于石油天然气设备制造及服务行业范畴。

2023 年公司不断跟进研发创新，多个领域实现重大突破。根据 2023 年年报显 示，公司全年研发投入高达 511.20 百万元，同比增加 39.33%；新增授权专利 372 件， 占累计授权专利 20.38%，其中发明专利 169 件（含美国授权 43 件），占比最大。 2024Q1 公司研发费用同比增加 28.47%，达 79.50 百万元，为公司的技术创新提供了 有力的资金保障。

2024 上半年天然气设备板块再度刷新成就，高效推进燃氢发电与能源转型。 杰瑞于 2023 年研发制造的离心压缩机组在呼图壁储气库成功投产。相较于原有设 备，新压缩机组注气能力提升 5 倍，具有排量大、噪音小、占地面积小等优点。在 能源转型背景下，氢能在燃气发电领域的重要性提升，在天然气中加入氢气可显著 减少温室气体排放。近日，杰瑞采用的西门子能源 SGT-A05 航改型燃气轮机具有 高可靠性、快速启停、体积小、重量轻、低噪声和振动小等优点，实现高效燃氢发 电，助力“双碳”目标。

2. 公司股权结构

杰瑞股份的实际控制人为孙伟杰、王坤晓、刘贞峰三人，截止 2023 年年底， 合计持有公司 42.65%的股份。公司四个业务板块的主要子公司主体为：烟台杰瑞 石油装备技术股份有限公司、杰瑞能源服务有限公司、杰瑞石油天然气工程有限公 司、杰瑞新能源科技有限公司、杰瑞环保科技有限公司，分别负责提供油气田成套 装备、全球油气田勘探开发、天然气全产业链、一体化负极材料全产业链等综合解 决方案及服务。

3.公司财务状况

油服行业景气度回升，盈利能力有提升空间。2019 年到 2023 年，公司营业收 入复合增长率为 19.05%。2020-2022 年公司营收和净利润趋势呈现“V”形，下降 因 2020 年新冠的突袭重创全球石油需求，增长因海外疫情管制逐渐放松导致需求 端持续复苏。2022 年受地缘政治冲突影响，WTI 和布伦特原油价格全年振幅超过 80%，公司营业收入和归母净利润分别为 114.09 亿元/22.45 亿元，同比增长 30.00%/41.55%，主要得益于供应端的利好支撑。2023 年公司实现主营业务收入 139.12 亿元，其中油气装备制造及技术服务实现收入 117.56 亿元，占整体营收 84.5%，为主要增长源。

2024Q1 实现营业收入为 21.31 亿元，同比下降 6.52%，归母净利润 3.75 亿元， 同比增长 6.84%。近期布伦特油价保持在 80 美元/桶以上的高位，油服行业景气度 将继续回升，公司的营业收入预计将持续增长。

公司的盈利能力与其产品结构密切相关，油气装备制造贡献主要经济增长。2023 年公司实现主营业务收入 139.12 亿元，其中油气装备制造及技术服务实现收入 117.56 亿元，同比增加 28.75%；其次是维修改造及配件销售，实现收入 18.63 亿元，同比增 加 14.18%。公司的盈利能力与产品结构之间存在显著的相关性，设备毛利率常年保 持在 35%左右。

公司持续保持相对较高毛利率，公司控费能力有所提升。 公司主营业务毛利率近五年处于较高水平，近五年稳定在 33%以上；近五年公 司净利率也维持在 15%以上。2024Q1 主营业务毛利率 35.72%、净利率 17.99%， 盈利能力有所提升。 2017-2024（截止至 Q1）年公司整体的期间费用率呈下降趋势，从 22.50%下降到 13.50%，其中 2022 年财务费用较同期下降-1,410.41%，主要系当期美元、卢布升 值，汇兑收益较高所致。2023 年研发支出同比增加 39.33%，主要系为开拓业务 （共计 13 项研发中项目），提升竞争优势增加研发投入，研发费用率常年稳定 在 3.6%左右。2024Q1 公司期间费用率为 13.5%，同比减少 1.96pct，其中财务费 用为-1,793.69 万元，较同期减少 134.73%，主要原因系同期外币货币性项目产生 的汇兑损失较高。

海外市场业绩再创历史新高，2023 年海外营收占比达 46.85%。2018 年到 2023 年， 公司海外营收复合增长率为 26.82%，已超过国内增长率为 23.16%。报告期内海外收入 达 65.18 亿元，同比增长 60.58%，毛利率同比提升 3.18pct。从海外市场布局来看，成功 签订首套电驱压裂成套设备订单，实现高端装备全系列突破；中东地区是公司的重点 战略市场，也是公司业务布局最全和收入规模最大的海外市场。报告期内公司同时完 成了包括 KOC JPF-5 项目在内的多个重点项目，获得了业主方的高度评价。此外，中 东作为“一带一路”沿线地区，市场环境向好、市场机会增加，对公司业务开展有积 极影响。

公司存量订单充沛，2023 年新获取订单同比增长 9.66%。报告期内公司新增订单 139.56 亿元，同比增长 9.66%，在手订单同比下降 11.17%，主要系公司于 2021 年 11 月 签署的 KOC JPF-5 油气工程项目，报告期内完成建设服务确认收入约 20 亿元，报告期 内油气工程服务业务新签订单未能补足缺口。目前，公司已完成在北美地区首套电驱 压裂设备的交付，未来订单增长潜力大，我们预计 2024 年的核心看点在于海外订单驱 动量增和海外占比提高带动盈利超预期。