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杰瑞股份研究报告：受益于油气资本开支扩张，压裂设备大有可为。专注于油田行业，引领石油装备领域。 公司成立于 1999 年，位于山东省烟台市，是一家创新驱动的多 元化产业集团，公司主营业务包括油气装备制造及技术服务、 维修改造及配件销售和环保工程业务。其中钻完井设备、天然 气设备等，成为公司具有代表性产品，是全球领先的油气田成 套装备制造商。2023 年钻完井设备、天然气设备等高端装备及 服务营业收入为 117.56 亿元，占比总营收 84.5%。

全球油气资本开支扩张，公司设备+技术服务配套优势明显。 据 Spears&Associates 报告，2023 年全球油服市场规模达 3280 亿 美元，同比增加 12.4%，预测 2024 年将持续扩大 7.1%，达到 3280 亿美元，主要得益于油气行业的高景气和非常规油气开发 的推动。其中钻完井和油田生产服务占比油服行业比例最高， 根据智研咨询的统计，占比达到 63%左右。从油气开采成本结 构来看，设备成本占据重要比重，其中压裂设备尤为关键，主 要包括人工采集设备、压裂回流液处理系统及重复压裂增产的 相关费用。 公司通过设备销售模式（包括柴驱+电驱压裂设备、天然气设 备、配件等设备）、设备融资租赁模式以及专业的服务模式， 提供成套油气设备、工程以及技术服务供应商，成为行业领先 的高端装备提供商、油气工程及油田技术服务提供商。

设备更新政策有望提升公司设备需求，持续看好公司长期发 展 。近日国务院国资委负责人在国新办新闻发布会提出，下一步， 将坚持能给尽给、应给尽给原则，加大出资人政策支持力度， 指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，在本轮大 规模设备更新中发挥表率引领作用。未来五年，中央企业预计 安排大规模设备更新改造总投资超 3 万亿元。公司作为油气行 业领先的设备及服务提供商，将有望受益于设备更新政策。

订单结构改善提升盈利能力，经营效率进一步提升 。公司近年来经过订单结构改善，持续加强海内外市场开拓。国 内市场中标 2023 年中石油全部压裂设备带量集中采购项目，保 持国内压裂市场领先地位；海外市场，成功实现中国电驱设备 首次销往北美市场，持续提升公司海外市场竞争力。内外共 振，带来公司业绩稳步增长。