猪周期源起、本质及七阶段复盘

商品猪生产长周期，产能阀门是能繁母猪。

商品猪生产长周期：（曾祖代）-祖代-父母代-商品代多代际生产，生产长周期。 产能阀门是能繁母猪：由于曾祖代和祖代猪多为原种较娇贵，因此行业普遍对猪价行情的反应是补栏/淘汰父母代的能繁母 猪，所以决定生猪产能多少的阀门是（二元）能繁母猪。 能繁母猪配种到商品猪出栏生产周期需要10个月：4个月的母猪怀孕分娩时间+6个月的商品猪育肥时间。

猪周期的本质是母猪产能增减受当期价格影响，在长生产周期下，影响未来的市场供给与猪价，循环往复。 在猪价上涨时，养殖户对市场存乐观预期，补栏积极性提高，能繁母猪存栏随之增加，传导后表现为10个月后的生猪供给 随之增长，而随着供给的持续增加，供过于求以致猪价下跌；在猪价下跌后，养殖户生产经营承压，加大低效能繁母猪淘 汰，传导后表现为10月后的生猪供给减少，而随着生猪供给的减少，猪价逐渐回升上涨，如此循环往复。由此，随着供需 关系与猪价的持续变化，最后演绎形成了猪周期。

3-4年的周期是表象，背后可将猪周期拆为七阶段。2010-2014年周期：疫病催化导致猪价短上升、产能长去化周期。本轮周期特征：①亏损+疫病冲击+压栏，猪价短期快速上升；②产能恢复猪价回落；③猪价下行但养殖盈利，长不去产能周期；④长磨底去化周期迎来周期反转。

2014-2018年周期：长磨底催生高景气，高景气导致深亏损。本轮周期特征：① 长达2-3年的长磨底去产能；②长磨底催生长且高景气周期；③ 高景气周期导致下行期长且深。

2018-2022年周期：长磨底+强疫病催生超高景气，超高景气导致后续深亏损。本轮周期特征：基本涵盖了周期七阶段 ① 较长的猪价磨底期；②严重疫病导致产能出清且短期无法回补；③ 高景气周期遇上消费旺季高景气延续； ④超高景气导致后续深亏损。

2022年-2024周期：前期深亏损短去化导致高景气短周期，快速进入亏损缩短亏损周期。本轮周期特征：周期短/振幅大/产业反应快 ① 前期深亏损导致产能的快去化；②产能的快去化导致猪价急上涨；③ 催生短周期； ④产业反应快导致供给提前恢复，产业迅速进入亏损周期。