宏川智慧经营表现如何？

码头储罐贡献主要业绩，容量及收入稳健增长。

利润结构：并表业务持续贡献约 90%，同业联营及合营公司贡献投资收益。2023 年， 公司利润总额实现 4.15 亿元，同比增长 42.17%，2020～2023 年 CAGR 为 12.62%。其 中，并表业务利润占比 90.28%，对联营和合营企业的投资收益占比 4.89%。公司当前在 营的联营及合营公司包含长江石化、潍坊港宏川、宁波宁翔三家，三者均主营石化仓储业 务，投资收益分别贡献利润总额 2.52%、1.44%、1.02%。

公司仓储容量稳健扩张。截至 2023 年年末，公司下属码头储罐罐容合计 500.31 万 立方米，同比增长 14.07%，2020～2023 年 CAGR 为 22.71%；下属化工仓库仓容 6.49 万平方米，同比持平，2020～2023 年 CAGR 为 15.52%。

业务结构清晰，业绩整体稳增。2023年，公司营收实现15.47亿元，同比增长22.48%， 2020～2023 年 CAGR 为 22.18%；归母净利润实现 2.96 亿元，同比增长 32.03%，2020～ 2023 年 CAGR 为 9.17%。2024 年第一季度，公司营收实现 3.80 亿元，同比增长 1.07%； 归母净利润实现 0.60 亿元，同比下滑 12.75%。

业务结构清晰：第一主业码头储罐占营收比重稳居 88%以上，占毛利润比重稳居 85%以上。2023 年，公司营收结构中，码头储罐综合服务、化工仓库综合服务占 比分别为 88.37%、5.39%；公司毛利润结构中，码头储罐综合服务、化工仓库综 合服务占比分别为 88.37%、4.43%。

盈利能力整体稳健：公司毛利率整体维持在 60%附近波动，ROE 整体稳增，2020 年起在 11%附近波动，2023 年实现 11.82%。

公司业务规模扩张的主要方式是并购。截至 2024 年 5 月末，公司上市后并购项目 合计储罐罐容 364.66 万立方米，占公司总罐容 70.30%；合计化工仓库库容 5.50 万平方 米，占公司总库容 89.93%。

逐步拓展辐射范围，区域协同释放集聚效应。随着并购推进，公司下属仓储业务覆 盖范围从广东东莞、江苏太仓与南通逐步扩张至广东中山、江苏常熟、山东日照等地区， 并在广东东莞立沙岛、江苏苏州常熟、江苏南通形成仓储基地，发挥集聚效应，已形成长 江南北两岸联动、珠江东西两岸联动、东部经济带、西部经济圈多地联动等多维度的业 务协同结构。

区位优势奠基需求规模。公司仓储综合服务项目布局全国，且建设选址临近各大化 工产业园区，以福建泉州、江苏南通、浙江宁波为例，公司仓储项目腹地相关货种吞吐量 维持稳中有升，奠基仓储需求规模。

泉州港口：2022 年实现石油、天然气及制品吞吐量 3472.38 万吨，同比下滑 6.78%， 2017～2022 年 CAGR 为 0.02%，占全国比重为 3.01%；实现化工原料及制品吞 吐量 494.58 万吨，同比下滑 6.95%，2017～2022 年 CAGR 为-0.36%，2021 年 占全国比重为 2.61%。

南通港口：2022 年实现石油、天然气及制品吞吐量 2499.74 万吨，同比下滑 4.25%， 2017～2022 年 CAGR 为 7.77%，占全国比重为 2.17%；实现化工原料及制品吞 吐量 756.80 万吨，同比增长 2.33%，2017～2022 年 CAGR 为 4.05%，2021 年 占全国比重为 3.63%。

宁波港口：2022 年实现石油、天然气及制品吞吐量 9409.45 万吨，同比增长 1.26%， 2017～2022 年 CAGR 为 0.67%，占全国比重为 8.15%；实现化工原料及制品吞 吐量 1923.66 万吨，同比增长 1.94%，2017～2022 年 CAGR 为 1.90%，2021 年 占全国比重为 9.25%。

服务能力、交割库资质优势吸引客户并塑造客户粘性。公司自有码头、通存通兑服 务等服务能力优势叠加交割库资质可强化客户吸引力，并增强客户粘性。 自有码头：公司下属公司运营码头总 14 个，其中 3 个 8 万吨级码头、1 个 5 万吨 级码头、3 个 3 万吨级码头、5 个 2 万吨级码头。码头可靠泊能力与储罐容量匹配 度高，可充分利用装卸及仓储资源，保障效益。货物通存通兑服务：依托分布在各地仓储库区的集群优势和庞大存货，公司为客户 提供同品质、同数量的石化产品的异地存取服务，降低客户综合物流成本，提升客 户运营效率。 仓库等级：公司下属化工仓库主要为甲类库、乙类库，可满足绝大部分石化产品的 仓储需求。

交割库资质：公司子公司东莞三江、太仓阳鸿、南通阳鸿、常州宏川、常熟宏川、 长江石化具备商品交易所对重要化学品货种的指定交割库资质，有利于提升客户 信任度，增强客户粘性。