宏川智慧各业务经营情况如何？

公司通过持续的并购成长路径逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第二主业化工仓 库仓储业务的双赛道并进发展，其中储罐业务收益主要由罐容、出租率和租金共同决定。

1.储罐业务收益由罐容、出租率和价格决定

1.1 罐容：主要依靠并购实现罐容快速增长

公司目前总罐容超过 518 万立方米。由于行业进入门槛较高且监管政策日益严格，并 购成为仓储行业成长的主要路径。截至 2023 年末，公司控股企业拥有储罐 806 座，罐容 387.03 万立方米。根据公司最新公告，2024 年 5 月公司全资子公司东莞三江以 1.17 亿元受 让山东岚山孚宝仓储有限公司（日照宏川仓储有限公司）60%股权，日照宏川总罐容约 18.38 万立方米。

公司收入随着罐容增加稳健增长。公司凭借行业领先的质量管理、效率管理能力，并 依托区位布局形成的集群效应、协同效应优势，随着储罐罐容增加，公司营业收入稳健增 长，2023 年实现仓储综合及中转服务收入 14.98 亿元，同比增长 24%。2017-2023 年公司罐 容从 107 万 m³增长至 500 万 m³，年复合增速近 30%。 公司库区主要布局在华东和华南区域，其中华东区域吞吐量占比为 79.68%，满足长三 角地区石化产品的仓储需求，区域客户整体需求量较大。华南地区库区主要服务于珠三角 地区制造企业群，区域客户整体需求仍较为分散，吞吐量规模较小。

1.2 出租率：稳中有升

石化物流行业为重资产行业，在土地、岸线、码头、储罐、管线等一定的情况下，折 旧成本较为固定，提高储罐的出租率是提升收益率的重要途径。2023 年公司储罐出租率表 现平稳，公司华东储罐出租率提升至 83.10%，华南地区储罐出租率有待提升。2022 年华南 地区储罐出租率大幅下降，主要由于福建港能处于业绩爬坡阶段，2023 年华南地区出租率 有所回升。 储罐出租方式包括两种：一是根据客户对储存货物品质敏感度，采用包罐和拼罐两种 租罐模式；二是按客户租赁储罐期限的长短，采用长租和短租的租罐方式，长租的基本租 用期为 1 年（含）以上。在库容紧张的情况下采用拼罐和短租，在库容宽松的状态下采用 包罐和长租，合理配置库区储罐出租方式，提高库区出租率，将有效提高企业利润水平。

1.3 储罐租金：平稳上行

储罐租金的定价主要依据租期长短以及租赁模式。按客户存储产品特性划分的包罐和 拼罐模式，拼罐模式下，客户主要选择短租方式，拼罐按客户实际仓储货物吨数收费。 在包罐模式下，客户根据需求选择长租或短租两种租赁方式，按包罐罐容（立方米） 收取仓储费，按仓储货物数量另行收取一定的操作。同时依据租赁时间长短和储罐大小、 储罐材质、储存品种等，收费价格存在一定差异。 根据储罐材质不同，可分为碳钢储罐和不锈钢储罐，碳钢储罐主要存储普通品种，而 部分石化产品对存储有特殊需求，这些特殊品种则需用不锈钢罐存储。目前，太仓阳鸿和 南通阳鸿不锈钢罐多用于储存普通品种，使得两种不同材质储罐的收费单价相近；东莞三 江由于储存特殊品种较多，其不锈钢罐的收费平均单价约相当于碳钢罐的 2 倍。

需求仍有增量+供给有限，公司储罐租金不断稳定提升。受益于公司码头和储罐区域 位置优越，以及稳定可靠的经营能力，客户粘性较好，具有较强的市场竞争优势。2015 年 以来公司储罐租金水平持续提升。根据公司加权罐容和储罐业务出租率，我们测算出 2023 年储罐租金约为 44.35 元/月/立方米，2015-2023 年租金年复合增速约 5%。

2. 化工仓库业务并进发展，收入增速较快

公司聚焦双主业，通过持续的并购成长路径逐步实现第一主业码头储罐仓储业务、第 二主业化工仓库仓储业务的双赛道并进发展，集群效应优势明显。公司下属化工仓库主要 为甲类库、乙类库，能够满足绝大部分石化产品的仓储需求，截至 2023 年底运营仓容总计 6.49 万平方米。