汽车行业销量及混动化趋势分析

混动化趋势持续。

1. 2024 年上半年乘用车稳定增长与新能源汽车渗透率提升

2024 年上半年我国新能源汽车产销量保持稳步增长。2024 年是“消费促进年”，国家大力推动家电、汽车 等消费品的以旧换新。4 月，商务部等 7 部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确符合条件的报废并新 购置新能源车/燃油车分别补贴 10000 元/7000 元。受政策影响，2024 年 1-6 月我国乘用车累计销量为 1197.9 万辆，同比增长 6.3%。 7 月 25 日，国家发改委官网发布信息显示，国家发改委、财政部 7 月 24 日印发《关于加力支持大规模设备 更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准。其中，对个人消费者报废国三及以下排 放标准燃油乘用车或 2018 年 4 月 30 日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置 税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车，补贴标准提高至 2 万元；购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车， 补贴标准提高至 1.5 万元。得益于政策利好，我们预计下半年乘用车销量增速将会回升。

我们认为，2024 上半年汽车行业的增长得益于两个原因：一是新能源汽车市场的持续扩张，二是自主品牌崛 起带来的销量结构优化。 新能源乘用车渗透率持续提升。据乘联会发布的广义乘用车及新能源乘用车批发销量数据，2024.1-6 月新能 源乘用车渗透率提升至 38.9%，较 2023 年提升 4.5pct。2024.6 月渗透率提升至 44.9%，创历史新高。

新能源乘用车销量增速仍明显高于行业，但有所放缓。据乘联会发布的新能源乘用车批发数据，2024 年 1-6 月，新能源乘用车累计销售 461.8 万辆，同比增长 30.3%，增速较 2022-2023 年略有放缓（分别为 96.5%、 36.7%）。

2024 年上半年行业竞争持续加剧，终端优惠幅度提升，销售均价不降反增：据 iFinD，2024 年以来，各级 别乘用车终端优惠幅度均较 2023 年继续提升，通过以价换量成为目前大部分车企的营销策略。 虽然新车销售的优惠幅度在持续扩大，但由于自主品牌崛起带来的销量结构优化，新车销售的均价整体上却 逆势提升。15 万以上车型市场份额持续上升。20-30 万车型 2023 年国内零售占比 16.3%，2024 年 1-6 月提 升至 16.9%，且 2024 年 6 月为 21.1%。30-40 万车型零售占比 2023 年为 10.6%，2024 年 1-6 月为 11.6%。 40 万以上车型 2023 年国内零售占比 3.2%，2024 年 1-6 月为 3.6%。自主高端化突破体现乘用车新能源增 长带来高端化发展趋势明显。

2. 混动车型占比有望持续提升，增速大幅领先纯电动

PHEV（含增程，下同）占比持续提升：据乘联会，2024.1-6 月 BEV 销量占比为 59.2%，插电式混合动力 乘用车占比 40.8%。但自 2021 年以来，PHEV 占比逐年提升，PHEV 销量增速大幅超过 BEV。2024 年 1-6 月，PHEV 销量同比增速为 83.7%，而 BEV 同比增速仅为 8.7%。

新能源汽车的级别结构特征：PHEV 和 BEV 在车型的级别结构上存在较大的差异，PHEV 更贴近行业结构。 纯电动乘用车中，大尺寸车越来越受欢迎： 2021 年以来，纯电动乘用车 A0 级及以下零售合计接近 5 成，纯电动乘用车中 B 级车占比为 26%。2024.1-6 月，B 级车占比为 33%。而 A0 级及以下零售占比 持续降低， A00 级纯电动乘用车占比从 37%降至 19%。纯电动车的购买倾向往大尺寸靠拢。 插电式混合动力乘用车中，则以 A、B 级车为主：据乘联会，2024.1-6 月，插电式混合动力乘用车中， A 级车占比超过 50%，B 级占 29%。 增程式乘用车中，A、C 级车占比逐渐提升：2021 年，增程式乘用车完全由 B 级车占领。在随后的时间 里，A、C 级车占比逐渐提升。2024 年 1-6 月，A 级增程式乘用车占比提升至 14%，C 级增程式乘用车 占比提升至 24%。

我们在报告《汽车行业 2024 年投资展望：新能源的分化趋势与零部件发展的 2.0 时代》（20231208）中详 细论述了插电混动、增程和纯电动特征和更适合的应用场景。我们更看好混动（插电混动和增程）的发展前 景，插电混动将是主流紧凑车型电动化的有效解决方案。插电混动在成本、综合续航里程、补能方式等较 BEV 和增程式更具有优势。在中型及中大型车市场（B 级及以上），插电混动同样具备这些优势，仍然具有占据更 多市场份额的机会，同时，近年来，部分车企通过增程式 PHEV 介入到该细分市场，共同提升混动市场规模。